大家好，我是量子熊猫。

先简单播报下这周情况，A股本周全面回调，中证全指累计下跌0.03%，跌最多的是中证500累跌1.28%，涨最多的是中证2000累涨2.31%，港股方面，恒生指数和恒生科技指数周线分别跌了1.32%和2.62%。

港股主要是被周五一天把周线给砸绿了，而把港股砸崩的原因是稳定了一个多月的离岸人民币汇率突然血崩...

很多分析把矛头指向了周五美元指数突然爆拉了0.42%，但是对比人民币汇率超跌贬值了0.74%有点说不过去，特别周五美元兑日元汇率还跌了0.12%，并且之前周四美元指数还涨了0.73%，周三还跌了0.60%，人民币汇率怎么就没见有大幅波动...

汇率的影响因素主要是外汇和经济基本面，当然如果只是短期波动也有很多流动性的因素，比如这次也有在传是外汇对冲基金止损引起的短期流动性问题，目前基本面看着有也没什么大的黑天鹅，可以再继续观察观察，并且央妈大概率也会出售维稳防止异常波动。

好消息是周五XX队已经开始进场维稳A股了，坏消息是只维稳A股而港股又是没人疼...唉。

中信证券被深交所启动现场督导，直接原因是对联纲光电的保荐存在问题，更长串的原因是中信证券仗着一哥在严打期间居然还在风口浪尖里浪里个浪。

更有意思的是前几天有个财经大V发了个组数据，说中信证券去年全年保荐了30家IPO企业，其中高达22家已经跌破了发行价，破发率达到了惊人的73%。

然后中信证券竟然还跑出来澄清，说自己2023年保荐的IPO企业破发家数实际只有21家，破发率也只有70%，而同期沪深两市IPO企业整体破发率是68.22%，其保荐IPO项目的破发率处于市场平均水平，这一情况主要受到二级市场整体下行的影响，与保荐人企业自身情况并无直接关联。"

这话说的不仅废爹还废同行，其它券商估计都已经头顶冒青烟给气和吓坏了。

熊猫的读者跟着打了几年新股基本也都是打新老手，中信什么鸟样最清楚不过了，像中信、中金、中信建投、华泰、国泰这类一直都是熊猫的谨慎黑名单第一阵容，后面就看踢到钢板后怎么个大义灭亲了，如果处罚得当，那说明A股还有获救的希望。

对了还有个统计数据说中信证券今年以来一共撤回了7个IPO保荐项目，撤否率高达25%，建议这个也查一查。

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2024年3月25日可申购新股分析

全称“常州武进中瑞电子科技股份有限公司”，主营业务为圆柱锂电池精密安全结构件的研发、制造及销售。

精密安全结构件是圆柱动力电池的重要组成部分，需要满足动力锂电池高能 量密度、安全性和可靠性等要求。

由于关系到电池的安全使用，锂电池客户对安全组件的认证周期较长，需要公司拥有较强的工艺积累、技术储备和客户拓展能力。

公司坚持定位于中高端产品市场，持续发展下游新能源汽车、电动工具、电 动自行车、智能家居等动力型锂电池行业的优质客户。

公司已与LG新能源、能元科技、比克电池、力神电池等国内外行业领先锂电池生产销售厂商建立了长期稳定的合作关系。

公司产品主要应用于特斯拉Model 3、Model Y等新能源汽车，小牛、哈啰、雅迪等品牌电动自行车，戴森（Dyson）、TTI、博世等品牌电动工具，以及数码3C类产品等，具备较强的市场竞争力和较高的市场美誉度。

公司的主要产品为圆柱锂电池组合盖帽。圆柱锂电池主要由卷芯以及结构件盖帽、外壳等部分组成，圆柱锂电池图示如下：

锂电池组合盖帽作为锂电池的精密安全结构件，主要具有以下作用：连接电 池正极与外部电路；隔离电池正极与负极；密封电池，防止电解液渗漏；保护电 池，防止电池在滥用、过充和短路情况下起火爆炸，或降低爆炸威力。

公司的产品主要分为两大类：动力型锂电池组合盖帽和容量型锂电池组合盖 帽，具体如下：

a，动力型锂电池组合盖帽

动力型锂电池组合盖帽产品结构及功能的具体情况如下：

b，容量型锂电池组合盖帽

容量型组合盖帽主要由钢帽、PPTC、密封圈、隔离圈、连接铝片和防爆铝片等部分组成。

业务主要是圆柱电池的金属结构件，主要是两级的盖帽，然后有用在新能源车动力电池和容量锂电池上，主要是供给特斯拉还有戴森这类头部品牌的电池供应商，说明品质还是可以的。

具体营收方面，主要营收来自于动力型组合盖帽，营收占比超过95%。

对应行业为金属制品业，可比上市企业分别为科达利（002850）、金杨股份（301210）。

发行情况：

创业板发行，由华泰联合证券主承销，新发行市值8.0亿元，发行后总市值32.01亿元，发行价格21.73元，发行市盈率18.79，PE-TTM23.54x，顶格申购需要8.5万元市值。

对比金属制品业PE-TTM为23.61x，对比科达利PE-TTM为20.06x，对比金杨股份PE-TTM为36.21x。

业绩情况：

2023年的营业收入为68,685.28万元，同比变动-10.07%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为12,603.35万元，同比变动-26.01%。

2022年营业收入76,376.09万元，2021年营收64,768.38万元，2020年营收45,998.43万元，年复合增速为28.86%；

2022年扣非归母净利润17,034.74万元，2021年扣非归母净利润13,276.72万元，2020年扣非归母净利润5,647.45万元，年复合增速为73.68%。

2020-2022年营收和利润增速都很高且很稳定，不过到2022年和2023年营收和利润双双有较大幅度下滑。

参考招股说明书解释，主要因为市场需求的增长速度有所放缓，同时碳酸锂等锂电池原材料成本波动较大，部分下游国内圆柱锂电池厂商减少了生产计 划，同时又因为市场需求不足导致产能利用率下降毛利率下滑，导致利润下滑超过营收。

不过后面也披露了2024年1-3月营业收入预计为17,600万元至19,600万元，较上年同期增长0.47%至11.89%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3,190万元至3,620万元，较上年同期增长0.69%至14.26%。

具体毛利率方面，2020年到2023年上半年主营业务毛利率分别为32.28%、34.20%和 35.78%和34.83%，逐年提升后略微回落。

参考招股说明书解释，主要受新能源汽车、电动工具、电动两轮车等市场需求带动增长，而2023年则因为下游小动力市场需求减少、锂电池厂商开工率不足的影响导致毛利率小幅下滑。

跟同业对比来看，处于较高水平。

行业概念还可以，以往业绩很好，去年业绩较弱，不过今年一季度已经开始回暖，基本面总体还行。

从发行情况看，创业板发行，发行价格较低，发行市盈率一般，PE-TTM不算高。

最后汇总如下，虽然没有竞争对手科达利优先且估值还比科达利高，但是小盘股并且单价低也还行吧。

打新评级：积极（勉强），我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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