【最低估光刻机概念】南大光电：A股唯一纯正ArF 未知来源 SMEE今日工博会发布EUV两镜投影微场曝光装置进展；芯上微装FanOut 工艺用先进封装光刻机也顺利通过多家核心客户的产线验证，正式具备批量交付能力,国庆献礼预期落地，带来国产化存储芯片增量需求，关注上游A股唯一纯正ArF光刻胶原材料——南大光电！！！ 1️⃣全市场唯一量产ArF光刻胶的上市公司。通过中芯、长江、华虹认证，成为国内首个通过验证的ArF光刻胶产品。光刻胶自给率：g/i线20%、KrF 5%、ArF不到1%，日美JSR、信越、Dow三分天下。2024年销售额破千万，2025年预计冲亿级。南大光电为国内先进制程绝对龙头宇量昇提供光刻胶前驱体材料。28nm ArF光刻胶对应于DUV浸没式深紫外光刻机涂胶需求。目前demo机台位于中芯国际，测试进展顺利。 2️⃣受益长鑫存储和长江存储两大巨头扩产带来光刻胶增量。下半年存储龙头排队上市，长鑫扩产速度远超预期：2024年Q1为10万片，预计25年全年达273万片。长存计划在2025年月产能提升至15万片晶圆。并力争在2026年底占据全球NAND闪存市场15%的份额。国内ArF胶需求年增 15%-20%。其次ArF胶国产化率需求激增，当前8%，远期看30%，双重逻辑推动需求爆发增长，至2030 可翻8-10倍。 3️⃣电子特气进展平稳顺利，成本领先。乌兰察布工厂三氟化氮产能7200吨/年，绿电成本低20%，产能全球第二（仅次于韩国SK Materials）。电子特气稳健增长，保守给30倍对应80亿估值。 光刻胶目前南大报价3000-4000元/公斤，毛利50-60%，25ArF胶利润3.5亿；先进制程光刻机带来需求爆发与国产化率提升带来远期ArF胶巨大市场，2027-2030三年八倍。26年6-7亿利润叠加高成长+高壁垒+稀缺性溢价给50x 对应300-350亿；远期看到25-28亿净利润，25倍对应600亿-700亿，公司市值当前可达800亿左右。且若浸没式突破14nm验证还将进一步打开市场空间。
