都说贵州茅台的商业模式好，那他好在哪里呢？如果用一个指标来具体体现一下企业的商业模式，我认为是毛利率！大家看看巴菲特选择的企业可口可乐、西方石油、雪佛龙的毛利率都是60%以上。中国企业中最具有代表性的就是贵州茅台和腾讯，贵州茅台的毛利率在90%以上，腾讯公司的毛利率是53%，两家企业的毛利率都在50以上，上市这么多年来，从股价上就已经可以看到它们的成长性。

所以巴菲特最不会去投资的企业就是毛利率低的企业，毛利率低往往代表的企业没有成长性，企业经营的产品没有利润。好的商业模式一般都是体现在毛利率上。今天就以金龙鱼，这家企业为例，为什么这家企业没有投资价值？

金龙鱼这家企业大家都很熟知，算是一个大众消费品牌，简单来讲就是一家卖食用油的企业。

2023年，金龙鱼的营业收入是2515亿，金龙鱼在中国的食用油领域拥有极大的市场占有率，但2000多亿的收入换来的利润却只有28个亿！

上图是金龙鱼的毛利率图表，从图中可以得知，金龙鱼的毛利率没有超过12%，金龙鱼所运营的商业模式很简单，食用油一般是从花生等农作物中提炼出来的，也就是说，金龙鱼的原材料主要就是花生等农产品。金龙鱼的原材料成本占比总成本超过90%，这就是为什么金龙鱼利润很低的原因。

金龙鱼所干的领域是食用油领域，属于国家战略领域，就像我们的大米和盐一样，价格一定要稳定在一个区间，不可能会上升，也不可能会大降。食用油同样也是，原材料成本永远不会变，而生产出来的产品，也不会大幅的提价！这也是金龙鱼所干领域一直的痛病，产品没有自主定价权，企业的利润也就会低下。

而茅台为什么会一直很牛呢？一方面，自己有定价权，另一方面，粮食对比酒的价格很低，也就是酒的原材料粮食价格不高，所以，白酒行业总体的毛利率都很高。

金龙鱼是2020年上市的大企业，刚上市时，估值是1400亿，最高的时候炒作到了4000亿，到现在股价仅剩1800亿。2020年到现在有将近四年的时间，金龙鱼股价从上市以后暴涨了一倍多，随后开始单边下行，这是典型的上市新股的表现，就算跌了两年多，金龙鱼的市值依然在1800亿。

1800亿对这样的企业依然很高，2500亿的收入创造了28多亿的利润，这期间的利润真的是太低了。现在的估值是80多倍，就算金龙鱼跌了三年，但依然掩饰不住它现在有还是高估。今年前三季度，金龙鱼的毛利率是4.89%，净利率是0.77%，一般像这样的企业是没有什么成长空间。

资本市场最喜爱的股票就是高利润，金龙鱼一、没有好的商业模式。二、没有成长价值，食用油市场在中国属于一个稳定期，并不是一个成长空间很大的市场，因为我们的人口是稳定的，每一个人每天至每年的摄入油量差距也不大，这也就导致了食用油市场的需求量也是相对稳定的。

投资是一个很简单的事情，无非就是预测一些企业未来的成长性以及未来的发展。只要把这几点搞明白了，在资本市场绝对有一席之地！