第一章 行业概况1.1 行业简介

海洋工程装备行业是一个技术驱动、资金密集型的行业，专注于海洋资源，尤其是海洋油气资源的勘探、开采、加工、储运、管理和后勤服务。这个行业集高技术、高投入、高产出、高附加值和高风险于一体，不仅代表了先进制造业和新材料技术的集成，而且在推动国民经济发展方面发挥着重要作用。

在海洋工程装备领域，从事建造活动的企业需要具备强大的研发机构、完备的建造设施、丰富的建造经验以及雄厚的资金实力，因其产品性质决定了其高投入、高风险的特性。海洋工程技术装备主要分为三大类：海洋油气资源开发装备、其他海洋资源开发装备以及海洋浮体结构物。

其中，海洋油气资源开发装备是行业的核心，包括钻井平台、生产平台、浮式生产储油船、卸油船、起重船、铺管船等。这些装备在海洋油气资源的勘探、开发、生产等各环节中发挥着关键作用。海洋油气开发投资巨大、周期长，从装备使用角度可分为勘探、作业、生产和服务四个阶段。此外，根据装备对应的海洋活动类型，又可划分为运输、科考、开发和保护装备。

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海洋工程装备行业是国家经济和科技发展的重要组成部分，其技术进步和产业发展对全球能源结构和海洋经济具有深远影响。

1.2 发展历程

海洋工程装备行业的发展历程标志着人类对海洋资源的不断深入探索。从1887年的最初尝试到21世纪的技术革新，这个行业已经经历了超过一个世纪的变迁。海洋工程装备行业的发展可以划分为四个主要阶段：萌芽期、启动期、震荡期和高速发展期。

萌芽期（1887-1945）

海洋工程装备行业的萌芽期始于1887年，当时美国在西海岸建造了第一座木结构的海上油井。这一时期的海洋工程装备主要采用土木工程技术，以木结构平台和人工岛为主。作业水深通常低于10米，标志着人类利用简易的海洋装备对海洋资源的开发刚刚起步。1938年，世界上第一个海洋油田的成功开发，以及1945年固定式钻井平台的出现，为后续的技术进步奠定了基础。

启动期（1947-1979）

1947年，海洋工程进入了一个全新的启动期。在这一年，科麦吉石油工业公司在墨西哥湾安装了世界上第一个钢结构的海洋平台，标志着海洋石油勘探与开采进入了一个新纪元。随后，各种新型平台如自升式和半潜式平台陆续出现。到1965年，英国在北海的油气开发为海洋工程带来了新的技术需求，如优化的半潜式平台和FPSO。这一时期，半潜式平台的发展尤为显著，为海洋油气勘探提供了更深水域的可能性。

震荡期（1980-1999）

80年代初，海洋工程装备行业进入了一个震荡期。这一时期，海洋工程领域发生了多起重大事故，如Alexander Keilland和Ocean Ranger的倾覆沉没，以及Piper Alpha平台的火灾。这些事故不仅导致了大量人员伤亡，还对海洋石油工业的安全法规产生了深远影响。对安全标准和风险管理的重新审视，促进了技术更新和安全措施的提升。

高速发展期（2000-至今）

进入21世纪，海洋工程装备行业迎来了高速发展期。这一时期，深水及超深水勘探成为热点领域。随着新油气田的发现，如巴西盐下、东地中海和东非，国际大石油公司纷纷投资于这些新兴市场。技术进步也使得海工装备制造业成为高端制造业的一部分，智能化和信息化服务的引入进一步促进了行业的竞争。此外，发展中国家在海洋工程领域的技术水平也显著提高，缩小了与发达国家之间的差距。

综上，海洋工程装备行业的发展历程反映了人类对海洋资源探索和利用能力的不断提升。从早期的简易平台到现代的高科技装备，这个行业的发展不仅推动了全球能源结构的转变，还为海洋经济的发展做出了重要贡献。

1.3 发展现状

海洋工程装备行业，受全球经济和技术变迁的影响，近年来经历了显著的波动和变革。自2014年油价暴跌开始，该行业进入了长达5年的低迷期，尽管2017年曾出现短暂的回升，但市场整体仍远低于2011-2013年的水平。2018年，全球市场成交额约为84.4亿美元，中国占据了45%的全球市场份额。然而，尽管上游市场显示出复苏迹象，供应过剩的局面并未得到根本改善，新建和改装需求依然疲软。

