美的为何比格力贵一个海尔

董明珠可以说是格力发展过程中最重要的一位人物，近几年更是凭一己之力给格力电器带来万千关注。从十亿赌约到全员分房，从公开锤爆奥克斯到综艺钦点年轻女秘书，从为社会服务到格力正式实行双休，每一次董明珠都能很好的掌握流量密码。但是最近半年多来，已经67岁的“铁娘子”过得并不舒心。虽说股价一时的涨跌不代表一家企业的成败，但在2020年12月创新高之后，格力电器股价便一路下行，至今股价接近腰斩，仅一年时间，格力电器市值蒸发近2,000亿元。

在很长的一段时间里，中国家电都是“双雄争霸”，美的和格力占据了家电板块大头，而海尔则是“第一梯队守门人”。两家的斗争虽然激烈，但是双寡头的格局还是很稳定的，只要不犯错，后来者就很难有超车的机会。格力和美的加起来的市场占有率超过60%，无论是小米还是奥克斯都很难撼动这一格局。但是从今年年中报发布后，格局就发生了变化，海尔超过格力，成为国内第二市值的电器公司。三季报发布后，美的海尔继续向上，格力业绩却下滑，海尔今年前三季度的营收反超格力。从11月24日最新市值数据来看，格力电器是2113亿元，美的集团为4897亿元，而海尔智家的市值则是2611亿元。

让人出乎意料的是，两家公司之间的差距，无论是董明珠还是方洪波，恐怕都想不到有一天美的的市值是格力的两倍。2020年初，两家的市值都在4000亿左右，但之后便开始了市值的大分野，美的一路向北，格力一路向南。即使在原材料上涨的背景下，美的相比下跌了30%，但美的如今的市值仍然比格力多一个海尔（2600亿）。

曾经旗鼓相当、市场占有率相差不大的两家公司，为何如今拉开这么大的差距？双寡头的形成90年代初，空调界还是春兰的天下，当时春兰空调年产量就占到全国空调产量的40%，当之无愧的空调界霸主。后来，也许是因为无敌是多么寂寞，于是春兰总经理决定跨界造车，不过因调动了公司大量资金，空调销量业绩从此一落千丈。

这也为格力美的的崛起提供了窗口期。从2020年至今，中国空调界发生了三次大规模的价格战，依靠家电下乡政策以及房地产超高景气度的背景下，快速占领市场，逐渐形成美的、格力双寡头的局面。打破局面到了2020年初，突如其来的疫情，打破了这一局面，两家公司也开始走向岔路。归根结底，虽然名曰空调双寡头，但格力和美的，本质上是两种公司。格力从收入结构来看，有两个重要的特点，一是单品类，二是倚重国内市场。从营收来看，格力的空调占比超过七成，国内营收超过八成。无论是渠道，还是公司主力，其实都是围着空调转的。并且，格力之前股权架构也没少折腾自己，即使是2019年混改完成，新股东高瓴也表示充分尊重管理层，格力也真正进入了“董明珠时代”。

而美的则是一家外延式的公司，不仅是空调行业，在冰洗、小家电行业都全面发展，虽然在空调行业比格力稍逊一筹，但其覆盖面广，并不单单倚重一类家电。并且管理层持股能让美的在收购和改革上更加游刃有余。

总的来说，美的更能适应逆风时的灵活应变，格力则更适合顺风时的优势巩固。在房地产景气、家电政策利好的时候，格力依靠“淡季返利”的模式和强大的线下经销商体系，能在空调界呼风唤雨；但随着房地产红利的消退和因疫情消费下滑的到来，改变了原有的局面。2019年末，中国家庭的洗衣机、冰箱、空调保有量分别为96、101、116台/百户，接近饱和。疫情的到来也让格力引以为豪的线下门店变成了累赘。根据格力今年第三季度报告，公司的营收和净利润相比上一年分别减少了16.5%和15.66%。全球化对于整个家电行业来说，想要继续做大蛋糕，全球化的扩张也是大势所趋。2004年，美的收购华凌（空调、冰箱），2008年收购荣事达（厨卫）和小天鹅（洗衣机），事先就布局让美的在冰箱、洗衣机、厨电和小家电这些品类，收入与空调相当。

所以从这个角度看，国内家电三巨头在如今自资本市场上的表现就不难理解了：美的两手抓，在国内除了空调，还有其他多个品类，在国外通过代工也能获得稳定收入，也就牢牢抓住了龙头的位置。海尔品牌出海也换来回报，2021年前三季度，海尔海外业务营收同比增长116.8%。虽说海尔美的都有出海的全球化策略，但他们出海方式完全不同，代表了两种模式。海尔出海是品牌出海，而美的出海更多是代工出海，在海外营收中，超过6成来自代工。不过，要说谁在家电出海更强的话，如果单从海外营收的数值看，美的的表现更好一点，2020年美的海外营收达到1210亿元，比海尔高出20%。格力这边，因为家庭电器类接近饱和，空调等大家电行业早已经告别了高速增长，特别是空调这些大家电，本来使用周期就比较长，加上房地产市场逐渐放缓，需要装修更换家电的需求也就减少。格力自然无法复制过去二十多年的快速增长，只用空调一招就吃遍天下。由于格力主要依赖国内市场，在海外市场上就稍显逊色。截止2021年上半年，格力电器外销占比只有13.98%，并且海外产品的毛利率也远低于国内市场，只有10%。同期的海尔外销占比已经达到了51.99%。

并且，前段时间格力因8年前出口有缺陷的除湿机在美被罚5.8亿人民币，这对格力的品牌价值、公司的声誉以及在美市场的销量都会造成负面影响。当市场增速放缓，过于依赖单一业务、单一品类的企业，抗风险能力自然比其它企业要稍弱一点。当然，格力也在尝试多元化、多渠道发展，也不是不想挖掘第二条增长曲线。近几年格力一直在倡导“加快多元化布局”，业务方面，格力确实尝试了包括智能手机、新能源汽车、家电芯片、医疗健康、智能装备等领域，但跨界的这些领域短期内也没能取得瞩目的效果。

总之，家电行业三分天下的局面，也推动着我国家电品牌全球化的进程，30年前日本家电横扫全球，如今，我国家电正在历史进程中。