A股，再无中南建设？

01

老牌千亿级房企或将退市？

中南建设终于走到了这一天。

5月9日的A股，再度迎来一波上涨行情，沪指涨0.83%，创下年内新高。

然而股市的回暖没能挽回中南建设的滑落，ST中南的股价定格在了0.56元，这是它最后的收盘价。

5月8日是ST中南连续第20个交易日收盘价低于1元，15年的A股浮沉之路，ST中南以“面值退市”迎来终局。

当日晚间，ST中南发布关于公司股票将被终止上市暨停牌的风险提示公告：

截至2024年5月8日，公司股票收盘价已连续20个交易日低于1元/股，公司股票可能被深圳证券交易所终止上市交易，将于2024年5月9日开市起停牌。

而在此之前，ST中南连吃8个跌停板，下跌趋势挡无可挡。

根据深交所相关规定，ST中南已符合被强制退市的条件。

尽管根据规则，公司可以申请听证，进行申辩，但大概率再难回天。

A股，或将再无中南建设。

前段时间，中南建设自身也在积极自救，暗合了董事长陈锦石曾说的：

“这一次没有躺下，肯定能活着”。

被锁定退市前的4月20日，公司控股股东“中南城建”曾与私募股权投资公司太盟投资集团及江苏资产等机构洽谈债务化解、股权交易等合作。

近期，公司董事和高级管理人员也拿出“真金白银”增持股票。

公司董事和高级管理人员施锦华、赵桂香、朱挺峰、陈金星、夏佐波和梁洁持续增持公司股份，截至2024年5月7日，增持主体累计增持公司股份446.81万股，增持股份的资金来源为自有资金或自筹资金。

然而这些操作还是没有阻止公司的股价一路下跌，公司“保壳”的计划彻底失败。

与中南建设一起沉沦的还有11万持有公司股票的股民。

02

5000元起家的地产巨头

作为千亿营收的地产巨头，参建过鸟巢、国家大剧院、北京大兴国际机场、中央电视台总部大楼等国家项目，从2000亿规模到如今市值仅剩下 27 亿。

中南建设的今天，让人不禁唏嘘。

他们的发家史，可以用“传奇”一词来概括。

1988年，时年26岁的陈锦石带领28人，怀揣东拼西凑来的5000元资金，远赴山东东营，挂靠海门平山乡五大队劳务资质的分包工程队。

在改革开放初期，选择地产这条路，不用想都知道他们日后必然飞黄腾达。从包清工做起，踏上了辛苦却顺风顺水的创业之路。

2009年，中南集团完成在深交所上市。

2015年，陈锦石决定将地产业务向一二线城市集中，让业务最终遍及全国26个省、160多个城市。

其后不久，中南建设就迎来“人生的高光时刻”。

2016年，中国房地产前无古人后无来者的史诗级政策出台——棚改货币化。一时间，从北上广一线城市，到中西部的十八线小县城，无论中心或城郊，房价鸡犬升天，至少都翻了一倍。

彼时，中南建设搭上了时代赋予的红利，销售规模从500亿元直奔2000亿元，终于在2020年成功跻身TOP20强房企。

然而，从行业“黑马”到深陷困局，中南建设只用了3年。

2021年，净利润的爆冷更是让投资者大跌眼镜，当年净利润亏损33.8亿元，同比下降147.8%，这是中南建设成立34年来首次出现亏损。

“2021年我们交出了一份历史上最差的答卷。”

