最近，人民币在市场上变得异常紧俏，利率上升速度那叫一个快。
先看香港，用CNHHibor衡量人民币价格，1月8号的时候，隔夜利率暴涨到了8.5%，创下2021年6月以来的新高。
短时间内，1个月以内期限的资金利率全都涨到了4%以上。
这几天虽有所回落，但仍处在高位，而且呈现出期限越长越贵，期限短的更贵的奇特现象。
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再看国内，从1月8号开始，人民币价格也悄然上升。
到昨天，2周以内期限的人民币利率已经攀升到2%，要知道央行的政策利率（dr007）才1.5%，这一下子高出了30%。
对炒股的朋友来说，感受更直观。
1月8号把钱借给金融机构7天，年息是1.6%，可昨天盘中最高能拿到3.2%的年息，仅仅过了四个交易日，收益就翻了一倍。
为啥人民币突然变得这么紧俏呢？
主要原因就是人民币汇率。
从四季度货币政策会议定调后，捍卫人民币汇率就成了头等大事。
央行也因此动作不断：先是宣布要在香港发行600亿央票，接着停止购买国债，后来又上调跨境融资宏观审慎参数。
这些操作背后的逻辑都是为了减少人民币供给，让人民币变得更值钱。
发央票，就是央行把香港市场的人民币回笼到国内；停止买国债，就像是给国内银行系统供水的管子暂时关上了；上调参数能让国内企业借到更多美元，使金融市场上美元多、人民币少。
这么一来，香港和国内的人民币供应减少，自然就变得紧俏，利率也跟着攀升。
说白了，人民币现在这么紧俏，都是人为“制造”出来的。
而且，这可能只是个开始，央行后续大概率还会有“抽水”动作。
一方面，目前的抽水力度还不足以扭转人民币走势。从CNHHibor走势能看出，央行至少从2024年12月9号就开始在香港市场“抽水”支持人民币汇率了，但人民币还是从7.25跌到了7.34。
最近央行又用了三个工具包，可人民币汇率依旧没啥明显变化。
接下来特朗普即将上台，又赶上春节，贬值压力和春节维稳的需求相互碰撞，这会促使央行使用更多支持汇率的工具，而这些工具的核心就是让人民币更稀缺、更贵，或者让人民币停止流动。
另一方面，美元还在悄悄走强。不少发达国家处于降息周期，可国债收益率却大幅飙升，这表明市场认为通胀下降比预期慢，政府得支付更高利息才能借到钱。
也就是说，西方国家央行明着降息，市场却在自发加息。比如美国，美联储9月以来多次降息，可过去几个月30年期固定利率抵押贷款的利率却上升了一个百分点，接近7%。
高通胀意味着高利率，高利率又意味着货币强势，美国10年期国债收益率接近5%，远超德国、日本等国，而且涨势更猛，这让美元指数更强，其他国家货币汇率承压。
在国内经济基本面还没扭转之前，这种外部压力就会成为央行抽水支持人民币的动力，除非主动下调人民币汇率中间价，放大波动空间。
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其实无论是股市、楼市还是汇市，国内的态度基本都是以维稳为主。
国内央行不希望人民币大幅波动，既反对快速升值，也不允许剧烈贬值。
不过现在有放松管制的苗头，而且也承诺以后会放松。
咱们对汇率稳定这么看重，是因为解放前汇率崩溃的经历太可怕了，不过现在情况早就大不一样。
国外也不是都盼着人民币升值，后疫情时代更是如此。
拜登政府可不敢跟中国签类似广场协定那样的东西。要是人民币像日本当年那样升值，以咱这么庞大的经济体量，升值惯性会更大。
有美国经济学家算过，要是不干预，人民币可能会升值到1人民币兑2美元才会回调。就现在咱们110万亿左右的GDP，光靠升值就能达到美国经济规模的十倍，这简直不敢想象，到时候中国在世界经济中的占比能高达75%，绝对是人类历史奇观。
这种场景下，外贸加工产业都不重要了，中国能用人民币收割世界，全球人才都得往咱这儿跑。
所以美国可不希望这样，近年来都很少逼人民币升值，特朗普提了几句汇率操纵后也不再纠结这事，美国财政部的汇率操纵国观察名单上，日本都比中国靠前。
话说回来，二战后有过美元荒，现在中国是全球制造业大国，按道理应该出现“人民币稀缺”。
但美国靠着金融霸权，国际贸易还是以美元结算，这其实不正常，就是靠武力和“软实力”收铸币税。不过这种反常现象早晚会被纠正。疫情可能让美国金融霸权提前出问题。
以前西方老说中国制造业技术含量低，容易被替代，就像在“PUA”咱们。但疫情让他们看清现实，哪怕是低技术含量的中国工业品，也很难被别国取代。
像苹果在印度生产，产量下降50%，根本不行。还有呼吸机、制氧机，中国货运过去价格翻5倍，关税都没用，卖方市场就这么牛。
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面对这种情况，我们该怎么做呢？
首先得认清现状，当前国内经济仍需要人民币低利率的支持，一旦汇率稳定，人民币紧俏的情况就会消失。
所以央行保汇率导致的人民币收益走高只是阶段性现象，投资和套利机会也只在这段时间，千万别当成长期机会。
这里面也蕴藏着一些套利机会。
一是春节前用钱的人多，加上央行抽水，国内人民币短期利率预计还会飙得更高。
大家可以多关注，如果春节期间不想持仓，做做国债逆回购，赚几天高利息还是挺不错的。
二是人民币挪窝（懂行的朋友应该明白）。
三是如果特朗普上台、春节期间人民币汇率相对平稳，呈窄幅震荡，远期市场会有机会，可以了解一下掉期交易，玩玩S/B。
不过，如果接下来主动下调人民币汇率中间价，释放人民币波动空间，那这些机会可能就不明显了，甚至没啥价值。这时候就得反应快，抓住机会赶紧上车，等形势有变化，及时离场。
总之，人民币紧俏对借钱的人不太友好，但对手里有闲钱的人来说，是难得的无风险套利机会。
