今年5月份，我写了《说说长江电力的买入取区间》。这篇是从估值角度，把长江电力的买入区间划线。

转眼到7月了，这两个月长江电力走出了上扬的曲线，屡次创出历史新高，从当时26元的平台，走到了29元的平台。

作为市场上的“慢牛”，长电这一波的上涨略微超出我的期待，所以我打算回归估值，再来算算长江电力的一些思考，以及后续考虑的操作。

2023年，长江电力每股收益1.11元，20倍PE即是22.2元。在乌白注入之后，这是“不正常”的业绩，长期跟踪长电的朋友知道，2022和2023年是历史级的枯水年。

2024年以正常来水来看，每股收益将会在1.4元左右，按照20倍PE即是28元。按照我的估计，2024年来水恢复，到2025年提现业绩。这就意味着，在2025年长江电力走到28元平台，基于业绩好坏和市场估值，会有些浮动。

这就是为什么，在5月份长江电力走到26元，我会说这是合理估值的下限。这也是为什么，在7月份的今天，我会说这波上涨到29元，略微超出我的期待。

估值的角度，我仍然没有变化，5月份我算过：PE=1/5%*70%+5到8，即是19到22倍。按照正常的每股收益1.4元，也就是26.6到30.8元。

所以26元在合理估值的下限，29元则是接近合理估值的上限了。

我们卖出股票，只有三个原因：一个是看错了，就是企业基本面变了；二是高估了；三是有更好的标的。

长江电力没有高估，但是它的合理估值（来水正常的业绩），其实是未兑现的预期收益。这其实是比较尴尬的，长期跟踪如我，就是认为它仍然不贵，但是亿兑现预期业绩的估值。

我的考虑是小仓位换一部分到偏消费的股票，把“合理”换“低估”。从股息率角度，就是把低股息率的长江电力，换到高股息率的标的来。

如果长江电力接近合理上限，甚至出现轻度泡沫化，那就只保留长江电力的底仓，加大调换的力度。

我的很多思考和操作，是按几个与，一年两年，甚至几年看的，是连续的。这一轮小幅度的调仓开始准备，如果顺利实施，我会做一下总结，继续按年度长期跟踪。