高光时刻，柔性屏“独角兽”深圳市柔宇科技股份有限公司（下称“柔宇科技”）估值一度超过500亿元，是众多明星资本追捧的对象。然而，11月19日的一纸公告，宣布它行至终局。当晚，全国企业破产重整案件信息网披露了三则公告，均来自深圳市中级人民法院。其中裁定宣告柔宇科技，深圳柔宇显示技术有限公司（下称“柔宇显示”）、深圳柔宇电子技术有限公司（下称“柔宇电子”）三家公司破产。
有知情人士向南都湾财社记者透露，柔宇的多位前员工和现员工，在公司被宣告破产前，曾走上一条“自救”之路。受访员工透露，在今年法院正式受理柔宇科技的破产清算案后，公司的部分高管以及多位前员工与现员工400余人，曾联名申请，希望法院能将柔宇的破产清算程序转为破产重整程序。
如今看来，这一愿望还是落空了。在11月19日公告发布后，曾参与申请的员工透露，“情况比较麻烦，法院不批。”
“弃子”
现金流紧缺，冲击IPO计划数度搁浅
2012年，清华本硕、斯坦福大学博士归国创业的“学霸”刘自鸿在深圳创办了柔宇科技，主攻全柔性显示屏和柔性传感器，这一技术的落地方向之一就是折叠屏手机。创业6年后，急于商业化变现的柔宇科技，很快发布了全球首款折叠屏手机，但彼时发布的产品，在业内人士及用户看来毫无竞争力。
各大电商平台上，柔宇的手机销量惨淡，交货之后更是质量问题不断。有人吐槽，相比有的折叠手机“无缝折叠”，“柔宇折叠屏手机的中缝甚至能塞进一根手指”。
而早期，在柔性屏产业赛道里，主流玩家三星、LG、京东方等，采用的都是“低温多晶硅（LTPS）”技术路线。这一技术不仅成本高，良品率低也是一大难题。在这样的背景下，柔宇另辟蹊径，拥有自己的“独门秘籍”：“超低温非硅制程集成（ULT-NSSP）”技术，凭借柔宇自诩的“高良率、低成本”迅速“出圈”。
这一“独门秘籍”也是柔宇科技曾备受投资者青睐的原因之一。公开资料显示，柔宇科技从2012年5月创立至2021年9月近十年期间，共进行8轮融资，获得股权投资约61.97亿元，债权融资约36.53亿元。
可即使融资不断，柔宇科技还是陷入了资金困境。2022年4月，柔宇科技独董、中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威发文呼吁《拯救柔宇》，建议各级政府积极帮助柔宇科技解决资金短缺，引进战略投资者，以便开拓柔性技术的应用市场。
针对柔宇科技面临的困境，刘姝威称，由于柔性屏产线2018年投产，部分应用创新技术研发成果近一两年才完成，所以柔宇科技还没来得及开拓市场，创造充足的经营性现金流量时，公司已经出现资金短缺，导致柔性屏产线无法正常运转，无法完成法国空中客车等产品订单，也无法进行持续的研发。
此外，柔宇科技的三位创始人虽然掌握国际领先的柔性技术，对于如何开拓市场，创造充足的经营性现金流量，保障公司的持续运营，缺乏经验。
自2020年获得最后一笔融资后，公开资料中再未见有资本出手相助柔宇科技，其冲击IPO的计划也数度搁浅。
失败
法院不认可“从破产清算转向破产重整”
今年4月，柔宇科技因破产审查重回大众视野，陷入“破产危机”。彼时，柔宇科技被执行总金额已超过30亿元，其创始人刘自鸿也被列为失信被执行人。
据悉，2024年3月底，多名柔宇离职员工联合向深圳市中级人民法院提出，申请对柔宇科技进行破产审查，要求对拖欠的大量工资及期权进行清算，总额高达上亿元。对此，柔宇科技曾在4月初通过官方公众号发表声明，否认公司主动申请破产，并将责任归因于“离职员工的期权结算纠纷”。在员工们看来，这是刘自鸿在通过公司公众号主动发声，目的仍是想维系柔宇体面的形象。
但实际上，柔宇内部已经支离破碎。在员工们看来，申请破产的方式是和刘自鸿沟通无果后无奈的尝试。“本来，我们也是想在庭外化解和柔宇的问题，但刘自鸿一直拖着大家，且对大家避而不见。”