2019年，全球海工装备市场仍然低迷，成交量基本持平，特别是在钻井平台市场，成交订单极为有限。海工船市场也出现下滑，主要订单集中在半潜运输船、海上风电建设运维船和自升式服务平台，而浮式生产平台市场则相对活跃，尤其是FPSO市场。

2020年，全球海工装备制造业因新冠疫情而受到重创。然而，2021年随着疫情影响的减弱，行业开始复苏，成交额突破100亿美元，较2019年增长超过30亿美元。海上风电和移动式生产装置的订单量显著增加，特别是FPSO新增订单达到10艘，交付量同比增长34%。

2022年，高油价助推了海工装备市场的修复性反弹。全球共成交海工装备137艘，成交金额达250亿美元，同比增长68%。其中，以FPSO为代表的生产储运装备成为市场复苏的主要力量，占成交金额的67%。建造施工装备，特别是海上风电工程施工船舶，也显示出增长势头。然而，移动钻井平台新造市场并未成交，海洋调查装备与海工支持船的成交金额占比较低。

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展望未来，全球原油市场预计将在未来2-3年达到价格顶峰，随后逐渐回落。与此同时，海上新能源开发的需求不断上升，推动了海工装备的智能化制造以及新能源开发装备的需求增长。海工装备市场呈现多元化趋势，油价不再是市场的唯一决定因素。例如，海上风电船舶已成为市场的新增长点，订单数量呈爆发式增长。因此，尽管传统油气开发装备在原油市场的影响下可能受限，新能源开发装备以及辅助装备和船舶仍具有强劲的增长潜力，值得资本市场的关注。

第二章 产业链、商业模式和技术发展2.1 产业链

中国的海洋工程装备产业链包括原材料及零部件供应商、制造商以及应用市场三个主要环节。

上游：原材料及零部件供应商

上游企业为海洋工程装备提供关键原材料和零部件。这些包括防水材料、防冻材料、钢铁、铝合金等原材料，以及控制系统、钻采系统、定位系统等关键零部件。其中，特殊材料如钛合金和防腐涂料的毛利率较高，分别达到45.31%和20%-40%。这反映了原材料供应商在提供高技术含量产品方面的重要性。

中游：海洋工程装备制造商

中游环节由海洋工程装备制造商组成，主要产品包括钻井平台、辅助船舶、铺管船、起重船等。国内主要企业包括中船集团、中集集团、中船重工、振华重工、中远海运集团等。中游环节的毛利率相对较低，平均仅为7%-12%，这体现了加工制造环节的低附加值和激烈的市场竞争。

下游：应用市场

下游环节主要包括海洋油气资源勘探开采、海上油田开采、海洋资源开发工程建设等应用市场。主要参与方为中石油、中石化以及中海油等大型国有企业。下游油气运营服务的毛利率相对较高，达到10%-40%，反映了在特定市场环境下的利润潜力。

整体来看，中国海洋工程装备产业链呈现出典型的“微笑曲线”形态，即上游和下游环节的利润水平相对较高，而中游的加工制造环节利润水平较低。

图 海洋工程装备产业链

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未来，预计海工装备产业链将经历中下游企业向上游一体化的转变。随着人工智能的发展、国家政策的导向以及对新能源需求的增长，下游工程承包企业将越来越多地需求智能化海工装备。同时，面临利润率降低的中游制造商也可能向上游高毛利率的产品设计和智能化系统等领域扩展。例如，中石化成立的中石化江钻机械子公司进军中游制造领域，而中国船舶成立的上海中船船舶设计技术国际工程研究中心有限公司则探索上游产品设计。

2.2 商业模式

天海防务是国内规模最大、实力最强的专业海洋工程与民用船舶设计企业，国内唯一的海工装备设计公司，市场空间大，海工收入占比较高，研发实力强。

图 天海防务主营成本分析

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以天海防务成本分析为例，可以看出，营业成本占比最高，高达84.89%；其次是管理费用和研发费用，占比分别为7.88%和5.54%。所得税费用和财务费用占比均不足1%。

