10月27日晚间，“国产葡萄酒一哥”张裕A（简称：张裕）披露了一份营收、净利双降的三季报。该公司前三季度营业总收入21.97亿元，同比下降21.56%；归属于上市公司股东的净利润2.24亿元，同比下降47.25%。前三季度2.24亿元的净利润，创下近年来同期的新低。

此外，张裕第三季度单季营收为6.93亿元，环比第二季度下滑13.8%，同比下滑34.3%。第三季度单季净利润仅为0.51亿元，环比第二季度下滑39.3%，同比下滑71.5%。按照惯例，每年第三季度覆盖中秋节和国庆节前的备货期，是葡萄酒消费旺季，但张裕却在本该大展拳脚的时间段哑火了。

事实上，从2023年开始，中国葡萄酒上市公司业绩分化明显。

仅张裕、中信尼雅两家上市公司实现盈利，莫高股份、ST通葡、威龙股份3家葡萄酒企业出现不同程度的亏损。张裕作为国产葡萄酒一哥，2023年实现总营收43.85亿元，同比增长11.89%；实现归属上市公司股东净利润5.32亿元，同比增长24.2%。在行业内多家企业亏损时，张裕还能实现营收与净利润的两位数增幅，表现较为稳健。

进入2024年，情况急转直下，张裕自2024年一季度开始就已经出现了营收与净利润的双降。三季报披露信息有限，从2024半年报数据来看，张裕上半年在国内外市场都出现了下滑。其国内业务实现营收12.77亿元，同比下滑24.31%；国外业务实现营收2.45亿元，同比下滑12.26%。

从细分业务来看，其葡萄酒、白兰地、旅游业务及其他实现营收分别为11.05亿元、3.56亿元、0.44亿元、0.17亿元，同比增长分别为-19.42%、-33.36%、0%、1.37%。可以看出，该公司葡萄酒和白兰地的营收情况都不容乐观。

产销数据也显示出张裕的乏力。

2024上半年，张裕葡萄酒产品销售量同比下降12.65%，生产量同比下降8.18%，库存量同比增长1.54%。白兰地产品销售量同比下降29.91%，生产量同比增长17.64%，库存量同比增长37.17%。另外，酒及酒精饮料业产品销售量同比下降17.9%，生产量下降1.41%，库存量2.56同比增长14.16%。也就是说，其葡萄酒、白兰地和酒及酒精饮料三个品类都出现了销售量下滑和库存量的增长。

张裕给出的解释是，公司营收下降主要系产品销量下降所致。它认为，近几年受各种因素共同影响，国内葡萄酒市场竞争十分激烈，加之受其他优势酒种挤压日趋严重，葡萄酒消费量持续下滑，大量葡萄酒生产经营企业亏损进一步加大，甚至部分葡萄酒企业被市场淘汰，目前尚无行业反转的明显迹象。

张裕的销量压力也与澳洲进口葡萄酒卷土重来，引发更激烈的市场竞争有关。作为国内葡萄酒行业头部企业，张裕A将高端化战略作为该公司发展的重要方向。然而，今年上半年，中国对澳大利亚葡萄酒“双反”措施终止，以奔富为代表的澳大利亚葡萄酒再次瞄准中国市场，这也给国产葡萄酒的销量带来冲击。

除了销量不佳之外，张裕还遭遇了来自现金流的短期压力。今年前三季度，该公司经营活动产生的现金流量净额为1.82亿元，同比下降74.96%。每股经营现金流从去年同期的1.0559元下降到了0.2633元，降幅高达75.07%。从现金流的大幅减少可以看出，该公司在资金周转方面的压力。

此前，张裕在2023年年报中表示，2024年力争实现营业收入不低于47亿元，较2023年营收增长约7%。截至九月底仅实现营收21.97亿元，张裕的年度目标已经成为了不可能完成的任务。