AI泡沫争议：GPU真的能“用”6年吗？ Bernstein：GPU采用6年折旧期是合理的 投资银行Bernstein在11月17日发布的报告中指出，分析师认为将GPU的折旧周期设定为6年是合理的。报告指出，即使考虑到技术代际更迭，旧款GPU的运营现金成本（主要是电费和机柜托管费）远低于其在市场上的租赁价格，这意味着从经济角度延长其使用寿命是完全可行的。 这一结论意味着，对于亚马逊、谷歌、Meta等大型云服务商而言，当前的折旧会计政策在很大程度上是合理的，并非刻意粉饰财务报表。这反过来为科技巨头的盈利能力提供了强有力的辩护。 不过，这一观点与市场上的悲观论调形成鲜明对比。以曾预测2008年金融危机的《大空头》主角迈克尔·伯瑞（Michael Burry）为代表的批评者认为，AI芯片等设备的实际使用寿命只有2–3年。伯瑞警告称，科技巨头正在通过危险的会计手段人为夸大短期利润。 **Bernstein：6年折旧期在经济上站得住脚** 分析师Stacy A. Rasgon在报告中表示，GPU可以盈利运营约6年，因此大多数超大规模数据中心的折旧会计政策是合理的。 这一结论的依据是经济可行性分析。旧款GPU的运营现金成本远低于市场形成的GPU租赁价格。换句话说，即使硬件已非最新，只要算力需求依然强劲，继续运行旧款GPU仍能产生很高的边际贡献。 数据显示，即使是已上市5年的英伟达A100芯片，供应商仍能从中获得“舒适水平的利润”。根据Bernstein的估算，只有当GPU老化到7年前的Volta架构水平时，才接近现金成本盈亏平衡点。因此，报告认为大型云服务商采用5–6年的折旧周期在经济上是合理的。 **经济逻辑：高租赁价 vs. 低运营成本** Bernstein的分析拆解了GPU运营的经济模型：GPU租赁价格比其运营现金成本高出一个数量级以上。 以A100芯片为例，报告估计其边际贡献高达70%。具体来说，其每小时收入约0.93美元，而现金成本（包括电费、托管费和维护费）仅为0.28美元。得益于这一巨大利润空间，云服务商有强烈的经济动机尽可能延长GPU的运营寿命。 报告还指出，GPU的价值并非线性下降。通常，它们在第一年会因“烧机”问题和市场对最新硬件的偏好而贬值20–30%，但此后价值相对稳定。 此外，根据与行业参与者的交流，GPU通常在物理上可用6–7年，甚至更久。一些早期发生的“烧毁”事件实际上大多归因于新硬件部署初期“烧机”阶段的配置错误，而非GPU本身设计寿命存在根本缺陷。 **算力需求爆发意味着旧芯片仍有市场** 当前市场环境是支撑旧款GPU价值的另一个关键因素。报告强调，在“算力紧缺”的世界中，对算力的需求压倒一切。领先的AI实验室普遍认为，更多算力是实现更高智能的路径，他们愿意为任何可用的算力资源付费，即使不是最新型号。 行业分析师指出，A100的算力至今仍接近满负荷预订。这表明，只要需求强劲，效率稍低的旧硬件仍能保持价值。 **科技巨头的折旧选择** 根据企业财报，谷歌将其服务器和网络设备的折旧周期定为6年；微软采用2–6年的范围；Meta则计划从2025年1月起将部分服务器和网络资产的使用寿命延长至5.5年。 值得注意的是，并非所有公司都在延长使用寿命假设。亚马逊在2025年第一季度以AI技术发展加速为由，将部分服务器和网络设备的预计使用寿命从6年缩短至5年。这一举动为悲观论者提供了一些支持，也凸显了行业对硬件代际更迭速度的分歧。 $NVDA