表 天海防务（证券代码：300008.SZ）收入成本分析（单位：亿元）

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表 中国船舶（证券代码：600150.SH）收入成本分析（单位：亿元）

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表 中集集团（证券代码：000039.SZ）收入成本分析（单位：亿元）

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2.3 技术发展

iFinD数据显示，专利授权数量前3名的公司分别是中集集团、振华重工、杭齿前进，所对应的专利授权数量分别为4238件、1006件、586件。

图 部分上市公司的专利数量合计

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2020年，船舶产品转型升级成效明显，新型海洋工程装备快速发展。10万吨级深水半潜式生产储油平台“深海一号”、中深水半潜式钻井平台“深蓝探索”号成功交付，浮式生产储卸油船（FPSO）船体和上层模块建造项目稳步推进，“蓝鲸2号”半潜式钻井平台圆满完成南海可燃冰试采任务。

海工装备制造企业抓住海上风电发展黄金期，积极承接风电安装船、海上风电场运维船、海上风电项目导管架、海上升压站建造等项目，同时积极推动海工装备“去库存”，经营状况有所好转。

深远海渔业养殖装备快速发展，全球最大三文鱼船型养殖网箱、全球首制舷侧开孔式养殖工船、国内首座智能化海珍品养殖网箱等装备实现交付，10万吨级智慧渔业大型养殖工船开工建造。

2.4 政策和监管

中国海洋工程装备行业的政策监管体系涵盖了多个政府部门，包括国家海洋主管部门、国家能源局、国务院环境保护主管部门、海关总署等。此外，行业内还存在如中国船舶工业行业协会等自律组织，共同促进行业健康发展。

近年来，政府针对海洋工程装备行业颁布了一系列政策，以推动该行业的科技创新和可持续发展。以下是部分关键政策的梳理：

《“十四五”能源领域科技创新规划》：由国家能源局和科学技术部于2021年11月29日颁布。旨在突破海上风电机组相关的关键技术装备，推动波浪能的高效能量俘获和转换系统，以适应恶劣海况下的生产保障。《制造业设计能力提升专项行动计划（2019-2022年）》：由工业和信息化部等多部门于2019年10月11日联合颁布。该政策旨在优化重型机械和电子信息等产业的设计，推动传统产业的转型升级，实现原创设计突破。《鼓励外商投资产业目录（2019）》：由发改委和商务部于2019年颁布，支持外资投向高端制造业和智能制造领域，以促进产业和技术进步。《海洋工程装备制造业持续健康发展行动计划（2017-2020年）》：由工业和信息化部等部门于2017年11月27日颁布。政策强调优化产业创新模式，整合创新资源，建立创新中心，加大调整重组力度，推动军民融合发展。《中国制造2025》：由国务院于2015年5月19日颁布，旨在发展深海探测、资源开发利用装备，推动海洋工程装备综合试验、检测与鉴定能力的提高。《海洋工程装备（平台类）行业规范条件》：由工业和信息化部于2014年12月29日颁布，要求企业具备自主研发和创新能力，并按照相关安全生产标准化要求进行评审。第三章 财务、风险和竞争分析3.1 财务分析和估值方法

图 油气开采指数 884016.TI 财务数据

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图 油气开采指数 884016.TI 市场表现

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图 油气开采指数 884016.TI 市盈率

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图 油气开采指数 884016.TI 市净率

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图 同花顺 ESG 排名

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海洋工程装备行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

