近年来，国内散户普遍有这样的感觉，好几次的行业轮动、上涨主线，例如新能源、半导体、红利类高股息ETF等等，似乎总是错过或刚卖出。

实际上，每一次大A的轮动都在提醒我们均衡配置的重要性。面对市场上众多种类和主题的基金，我们如何进行均衡配置呢？

在构建ETF基金的投资组合时，可以采用一种动静结合、长短兼顾、攻守兼备的配置思路，即“核心-卫星”资产配置策略。

（1）核心＋卫星交易策略的由来

“核心卫星策略”最早出现于上世纪90年代，并且很快就成为养老基金、年金及基金中的基金等机构投资者广泛运用，全球知名的先锋集团、巴克莱国际投资等资产管理公司大都采用“核心卫星策略”来管理机构投资者账户。

目前在国际成熟市场之中，此策略已经成为市场上资产配置的最常用策略之一。

（2）“核心＋卫星”策略的底层逻辑

核心-卫星策略是资产配置的主流之一，基于分散投资理念。

此策略简单来说，它把总的资金分成了两个部分，一部分资金作为“核心”目的在于维持基本稳定，扮演着保护和稳定投资组合的角色，它通常由指数基金ETF等被动型证券组成，追踪某一大型指数。

而“卫星”这部分资金用于博取市场上的超额收益，卫星投资主要包括行业指数基金、商品指数基金、QDII或债券数基金等，这些品种能够带来额外的回报。

这种策略不仅简单、安全、成本低，同时能平衡风险和收益，兼顾保值和增值。从长期资产配置的角度来看，它能够在保持预期收益水平的同时降低风险，或者在承担同等风险水平的情况下获得更高的收益。

（3）指数ETF核心、辅以股票型ETF的资产配置策略有何优势呢？

"核心-卫星策略的关键理念在于核心和卫星相辅相成，专注于巩固核心投资的同时，利用卫星资产开拓更广阔的领域，实现稳中求进的目标。

由于卫星部分的比例相对较小，即使出现大幅波动，整个投资组合也能够保持相对稳定的收益水平。

1）首先，拥有一定的成本优势。

相对于其他主动型证券品种，被动指数基金具备调整频率低、仓位变动小等优势。以被动指数基金为核心，能够大幅降低投资组合的管理成本和交易成本。

2）其次，有利于风险控制。

在国外成熟的资本市场，指数基金通常能够提供长期且稳定的收益表现，因此将其作为投资组合的核心仓位有助于降低整体业绩的波动性。同时，其他卫星资产虽然追求高收益，但彼此之间的相关性较低，也有助于降低单一资产类别带来的风险。

3）最后，通过动态调整实现组合配置的多样化。

早期的核心卫星策略通常保持80%的核心仓位投资于主流指数基金，剩余的20%卫星仓位则投资于其他主动型产品。随着市场指数基金产品的增多和投资品种的多样化，核心和卫星资产的类别及投资比例也会发生较大变化。"

“一千个读者有一千个哈姆雷特”，每个人的投资方式以及交易体系都是有差异性的，资产配重同样也是如此，但是我相信通过以下的步骤，每个人都可以找到属于自己的ETF投资组合。

（1）确定投资目标。

在进行投资之前，投资者应当先确定自己 的投资目标：预期收益？承担的风险？投资期限？ 对投资有一个比较宏观的概念。

例如：预期收益15%/年，承担风险最高30%，投资期限5年。

（2）设置具体配置比例

当我们明确了自己的预期目标后，通过了解自己的预期收益、承担损失、容忍波动的限度，设置具体配置比例。

例如，偏防守型投资者可考虑“核心（80%-90%）+卫星（10%-20%）”，更加谨慎的投资者甚至可以在核心资产中设置大比例的固收。

而篇进攻性投资者则可考虑“核心（60%-70%）+卫星（30%-40%）”。

注意事项：

1、风险承受能力高的投资者，追求的是超额收益，同时可以承受更大的回撤，那么核心的比例不应设置偏高，应该留足空间给卫星来增加收益（核心40% + 卫星60%）。

2、当行情走弱，我们可以适当提高核心资产的比例，并不是一成不变的。

（3）具体分配其中比例。

自己的完成“核心、卫星”的配置比例后。进行分配 “核心卫星”的投资组合比例。投资者可以在固定收益、债券、基金、股票、私募股权、期货等资产类别中进行分配，以确定投资组合中资产类别的比例。

以我个人来举例，我通常将核心占比设置为60%，其中包含固收30%和指数ETF30%。

在核心配置上，也可以考虑将大盘蓝筹型的宽基做核心，以获取市场平均收益，来平衡收益和风险。

而剩下的40%设置为卫星占比，通常包含20%的外围ETF(纳指ETF、日经ETF等)和股票型ETF，例如养殖ETF、游戏ETF等等。

通常考虑风格突出、波动较大的行业主题热点ETF基金以谋取超额收益，捕捉行业机会。

注意事项：

由于ETF有跨境这一特性，在卫星资产的配置中，我认为跨境ETF的配置是非常重要的，甚至可以达到卫星资产比例的一半甚至以上。

同时我认为在整个策略中，不管是核心还是卫星，我们所选择的ETF标的需要具有一定的不相关性，避免同涨同跌的情况出现，当某一个主题占比太多或者持仓中关联性太高，就失去了此策略的核心。

z同时“核心”与“卫星”资产组合可以随市场环境的变化而变化，在一定的时期内进行动态调整。

没有一成不变的策略，需要积极研究市场行情和未来趋势，以判断符合当下最有效的成功策略。

对于“核心”也可以采取长持+定投的思路，对于“卫星”可以选择更加灵活的操作。

孙子兵法中讲到“凡战者，以正和，以奇胜”，这就是“核心＋卫星”策略最好的诠释。