股价腰斩，市值蒸发900亿。

曾被誉为下一个“刘强东”的李杰，还扛得住吗？

2024年伊始，极兔速递迎来了上市以来的高光时刻。1月4日当天，极兔股价创上市新高为16.36港元，累计上涨36%，总市值达到了1442亿港元。

这只来自印尼的“兔子”，依靠价格战，用了四年的时间突破重围，披荆斩棘坐上了快递行业第二把交椅。

然而，属于“兔子”的高光如烟火般稍纵即逝。

2024年2月，国际球星梅西因未在与香港的友谊赛上场，被骂上热搜。

谁能想到，极兔速递却因为这件事，股价大跌，市值直接蒸发了300亿。

该事件似乎成为了极兔股价跌跌不休的导火索。截至2024年11月13日，极兔速递报5.69元/股，总市值仅剩下529亿，不到一年的时间，市值蒸发了超900元。

从进入大陆成为资本的宠儿到被抛弃，极兔速递一路走来都经历什么？

01

虽然是一家具有互联网基因的快递公司，但其创始人李杰不同于行业大佬，行事颇为低调，很少出席公开活动。

李杰也算是段永平得意门生。

李杰出生于四川，毕业于北京科技大学。初入社会没几年，就加入了段永平创立的步步高。

在步步高，李杰凭借着过人的销售能力迅速从一名普通销售成长为公司管理层。这也深得段永平赏识，在OPPO开疆拓土阶段，李杰便被委以重任，扛起了苏皖地区大旗。

令段永平欣慰的是，在李杰的带领下，整个队伍的销售贡献长年稳居冠军宝座。

也正是因为看到了李杰在国内的耀眼表现，当OPPO出海东南亚时， 他也成为了段永平心中的最佳人选。

如果说步步高是李杰的起点，那么印尼则是他腾飞的舞台。

2013年，李杰开始接手OPPO印尼业务。彼时的印尼市场智能手机渗透率仅为24%，其中，大部分市场份额还被三星和黑莓所占据。

面对异国他乡的各种挑战，李杰硬靠着一股子韧劲，带领团队亲自下场建立起了覆盖全印尼的代理商网络。随后，为了提高知名度，开始与本土明星合作，进行了大范围的广告“轰炸”。

就这样，在李杰的操盘下，OPPO一步步将市场份额提升至行业第二。

有了市场，李杰又遇到新的问题。

彼时印尼当地的快递物流公司节假日较长，导致OPPO很难给各地补货，有时甚至需要半个月才能把货送到用户手里。

同样的问题，也曾让京东愤怒。

曾经的京东，大部分地区依赖第三方配送，经常出现交货缓慢和货物损坏的问题。

无奈之下，刘强东下决心斥资超过1400万美元开发物流系统，随后又斥巨资改善仓储、配送和售后。

京东物流就此诞生。

和刘强东从京东做跨境物流业务一样，李杰也因深刻体会到物流的痛点，促使他萌生了创办极兔的念头。

2015年， 在OPPO R7印尼发布会上，李杰对外公布：自己将卸任印尼CEO的职位，投身到新事业里。

幸运的是，彼时印尼新总统佐科为吸引外资，促进当地就业，提出了要大力发展电商的政策。

伴随着政策刺激，Shopee、Lazada等东南亚电商迅速崛起。李杰也抓住机遇推出了免费揽件、7x24小时快递运输等创新服务，并借助oppo，vivo销售网络，提供物流服务。

2019年，成立仅4年的极兔，已经成为了印尼第一大、东南亚第二大的快递物流公司。

02

在东南亚市场大获成功后，李杰又将目光投向了竞争更加激烈的国内市场。

2020年，极兔正式登陆中国。回国后，李杰采用了当初开拓印尼市场时一样的打法，借助oppo和vivo两家的经销商网络，搭建了自己的初步网点。

在面对顺丰、中通、圆通等国内快递巨头时，李杰和极兔选择迎难而上，通过价格战和高效的服务迅速赢得了一席之地，极兔也因此成为国内快递行业的一匹黑马。

根据相关报道，早期的极兔每票快递比通达系低1至1.5元，寄件享全国首重5元的优惠，比通达系便宜一半。

价格战虽然让极兔付出了巨大的代价，但也让它在短时间内实现了快速扩张。数据显示，进入中国两年后的2022年，极兔在国内市场的包裹量占据10.9%的市场份额。

据极兔招股书显示，极兔2020年、2021年、2022年营收分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元。

为了更快地打开局面，在OPPO、腾讯、高瓴、红杉等资本的加持下，极兔开始了疯狂并购。当然，段永平也是极兔的重要股东。

2021年9月，极兔快递以68亿元收购整合百世快递，完善了其在国内的基础设施，以此提高产能上限，并拿到了淘系电商的订单。

巅峰时期，就连龙头顺丰都要让其三分。去年中旬，一向强势的王卫也选择向极兔“低头”，将丰网以11.83亿元全资出售给极兔速递。

“一年起网、两年扩张、三年上市”。极兔快递发展速度之快，让人瞠目咋舌。

随着招股书披露，人们才发现极兔发展如此之快，离不开背后资本的支持。

招股书显示，2017年7月至2023年5月，极兔已完成9轮融资，累计超过50亿美元。投资者不仅有腾讯、高瓴、红杉等明星资本，还有博裕、ATM、D1、GLP、淡马锡、SAI Growth、招银国际等一众国内外知名投资机构。

当然，极兔也付出了巨大的代价。

不过，随着近年来的扩张，极兔逐渐取得规模化优势，单票成本一直在降低。2023年上半年，极兔的单票成本约为0.34美元，已达到国内第一梯队水平。

尽管如此，快递业激烈竞争也导致快递公司逐渐出现亏损。

据数据统计，2024年6月，申通快递服务单票收入同比下降9.05%；圆通快递产品单票收入同比下降4.85%。

极兔更是陷入了做一单亏一单的地步。数据显示，2020年-2023年上半年，公司经调整净亏损分别为4.76亿美元、11.78亿美元、14.88亿美元和2.64亿美元。也就是说，三年多的时间累计亏损总额折合人民币约245亿元。

值得一提的是，极兔拥有远高于同行的负债率。2020~2023年上半年，极兔的资产负债率分别为141%、201%、185%和190%。目前已上市的快递公司这项数据大多在50%左右。

更重要的是，在疯狂的价格战下，并没有产生行业的大并购，反而各家都在自己的圈子里不停地内耗。这也导致极兔增速开始放缓。

数据显示，2020年~2022年，极兔速递的全球包裹量分别为32亿件、105亿件、146亿件，增长速度分别为228%和39%，增速下降明显。2023年上半年，极兔速递的国内包裹量为64.46亿件，同比增长15.05%，增速已经低于行业均值。

更严峻的是，极兔或将被资本抛弃。最直观的就是极兔的市值，从年初的最高位已被拦腰截断。有数据统计，极兔的投资方，如高瓴资本、红杉中国、博裕资本、腾讯投资、D1 Capital和淡马锡等国内外明星机构，目前均已浮亏。

如今看来，极兔的竞争优势正在消失，这只“兔子”的路未来通向何方，如何重获资本支持，也是李杰面临最大的问题。