3.2 驱动因素

中国海洋工程装备行业的发展受到多种因素的驱动，以下是主要的几个方面：

政策支持与资金投入：政府对海洋工程装备行业的政策支持是主要驱动因素之一。包括税收优惠、研发资金支持、市场准入政策等，这些政策为行业发展提供了坚实的基础。同时，政府和私营部门对该行业的资金投入，尤其是在研发和技术创新方面的投入，推动了新技术的开发和应用。技术创新与升级：技术进步是推动海洋工程装备行业发展的关键。包括深海作业技术、智能化控制系统、自动化作业装备、绿色环保技术等的不断创新和升级，为行业带来了新的增长点。全球能源结构变化：全球能源需求的变化，尤其是对清洁能源和新能源的需求增加，为海洋工程装备行业带来了新的市场机会。海上风电、深海油气资源开发等领域的需求增长，直接推动了相关装备和技术的发展。国际市场拓展：随着“一带一路”等国际合作项目的推进，中国海洋工程装备企业有更多机会参与国际市场，与国际大型石油公司和海洋工程公司合作，这促进了技术交流和市场拓展。行业整合与合作：行业内部的整合和跨行业合作也是重要的驱动力。通过兼并、收购和战略合作，企业可以整合资源、优化产业链、降低成本，并提高市场竞争力。国内外市场需求：国内市场在海洋油气资源开发、海上风电等方面的需求增长，以及全球市场对高效、环保海洋工程装备的需求，为中国企业提供了广阔的市场空间。人才和研发基础：高质量的人才队伍和强大的研发基础是推动行业发展的另一关键因素。持续的人才培养和科研投入，保证了行业的持续创新能力。3.3 风险分析

图 常见风险因素

资料来源：资产信息网 千际投行

中国海洋工程装备行业面临的风险主要来源于以下几个方面：

市场需求波动风险：海洋工程装备行业受全球经济环境和能源市场需求变化的影响较大。例如，全球原油价格波动会直接影响海洋油气勘探和开发的投资决策，从而影响对海洋工程装备的需求。技术创新与竞争风险：该行业技术更新迅速，需要持续的研发投入以保持竞争优势。技术落后可能导致市场份额的丧失。同时，行业内的激烈竞争也可能导致价格战，影响企业的利润率。政策和法规风险：政府政策和法规的变化可能影响行业的运作。例如，环保法规的加强可能增加生产成本，而贸易政策的变化可能影响国际市场的准入。资金和投资风险：海洋工程装备的研发和制造通常需要巨额投资，且回报周期较长。资金链断裂或投资决策失误可能导致重大经济损失。供应链管理风险：行业依赖于复杂的供应链，原材料价格波动、供应商稳定性和物流效率等都可能影响生产成本和交货期。国际竞争与合作风险：中国企业在国际市场上面临来自其他国家企业的竞争。此外，国际合作项目可能受到地缘政治因素的影响。环境和安全风险：海洋工程装备的运营环境复杂，如深海作业、恶劣天气等，都可能带来安全风险。环境事故不仅可能导致巨额经济损失，还可能带来声誉损害。人才短缺风险：专业技术人才的短缺可能限制行业的发展。对高技能人才的需求与供应之间的不匹配可能影响行业的创新能力和竞争力。3.4 竞争分析

中国海洋工程装备市场的竞争企业主要分为三个梯队，每个梯队的企业在市场定位、规模和技术能力上有明显差异。

第一梯队：大型央企

第一梯队的企业营收超过200亿元，包括中集集团、中国船舶和中海油服等。这些企业在海洋工程装备行业中居于领导地位，不仅技术能力强，而且在资金和市场影响力上占据优势。例如，中国船舶和中海油服等企业在海工辅助船和设备改装方面处于行业前列。

第二梯队：中型企业

第二梯队的企业营收在50-200亿元之间，包括海油工程、杰瑞股份、石化机械等。这些企业在特定领域或市场细分上有较强的竞争力，但相比第一梯队在规模和综合能力上稍显不足。

第三梯队：小型企业

第三梯队的企业营收不足100亿元，这些企业通常专注于特定的细分市场或技术领域。虽然规模较小，但在某些专业技术或市场细分上可能具有一定的竞争优势。

中国海洋工程装备行业的竞争格局由于技术壁垒较高、投资风险大和政策导向的影响，形成了以国有企业为主导、民营企业为辅的市场结构。龙头央企通过战略联盟和资源整合，具有显著的资金和技术优势。

目前，中国海工装备企业主要分布在长三角、珠三角、环渤海地区，特别是江苏和山东。从业务布局来看，如中国船舶、中集集团、振华重工等企业在钻井平台、生产储油平台等高技术价值产品上具有较强的竞争能力。同时，巨力索具、亚星锚链等企业专注于核心配套装备领域。

