国内工程机械行业正呈现多重复苏迹象。一方面，地产领域出现积极信号，一二线城市房价止跌企稳，商品房销售面积结束自2021年以来的同比下滑；另一方面，国内挖掘机销量自2024年起保持双位数增长，企业利润率提升战略成效显著。叠加基建投资持续发力与新需求领域的开拓，行业周期上行趋势逐步显现。
一、地产拖累趋缓与基建支撑
地产需求拐点预期增强
尽管房地产投资仍是当前工程机械需求的主要拖累项，但其下滑幅度已有所收窄。2024年11-12月，我国商品房销售面积同比实现增长，结束了长达三年的下滑周期。国家统计局数据显示，2025年1月一线城市新房及二手房价格环比上涨0.1%，北京、上海连续四个月增长。随着房价企稳，地产投资端有望迎来边际改善，进而带动工程机械需求回升。
基建与采矿业维持高景气
政策支持为传统基建领域注入动力。2024年，受益于增发国债及超长期特别国债落地，全年基建与采矿业固定资产投资分别同比增长9.19%和10.50%。高质量农田建设等新型基建项目的推进，进一步拓宽了工程机械的应用场景，成为需求增量的重要来源。
库存周期进入上行阶段
参照日本1994-1996年经济复苏经验，库存周期（通常4-6年）是驱动行业回暖的关键因素之一。当前，我国工业企业营收自2024年4月进入增长区间，尽管利润受PPI波动影响，但库存周期触底迹象明显。叠加挖掘机报废量已处于历史低位，设备更新需求为行业提供支撑。
二、新兴需求与行业结构优化
挖掘机销量周期上行
2024年国内挖掘机销量同比增长显著，月度增速多保持在双位数。2025年1月，在春节假期影响下，销量同比仅微降0.3%，表现强于季节性规律。历史经验表明，挖机周期上行通常持续4-5年，当前销量增长或预示新一轮需求扩张期的开启。
企业战略聚焦利润率提升
本轮周期中，工程机械企业普遍将利润率优化作为核心目标。龙头企业通过产品结构升级、成本管控及海外市场拓展，实现了盈利能力的改善。行业竞争格局趋于理性，恶性价格战减少，为中长期健康发展奠定基础。
国际化与高质量需求并进
海外市场成为企业重要增长极。以三一重工为例，2023年其海外收入占比突破60%，尽管增速有所放缓，但全球化布局仍在深化。与此同时，国内对高效、环保设备的需求上升，推动行业向高端化、智能化转型，进一步打开市场空间。
（注：本文仅基于公开信息梳理行业趋势，不构成投资建议。）
本文源自：金融界
