事实证明，唐纳德·特朗普仍然喜欢关税。在竞选连任时，他承诺对美国所有贸易伙伴提高 10 个百分点的关税，并对中国进口产品征收至少 60% 的关税。所有这些听起来可能与他的第一个任期相似，但贸易观察人士应该平息任何怀旧之情。他的回归可能会完全不同。

回顾一下，特朗普的第一个任期始于他的批评者将他的威胁斥为虚张声势。他在推特上抨击双边贸易赤字让专家们陷入疯狂，因为他们认为这些数字并不重要。接下来是对进口钢铁和铝以及价值数千亿美元的中国进口商品征收关税。一些国家获得了豁免；其他人则通过谈判达成协议。

特朗普的第二个任期将与他的第一个任期相呼应。一些老旧的争端仍在酝酿之中：空客和波音的补贴之争；关于数字服务税的争执；钢铁和铝贸易紧张。随着拜登政府维持特朗普的关税并收紧对先进芯片供应的限制，对中国经济行为的担忧只会变得更加强烈。

但第二个任期将至少在三个方面有所不同，首先是威胁措施的范围。在特朗普的第一个任期内，对中国征收关税重新调整了经济活动，创造了赢家和输家，但对宏观经济的影响却微乎其微。一项研究发现，虽然进口商承担了大部分成本，但零售商而非消费者承担了大部分成本，从而限制了对通胀的影响。

对世界各地的进口商品征收10%的关税，对来自中国的商品征收60%的关税，将对宏观经济产生更明显的影响。（他们几乎肯定会面临法律挑战，但我会让律师对此进行争论。）

咨询公司凯投宏观估计，作为上限，10% 的关税可能会在 2025 年底前将通胀率提升至 3% 至 4%。汇率波动似乎可能更大。报复似乎是不可避免的，特别是现在欧盟委员会拥有了新的权力，可以在世界贸易组织陷入困境的争端解决体系之外进行反击。

第二个区别在于辩论的性质。现在，人们对美国对华双边贸易逆差的抱怨可以从第一批关税的经验中得到启发。这稍微减少了与中国的双边贸易逆差，但被与包括墨西哥在内的其他国家的贸易逆差增加所抵消，其中一些国家与中国的供应链密切相关。

尽管存在争议，但围绕 10% 关税的讨论应该更有趣。似乎有可能在下一届政府任职的美国前贸易代表罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer)认为，美国的问题不一定是双边贸易赤字（不存在不公平做法），甚至也不一定是任何一年的贸易赤字。相反，更广泛的进口税应该是为了解决美国年复一年持续贸易赤字的模式。

特朗普第一任期和第二任期之间的第三个差异反映了中国不断变化的立场。除了对中国芯片生产的担忧加剧之外，拜登政府最近还公开警告中国不要通过将制成品出口到海外来解决国内经济疲软的问题。

官方数据显示，中国的经常账户盈余与 2016 年没有太大区别。但外交关系委员会的布拉德·塞瑟 (Brad Setser) 表示，这些数字有些可疑。其他指标显示中国制造业出口大幅增长。Setser 与资产管理公司 Union Investment 的 Volkmar Baur 的合作表明，到 2022 年，中国的制造业产品顺差将增至历史新高，几乎占世界国内生产总值的 2%。

在特朗普的第一个任期内，欧盟委员会没有采取广泛的措施来阻止钢铁贸易以外的贸易从美国转移。而2018年至2020年间，其自中国进口总额趋势并没有明显变化。但疫情发生以来，欧盟对华贸易逆差急剧上升，甚至成为政治紧张的根源。

如果特朗普对美国贸易伙伴，特别是中国实行新的限制，欧洲生产商面临的压力将会增加。他们进入美国市场的机会将受到限制。由于其他贸易从美国转移，他们还将在其他市场（包括他们自己的市场）面临更激烈的竞争。在这种背景下，似乎更容易想象特朗普对关税的偏好会流行起来。