我常用到的股息率估值方法，也举过一些例子，今天细致说一说。

这里我以双汇发展为例，需要提醒一下，我们谈论的是估值方法，具体的例子不重要，用其他企业也是一样的。

我们看股息率是如何构成的，分子是每股分红，这是企业历史至今的业绩分红。回看分子的历史数据，我们看到的其实是企业的业绩、分红意愿。

因为分红率是相对稳定的，所以你可以把这个分子，理解为企业的业绩，事实上它本来就是企业的业绩分配给股东的部分。

再看分母，分母是历史的股价走势，也可以理解为市场给出的估值。股价高低，如果单纯看成价格是没什么意义的，更应该把它看做市场给出估值的体现。说白了，就是市场用交易的方式，给出企业值多少钱的报价。

拆分为分子分母之后，再看股息率的历史数据，我们就能得到一个双重影响的估值。说白了，就是企业的业绩如何（分子），市场给出的估值如何（分母）。

站在投资者的角度看，股息率也直观地反应了现金回报率。我们长期主义的这一派，知道企业长期ROE基本等同于收益率，但是长期持股的信心从哪里来？

很简单，从源源不绝的股息来，这就是现金收益率，也是安全垫。

那么以双汇发展为例，我们来看它历史10年的股息率演变：

先看均值，近十年双汇发展的股息率均值为5.85%，从这里我们得到一个估值中枢。我们看2023年度+中期的每股分红1.45元（中期0.75元，年度0.7元）。我们反推其价格中枢为24.8元（1.45/5.85%=24.78632）。

双汇发展有较大波动的特点，它的股息率两个极值也有反应，我们不需要多分考虑极值。为什么呢？这就像是钟摆，我们知道钟摆的中枢在哪里，并且钟摆向左右两侧的幅度很大，就可以了。

以上，是从历史股息率寻找估值中枢，以及钟摆两侧的幅度（波动大看幅度，波动小的看极值）。

做完这部分，就结束了吗？当然不是，买股权，不是买企业的历史，而是买企业的未来。研究才真正开始，我们要看的是深入到行业、企业、周期等等维度下，企业的业绩（及分红）的未来趋势。

这部分没有谈论的意义，因为未来的估值是非常个人的，也一定会产生分歧的，这也就是投资的魅力吧。