本周，是超级央行议息周。

今天，将率先迎来日元议息决议。

虽然，干我卵事？实则，干系颇大。

日元如果加息，会拉低美元，利好人民币升值。

重要的是，日元的利率变动，更像是一面镜子，能引发邻居们的思考。

思考什么呢？

日本为何有加息的勇气？

7月30日发布了6月失业率，由2.6%降至2.5%，处于近30年来的底部区域。

2009年失业率最高峰时曾达到5.5%，至今已下降一半多。

参考其它国家的失业率（美国4.1%，欧元区6.2%，东方5%），确实处于难得的“人人有活干”的理想状态。

6月CPI稳定在2.8%这个位置，核心CPI由2.1%升至2.2%。

相比于2022年之前的长期负通胀，提升了不止一点点。

这一切，都离不开YM无限度地支持（负利率+购债）。

就业与通胀是世界重要央行议息时的最主要参考数据，也可以说是决定利率变化的唯二标准。

失业率低，给了日元可以加息的底气（因为加息会导致失业率上升）。

通胀超过目标，给了日元可以加息的硬气（目标是2%）。

但问题就出在通胀上，给了日元暂不加息的理由。

相比于2023年，日本通胀已下滑了2个PCT。

而日本东京都的CPI已降至2.2%，核心CPI更是降至1.5%。

通胀正以肉眼可见的速度下滑，背后折射的是经济正在下滑（第一季度GDP环比折年率已降至-1.8%）。

日本第一季度平减指数同比3.4%、环比0.5%，相比于2023年高峰时的5.2%、1.5%，下滑了不止一点点。

刚刚公布的6月工业产出月率与年率分别下滑至-3.6%、-7.3%。

也就是说，不用等到加息，通胀与经济已处于自然下滑状态中。

这种时候，如果要求加息，属于站着说话不腰疼的好事派。

或者，有其潜在的利益诉求。

美元兑日元，已由半个月前的161日元，降至152日元。

市场正在Price in加息，或即使不加息，也在Price in缩表。

YM缩表的潜台词是：“我的爱已到了尽头”。

日本YM持有国债从10多年前的95万亿日元，上升到今天的591万亿日元，增加了约500亿日元，相当于23万亿人民币。

释放这份爱，会导致货币的大幅贬值。

实际上2014年美元兑日元是103日元，今天是152日元，确实贬值了47%（同期人民币贬值了17%）。

换来的是GNI由2014年的538万亿日元（增速0.3%），升至627万亿日元（增速2.4%）

为什么宁愿牺牲货币，也要保经济增长？

所以，又回到了核心话题：

货币是为经济服务，还是经济为货币服务？

有些央行是在寻求平衡点，因为涉及两大不同群体。

这两大群体分别代表既得利益者与既失利益者。

既得利益者希望：钱不要变毛！YM最好加息，收紧。

既失利益者希望：钱越毛越好！YM最好降息，宽松。

前者的本质是，享受躺平。

后者的本质是，减轻压力。

很多时候YM会像一个钟摆，在两大利益群体间左右摇摆。

一方面受制于实体经济，另一方面受制于群体呼​吁。

在相对民主的地方，后者的力量往往更大​。

今天，日本央行的钟摆会偏向​何方？

是既得利益者，还是既失利益者​？

我认为偏向于前者，因为他们已经占据了绝​对势力。

而YM为了平衡，会采用一种​稍微折中的方法：

利率不变，启动缩表！

以上纯属个人情感展现，聊博一笑。​