#今日读书打卡#中国的人均旅游支出增速远快于全球，但是绝对量还较低，说明市场处于渗透率提升的阶段。这样的阶段，容易出现成长型牛股
由2013年的人民币2,363.2元增加至2017年的人民币3,887.6元，年复合增长率为13.3%，占2017年人均家庭总支出的21.2%
2017年，中国的人均旅游支出为约575.2美元（人民币3,887.6元），远低于全球平均水平740.8美元（人民币5,007.0元）
不过，需要注意的是：“休闲旅游度假村“属于高端奢侈游，需求弹性大，其受到经济周期、人民可支配收入、家庭可支配收入的影响大。
本报告，我们选取不同度假村领域的三家代表公司进行对比:
角度一：业绩规模
其中豪斯特酒店及度假村[HST.N]、范尔度假村[MTN.N]数据均已转换为人民币
角度二：盈利能力
角度三：床位总量（截至2017年底）
复星旅文——Club Med为：30263个（11046.1*1000/365）
豪斯特——48357个
豪斯特——48357个
角度四：收入地域结构：
复星旅文——全球，目前收入的49.3%来自欧非中东，22.3%来自美洲，28.4%来自亚太。
豪斯特——美洲+欧洲，目前收入的97.64%为美国地区。
范尔——美国+加拿大+澳洲，目前收入的82.75%来自于美国地区。
综上，本报告研究逻辑如下：
关于复星旅文，最有争议的地方，在于其盈利能力，其2017年EBITDA率仅有6.32%，并且目前仍然处于亏损状态
不过，亏损只是表象。由于账上存在预收款且逐年大额增加，其经营活动现金流大幅高于净利润。
从预收款（港股科目为合约负债）增长角度来看，净利润扭亏只是时间问题。
同时，其合约负债科目，也反映出未来盈利的潜在能力，这个科目的变动，需要持续密切跟踪。
过去三年，复星旅文营收复合增长率为：53.53%，归母净利润为：-9.54亿元、-4.73亿元、-2.95亿元，亏损在逐渐缩小。
按照这个数据以及账面的预收款增速来看，预计2018年，最迟2019年将能跨越盈亏平衡点。
旅游行业，与GDP增速和人均旅游支出存在密切关系。
根据CCWE预测，中国2018年的GDP增长可达到6.8%，高于世界增速
中国的人均旅游支出增速远快于全球，由2013年的人民币2,363.2元增加至2017年的人民币3,887.6元，年复合增长率为13.3%，占2017年人均家庭总支出的21.2%。
2017年，中国的人均旅游支出为约575.2美元。根据弗若斯特沙利文预期，中国的人均旅游支出将于2022年进一步增加至人民币6,486.3元，自2017年起的年复合增长率为10.8%
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
