最近，某千亿量化私募宣布要把全系列产品的对冲仓位降到0。很多人听不明白，这期，老毛就用最通俗的语言，给你讲讲为啥看上去很厉害的量化机构，突然放弃对冲策略了！

‌要知道，过去，量化机构凭借高频交易和对冲策略赚得盆满钵满。一到期指期权交割窗口期，散户就被无情地收割。‌

先说一下所谓的对冲策略，就是买了股票以后，怕股票下跌，利用期货或者期权工具，再卖出一笔，这样股票一旦下跌，还能用期货或期权的空头头寸把钱赚回来。这就是对冲。

现在为啥不玩对冲了呢？主要有三点原因：

一是高频交易被限制了。手脚被束缚住了，依靠高频交易的量化策略就玩不转了。

二是暂停转融券，让空头又瘸了一条腿。大家看这张图，融券余额已经从一年前的800多亿，变成如今的不到90亿。而融券的最高峰期，全市场有1700多亿的余额。

三是市场预期彻底扭转了，近期市场明显呈现单边向上趋势。

尤其是9月底以来爆发的牛市行情，让量化发现对冲策略不灵了。千亿量化放弃对冲策略，也从侧面印证了一点，对A股走牛的信心更足，因此要采用多头策略。

其实老毛是市场上最早进行量化对冲的私募机构之一，也是最早放弃量化对冲的私募。什么原因呢？就是熊市中赚的其实是融券的钱，但是券源要靠关系；牛市中，对冲跑不过大盘和股票多头策略，导致基金大量赎回；在不确定性的市场中，对冲又不能完全覆盖风险敞口，比如DMA策略爆仓，风险也很大，几年赚的，不够一次亏的。前几年量化私募机构的高收益，大部分还是来源于高频动量策略、融券做空策略和量化对冲策略的混合多策略，大家都感觉“不明则厉”，现在，DMA受限，融券受限、高频受限，市场在多头趋势已经明确的情况下，明明买股票就能赚钱，还会去做空一笔自己减少自己的收益吗？

所以你明白了吧，现在做空是得不偿失。千亿量化都放弃对冲了，你还不明白其中的道理的话，中午12点，可以到老毛直播间来聊聊。

（财经毛羽）

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