未来，随着国家政策的支持和市场环境的变化，预计民营企业将在海工装备的上游市场发挥更大作用，尤其是在装备设计和高科技领域。目前海工装备龙头概念股中，已有多家民营企业如天海防务、海兰信等在上游环节如装备设计、复合原材料供应以及智能船舶系统服务领域占据一席之地。

3.5 中国重要参与企业

表 部分海洋工程装备上市公司

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中国海洋工程装备行业汇集了众多优秀的企业，这些企业分别在海洋工程装备的不同领域如设计、制造、研发等方面展现出各自的特色和优势。他们的业务范围涵盖了海洋工程装备行业的各个环节，从而共同推动了中国海洋工程装备行业的发展。

三一海洋重工有限公司：是一家专注于海洋工程装备的制造企业，主要业务包括钻井平台、海工特种船舶及相关设备的研发、制造和销售。公司以其在海洋工程装备领域的技术创新和产品质量著称。三星重工业（荣成）有限公司：这是一家中韩合资企业，专注于大型海洋工程装备和高端海工特种船舶的制造。三星重工业在海洋平台和特种船舶建造领域具有强大的技术实力和市场影响力。大连今冈船务工程有限公司：专注于海洋工程装备的设计和制造，包括各类海工支持船舶和专业作业船。该公司以其高效的设计能力和制造质量在业内享有盛誉。中国船舶集团有限公司：作为中国最大的船舶工业集团之一，中国船舶集团不仅在民用和军用船舶制造方面拥有显著优势，而且在海洋工程装备制造领域也占据重要地位。大连海天防务科技有限公司：主要从事海洋工程装备及相关防务产品的研发和制造，该公司在海洋工程装备的高科技领域有独特的技术优势和市场地位。中集海洋工程有限公司：作为中集集团的重要组成部分，中集海洋工程专注于海上油气资源开发装备的设计和制造，包括FPSO、钻井平台等关键设备。中国石油天然气股份有限公司【601857】：作为全球最大的油气公司之一，其业务涵盖了海洋油气资源的勘探、开采及相关工程装备的开发。上海振华重工（集团）股份有限公司【600320】：是海洋工程装备领域的领军企业，尤其在重型起重机、大型海洋平台等方面拥有显著的技术和市场优势。

这些企业在各自的领域内展现出强大的竞争力和创新能力。从基础材料供应到高端装备制造，再到专业服务，这些企业的共同努力不仅推动了行业的发展，也为中国在全球海洋工程装备市场上的地位奠定了坚实的基础。展望未来，随着技术的进步和市场的不断扩大，中国海洋工程装备行业将继续保持其活力和增长潜力，为全球海洋工程事业做出更大的贡献。

第四章 行业展望

未来，中国海洋工程装备行业的发展将受到多方面因素的影响，并呈现出以下几个主要趋势：

技术创新与智能化升级：随着全球能源结构的转型和新技术的不断涌现，海洋工程装备行业将更加重视技术创新和智能化升级。特别是在深海探测、远洋作业等领域，智能化、自动化的设备将逐渐成为主流，以提高作业效率和安全性。环保和可持续发展：环境保护和可持续发展成为全球共识，这将促使海洋工程装备行业加大在环保技术和绿色设备上的投入。如减少碳排放、使用清洁能源和循环利用资源等将成为未来发展的关键点。市场多元化与区域拓展：中国海洋工程装备企业将进一步拓展国际市场，同时深耕国内市场。随着“一带一路”倡议的推进和海洋经济的全球化，企业将有更多机会参与国际合作与竞争。政策支持与行业整合：预计政府将继续通过政策支持促进行业发展，例如提供税收优惠、研发资助和市场准入便利等。同时，行业内的整合重组可能加速，以提升整体竞争力和抗风险能力。新能源开发的推动：随着全球对新能源和清洁能源需求的增加，海上风电、波浪能等新能源领域的装备需求将显著增长。中国企业在这些新兴领域的技术积累和市场布局将成为推动未来发展的重要因素。

千际投行认为，中国海洋工程装备行业面临着既充满挑战又充满机遇的未来。通过不断的技术创新、市场拓展和政策支持，中国海洋工程装备行业有望在全球海洋工程市场中扮演更加重要的角色。

作者：千际投行

编辑：孙广军

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