不过，因司法程序等原因，案件性质最终被定性为破产清算而非破产重整，却不在大家的预期之内。在今年法院正式受理柔宇科技的破产清算案后，公司的部分高管以及多位前员工与现员工400余人，曾联名申请，希望法院能将柔宇的破产清算程序转为破产重整程序。“因为这个程序不转，新的投资人就进不来。”有柔宇的债权人向记者透露，从去年到今年，都曾有投资人与员工和柔宇高管接触，只有进来新的投资人，在工资、债权等问题清算结束后，仍希望拯救柔宇的高管才能将现有的技术和产线等利用起来，实现自救。
然而，如今这一自救之路并不顺利，从破产清算转向破产重整的申请未得到法院认可。值得一提的是，在员工们看来，希望柔宇维持破产清算而非破产重整的，还有刘自鸿本人。“因为如果破产重整，公司由其他高管接手，和刘自鸿就不再有关系了，所以对他来说，维持现状可能是他最想要的。”
谈及过往的错误决策，有投资人向记者表示，柔宇选择了自建产线的道路，也是将其逼至欠薪亏损、投资机构望而却步境地的重要原因之一。技术出身的刘自鸿低估了自建生产线的烧钱速度，即便是百亿资金，自建生产线也能很快烧光，“团队对生产线的烧钱速度没有准确判断，即便是好的技术也浪费了。如果选择与拥有成熟生产线的企业达成合作，结果或许会不一样。”
渺茫
宣告破产后再申请重整，程序上或有障碍
破产重整和破产清算主要有哪些区别？如今宣告破产后，员工和债权人还能再继续争取将柔宇的破产清算程序改为破产重整程序吗？北京市盈科(深圳)律师事务所律师朱逸聪表示，破产重整旨在保护企业持续经营并恢复盈利，一般通过债务重组和资产处置的方式来降低债务负担或者引进新的投资人，在最大限度保护债权人利益的同时为企业带来重建和恢复的机会。而破产清算则更倾向于通过梳理、变卖企业资产等方式，尽可能地以最高效、最公平的方式清偿企业债务，并最终解散企业。
基于两者目的不同，员工和债权人拥有的权利也不同。重整过程中，债权人可以深度参与重整计划的决策，相较于清算的固定受偿顺序来说，可能获取到更高的清偿率和更多的清偿机会。对于员工来说，也有参与讨论、表决重整计划草案的机会，保住工作，甚至工资待遇也可能会有所提升。
这也解释了为何前述员工和债权人期望通过申请破产重整的方式来拯救柔宇。如今宣告破产后，这些员工和债权人还能继续争取将柔宇的破产清算程序改为破产重整程序吗？
朱逸聪表示，目前我国《企业破产法》将破产重整的申请时间限制在了“人民法院受理破产申请后、宣告债务人破产前”。“但破产法并没有明确规定宣告破产后不能进行程序转换。员工在宣告破产后再行申请重整，程序上可能存在障碍，但实践中也已存在成功进行程序转换的案例。”
不过，目前员工和债权人会否继续坚持申请，仍是未知数。
采写：南都·湾财社记者严兆鑫
时间线
柔宇科技融资历程（据公开资料整理）
2012年6月
A轮，获得松禾资本和深创投数千万人民币融资。
2013年6月
B轮，松禾资本和深创投继续领投，国际知名投资机构IDG资本参投，柔宇科技获得数千万美元投资。
2015年8月
C轮，松禾资本和深创投领投，中信资本、IDG资本、源政投资、富汇创投、浦发银行、AlphaWealth、奇势资本等8家机构参投，共投入11亿元人民币。
2016年11月
C+轮，WARMSUN资本、前海母基金、启诚资本3家机构投资5亿元人民币。
2017年9月
D轮，再获8亿美元的融资，其中5.6亿美元是来自中信银行、中国农业银行、工商银行、中国银行和平安银行的债权融资，2.4亿美元来自汉富资本、浦发银行、中海晟融、檀实资本和WARMSUN资本。
2018年5月
E轮，保利资本入局柔宇科技。
2018年8月
E+轮，盈科资本、招银股权投资、安托资本参与融资。
沐盟集团、星河湾创投入局柔宇科技Pre-IPO，融资金额未公开。此时，柔宇科技的估值已高达50亿美元。
2019年11月
F轮，再获3亿美元融资，投资方包括深圳慧港、天津玮祥等。
