在过去，房地产巅峰时期一度占到家庭资产财富的七成。

巴克莱银行9月12日的研究报告表示，与美国在新冠病毒后出现的巨大正财富效应不同，我国家庭因为房地产市场低迷而遭受巨额财富损失，根据巴克莱银行的预估，这笔损失高达18万亿美元。

18万亿美元，这是什么概念？

这相当于我国每个3口之家损失6万美元，这个数字大约是我国人均国内生产总值的5倍。

换言之，一场房地产的去泡沫化，让每个3口之家损失了约5年的人均生产总值。

这听上去像是危言耸听。

但考虑到今天很多刚需家庭没有变卖自己的房产，因此这笔损失更多的还是体现在家庭资产中，而不是直接体现在家庭的现金流上面。

对那些已经变卖房地产套现的家庭来说，这笔损失可能还要更高，尤其是对那些在过去三年里买房“接盘”的家庭来说，损失是很难预估的。

房地产萎靡之势颇有一种不可阻挡的感觉，当房地产“大势已去”的时候，我们不得不考虑接下来的问题：即我国家庭资产向何处去？

在房地产的巅峰时期，它一度占到我国家庭资产财富的七成，哪怕是在今天，这个比例也在50%以上，可以说一个家庭的财富结构，有一半以上都是房产，当房价开始下跌的时候，财富就会呈现一个缩水。

本质上，资产还在，但由于市场对资产价格的需求不同，导致了财富的直接损失。

损失的财富，已经很难通过房地产的上涨而恢复了，但那些不断积累的财富，应该向何处去？

这是一个大问题。

在刚刚过去的9月底，央行宣布采取措施提振股市和房地产市场，这导致大量的散户投资者纷纷涌入股市，并推动了股市的多日上涨。

基准沪深300指数在五个交易日内上涨了24%，在一周假期后重新开盘也上涨了11%。

但数小时后，那场原本被寄予厚望的发布会没有带来更多实际措施，上涨的股市转化为了下跌的势头，这让我国股市跌至四年多来最大单日跌幅。

股市为什么会上涨？第一要素当然是因为央行的刺激措施，但除此之外，国内家庭财富的不断累积，也让人们的投资需求在不断积攒，最终在过去的十天时间里，集中爆发。

财富积累相对容易，但不容易的是对财富的增值保值。

过去四十多年的对外开放，引入市场经济，富了一大批人，很多人把多年积攒的财富拿来买房，居住需求是第一，财富的保值增值需求是第二。

现在随着房地产的下跌，新的投资渠道几乎没有，而不断累计的财富还在继续，这些钱应该去到哪里？

是个很重要的问题。

从实际的情况来看，这笔钱显然是被家庭储蓄在了银行里。

今天银行里躺着数百万亿的存款，其中仅仅是家庭存款就高达一百多万亿，如此数目的天量储蓄，仅仅是一年产生的利息就高达几千亿元。

对银行系统而言，钱存进来了当然是好事；但在这个过程中，如果没有人借贷的话，那么巨额的储蓄就会转化为银行系统的压力。

银行的盈利模式其实很简单。它们赚的是银行存款利率和贷款利率之间的差值，当越来越多人开始存钱，越来越少人开始借贷的时候，银行的资金越多，反而越会承受更大的压力。

在缺乏更好投资渠道的情况下，叠加信贷需求疲软，宏观经济的基本面，就非常危险。

而今天股市的上涨，我们或许可以看作有意引导储蓄入市。

在这个过程中，慢牛当然是最好的，但由于房地产的下行已经持续了数年，国人的投资需求被挤压了数年，稍微一点风吹草动，投资者迫切赚快钱的需求，也在无形之中加剧抬升了股市。

股市的急速上涨背后，往往意味着一轮新的危机。

这或许也可以解释，为什么那场发布会没有给到预想中的刺激细节。

我们一方面要刺激股市回升，慢慢让股市承担房地产的投资需求，但另一方面，股市的过快抬升，反而会酝酿更大的风险，因此这个过程中，必然需要的是小心谨慎，宜慢不宜快。

让更多普通投资者进入股市，应当是我国未来五到十年的长期目标，这会改变我国的投资格局，也是我们需要的投资格局。

尽管房地产已经让我国家庭财富“损失惨重”，但现在依然还有一百多万亿元人民币存款被困在低收益的银行储蓄之中。

目前持续的市场经济变革和房地产行业的重组将推动我国家庭资产重新配置。流入我国股市的资金总额，最终的目标可能是在十万亿元级别之上，但这个过程一定需要非常慢并且非常谨慎。

毕竟上一个牛市，差不多是十年前了；当时上证指数在6月份创下历史新高，但仅仅一个月内，就暴跌了近40%，无论是牛市还是之后的熊市，都受到了宏观政策的严重影响。

这种“政策性牛市”，也是我们未来需要发力改善的，但要想改善这一点，就必然牵扯到国内股市的系统性变革。

未来五到十年，对我国宏观经济的重要性或许不亚于引入市场经济初期的第一个十年。

我们为什么要推动家庭资产重新配置？

答案是过多的闲钱躺在了银行系统里，在信贷数据疲软之下，这些钱无法流通到市场中，每年银行还要为此发放数千亿元的利息支出，一百多万亿的家庭存款无法带来更多消费、更多投资，更无法反哺实体经济。

因此，我们必须要推动我国家庭资产重新配置。

过去人们把多年积蓄拿来买房，尽管推动了房价上涨，但至少还能够拉动宏观经济增长，带来就业。

今天人们把钱存进银行，除了每年微弱的利息，啥也提供不了。

这是从战略层面，必须要推动我国家庭资产重新配置的底层逻辑。

为了盘活经济，家庭资产必然需要重新配置；但现在房地产已经开始萎靡，无法起到拉动作用下，股市就成了唯一的选择。

但股市由于交易透明和及时性，这也导致一旦我们把目光放在股市上，它的难度可能比房地产要高上数倍不止，尤其是考虑到我国股市的“政策性”。

因此，今明两年市场传言的货币总量刺激至少会在五万亿级别，除此之外未来五年时间里，大规模的超长期国债发行，或许都会是一个常态。

这个过程将一直持续下去，一直到家庭储蓄被拿出来重新优化结构占比，一直到我们的信贷数据、投资消费有所好转。

说易行难。要想扶持股市，短期内非常容易，一个五万亿的重磅炸弹扔下去，股市就能够被轻松炸到5000点的高度，但重磅炸弹之后呢？股市如果又回跌到3000点左右，最终只会导致散户损失惨重，财富可能会更加失衡。

这不是我们想要的结果。

长期内的股市向好，我们还是需要向欧美学习经验，一个“慢牛”是如何养成的。

总体来看，局面依然并不好；大规模的资金刺激，流向何处是一回事，刺激股市又是一回事，最终的结果，还是要看能不能定向补贴到中低收入群体。

当中产也开始因为房地产缩水的时候，别看这银行里躺着百万亿级别的家庭存款，但跟普通人，其实也没多大关系。

明白了这一点，我们就应该明白，股市的上涨下跌与否，跟你我也没有关系。

趁机屯粮，一定比趁机幻想暴富，要靠谱得多。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。