陈锦石向投资者公开道歉。

此后，中南建设提出了2022年“安全至上，做我所能”的经营思路，并强调把现金流管理放在首要位置。

这时候运气还在中南建设这一边，在正式出现危机前拉来了华融资产、江苏资产、中国信达为旗下项目进行纾困。

业内普遍推断中南建设很有可能比阳光城、佳兆业脱险得更早。

“一只脚已经上岸了”。

可事实证明，市场太“乐观”了，陈锦石也完全低估了这一波房地产的下行趋势，居然会持续这么久，下探程度居然如此之深。

2021年的那张“史上最差成绩单”，却是近三年“最好成绩单”。

2022年，其归母净利润为-97.71亿元。

2023年，ST中南实现归母净利润亏损52.93亿元。

三年连续亏损，总计184亿元。

之前有多风光，如今就有多狼狈。

业绩的巨亏，犹如被推倒的第一张多米诺骨牌。从中南建设，到ST中南，再到面临退市，这匹黑马终于跑不动了。

如若中南建设真的退市，那损失就太大了。

除了失去一个上市主体，中南建设还在台下签了很多融资协议，如果退市这些钱都要加速还款，中南要陷入进一步的债务挤兑。

03

房企退市潮还在继续？

摆在中南建设面前最大的问题是“债务压顶”。

目前，公司的总负债达到2561.58亿元，其中流动负债2306.79亿元，主要是合同负债、应付账款和其他应付款，而公司账上资金只有91.14亿元。

90亿现金对应2000多亿的负债，压力之大可想而知。

对此，公司也没有坐以待毙。

前文所说今年4月20日，由南通市海门区政府牵头，中南建设控股股东中南城建与亚洲著名私募股权投资公司太盟投资集团（PAG）及江苏资产等机构洽谈债务化解、股权交易等合作。

太盟投资就是之前给王健林“投了600亿”的白衣骑士，如果能得到他们的支持，中南建设的命也就能续上。

不过如今这个环境，拉投资显然不容易。从会后的公开信息来看，双方仅就合作的可能性进行探讨，无具体的方案或推进计划。

其实，债务化解进度不及预期，是一个普遍的问题。

中南建设也不是第一家面临退市的头部房企。

2023年A股一共有阳光城、蓝光发展、中天金融、嘉凯城、宋都股份、泰禾、美好置业等12家房企被退市。

中南建设之后，还有华夏幸福、ST金科、华远地产的股价正在加速跌向1元。

今年的年报季，上市房企爆发大规模“财报难产”。

宇宙第一房企碧桂园在内，有上坤地产、亿达中国、当代置业、中原建业、融信中国、德信中国、建业新生活、正商实业、恒达集团等十几家民企因延迟发布业绩。

房企的业绩已经不是成绩单好不好看的问题，而是连试卷都不敢交了。

股市是资本的晴雨表，这些房企基本都是民营企业，它们要么退市要么濒临出局，印证了资本对民企的信心已然跌到谷底。

然而这次由地产行业整体下行引起的“退市潮”，远远没到结束的时候。

房企真正的问题不在负债，地产本就是高周转、高杠杆的行业，高负债是其天然属性，本质在于房子卖不出去，回不了款，没有现金流去堵缺口。

所以，“白衣骑士”救不了地产，各地的松绑政策、纾困政策也救不了地产，真正能救房企的只有市场！

只有足够的购买力来买房，才能盘活这些房企。

就算给几百几千亿让他们去还债，保得企业今天不死，明天不死，后天也会死！

没有销售额的企业迟早会死！没有成交量的市场迟早会崩！

再来看如今楼市的数据指标。

1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%；其中，住宅投资16585亿元，下降10.5%。

1—3月份，新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%，其中住宅销售面积下降23.4%。新建商品房销售额21355亿元，下降27.6%，其中住宅销售额下降30.7%。

3月末，商品房待售面积74833万平方米，同比增长15.6%。其中，住宅待售面积增长23.9%。

这几组数据是什么意思呢？

其背后代表着，房企已经修不动房子了，房子越来越难卖了，还有一大堆房子卖不出去成为“待售住宅”。

一方面是楼市购买力迎来史诗级的断崖式下跌，另一方面是全国住宅足够二三十亿人居住。

未来两三年，地产公司会面临一个什么样的境遇，实在不敢想。

谁都可能在下一刻倒下。