作者杨畅中泰证券研究所政策组首席分析师

国家统计局发布工业经济效益月度报告显示，2023年1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，累计同比下降4.4%，降幅比1—10月份收窄3.4个百分点。

具体来看，规上工业利润绝对金额继续走高，基数走低推升同比增速。从绝对值来看，11月单月增长8668.6亿元，再叠加上年基数走高，推升了当月同比增速。11月份，规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%，10月增速为2.7%，增速较10月份明显加快，利润已连续4个月实现正增长。

收入端拉动利润修复。我们根据累计值折算，营业收入11月当月同比上涨7.6%；营业成本当月同比上涨5.8%，呈现收入和成本同步改善，且收入端回升更快的特征。为了避免价格扰动，我们剔除掉价格之后，营业收入和营业成本分别同比增长10.6%、9.8%，收入端的同比增速抬升同样明显，反映了收入端对利润的贡献。

利润率继续改善。1-11月份，营业收入利润率为5.82%(前值5.67%)，提高0.15个百分点；每百元营业收入中的成本为84.92元(前值85.02元)，成本占比连续7个月回落。

应收账款压力仍存。11月末应收票据及应收账款24.59万亿(前值24.21万亿)，绝对值继续增长，同比增长8.1%(前值8.4%)，同比增速回落0.3个百分点。环比上涨1.57%(前值1.94%)；我们剔除掉价格后环比上涨1.87%(前值1.94%)，应收账款压力仍存。

产成品库存仍在波动。产成品存货6.29万亿元(前值6.21万亿)，绝对金额增加，同比增长1.7%(前值2.0%)，增速回落0.3个百分点，主要是因为上年基数阶段性走高，压低了同比增速。从环比来看，环比增长1.3%(前值增长1.3%)；我们剔除掉价格后环比上涨1.6%(前值增长1.1%)，库存去化仍在波动，或反映下游需求仍有反复。

从不同所有制企业增速看，1—11月份，规上工业企业中，国有控股、外商及港澳台商投资企业利润同比降幅较1—10月份分别收窄3.7和1.5个百分点；私营企业利润增长1.6%，2023年以来首次由降转增；大、中、小型企业利润降幅分别收窄3.0、2.8和4.7个百分点。我们折算11月单月数据，也可以看出，不同所有制企业同比增速同步回升；国企增速相对较高；外企同比增速回升，环比也呈现增长态势。(中新经纬APP)