6月17日-21日当周，DCE玉米主力09月合约收盘2465，-18/-0.72%，周增仓+4.8万，持仓量74万，成交量185.5万，周比+44.7万。本周连盘玉米期货小幅下跌，但整体维持区间震荡态势，并未表现出过多的向上或向下的明显势头，大体区间在2450-2500附近。

现货市场方面，东北和华北产区继续相对偏强运行，基层粮源逐渐减少，叠加华北麦收影响销售，深加工收购价格坚挺运行；南北港口价格趋弱，发运利润窗口持续倒挂叠加产地偏强，北港贸易商收购意愿不强。周内（6月19日）进口玉米（转基因）邀标拍卖投放6.5万吨，成交3.5万吨，成交率54%，质量偏差或限制了成交率。

基本面来说，时令至此，余粮普遍不多，叠加东北低积温多雨寡照和华北干旱，实质上和预期上具备看涨的基础，但笔者看法偏向谨慎——首先，新麦上市初期价格偏弱运行，虽有中储粮入市参与，但预计短期难以跳出弱势格局，华北黄淮地区小麦-玉米价差已经明显小于100元/吨；其次，中旱南北涝的大灾预期之年，在政策储备丰富的情况下，政策对于粮价的容忍度需要保持高端关注。大方向上我们的粮价还是要受到政策导向的影响，是个宽幅的区间，但是这个区间受国际和国内种植成本等因素影响，具备向上或向下平移的可能。从今年的新作成本来看，若不考虑天气因素，那么这个区间是大概率向下平移的。

话说回来，如果当下小麦-玉米价差还处于比较扩的状态，那么笔者很坚定认为玉米需要先一步上涨至小麦进入替代，但当下的价差情况，则让我谨慎了很多；且进口玉米邀标拍卖已经启动，后续的时间里政策粮的入市可能将逐步提上日程。综合来看，个人持偏谨慎态度，在新作逻辑未成为主要交易逻辑的情况下，暂时依然维持区间震荡思路。新作逻辑可能有两个，一个是天气炒作的利多，另一个是成本定价的利空，保持关注。另外，关注政策粮投放的持续性和小麦市场的表现。