焦煤 观点小结
核心观点：中性 现货市场线上竞拍不活跃，基本无成交，中间贸易环节离场；目前民营煤矿已普遍放假，下游以拉运前期订单为主，煤矿报价平稳；蒙煤口岸成交少，报价呈现偏弱态势，保持1500-1520元/吨附近；海运煤市场需求表现一般，报价普遍小幅下跌；上周煤矿整体产能利用率下降至83.35%，周环比-3.15%，山西产能利用率周-2.81%至85.7%；目前民营矿普遍放假，本周供应端预计继续出现大幅收缩，蒙煤方面，目前口岸受降雪影响通关明显下滑，昨日甘其毛都仅通关438车；需求端焦企开工保持在低位，焦煤刚需仍然偏弱；目前下游焦煤库存已在高位，补库基本结束，预计一季度库存较23年偏高，累库压力依然压制盘面，预计铁水恢复至235以上时焦煤去库，短期看较难达到，但若节后下游复产有超预期表现，也可能产生阶段性的供需错配；节后主要关注贸易商采购情绪是否有所好转，以及下游复产表现。
现货：中性 焦煤市场震荡运行，线上竞拍不活跃，基本无成交；目前民营煤矿已普遍放假，下游以拉运前期订单为主，煤矿报价平稳；蒙煤口岸成交少，蒙5#原煤报价下跌，目前在1500-1530元/吨。
供应：中性偏多 上周煤矿整体产能利用率下降至83.35%，周环比-3.15%，山西产能利用率周-2.81%至85.7%；目前民营矿普遍放假，本周供应端预计继续出现大幅收缩；蒙煤方面，目前口岸受降雪影响通关明显下滑至500车左右低位。
需求：中性偏空 焦企开工保持在低位，焦煤刚需仍然偏弱。
利润：中性偏空 国产煤价格平稳运行，利润小幅下降，在产业链中仍偏高。
库存：中性偏空 目前煤矿临近放假，下游补库已基本结束，煤矿库存小幅积累，下游焦钢企经过前两周补库，目前库存已在偏高位置，以拉运前期订单为主。
焦炭 观点小结
核心观点：中性 焦炭方面，现货市场较平稳，原料端入炉煤成本持稳日照港准一级焦报价稳定在2330元/吨；供应端，焦企仍盈利不佳，且下游刚需没有明显好转，产量及开工仍保持偏低位置；需求端铁水没有明显回升，基本持平在223.48万吨，刚需仍然偏弱，目前钢厂盈利能力仍不佳，预计后期铁水仍将保持缓慢复产态势；库存方面，目前下游采购基本到位，钢厂原料库存已在偏高位置，焦企出货受限，库存有所累积；焦炭自身基本面没有太大变化，关注上游原料煤成本支撑及年后下游复产进度及利润走势变化。
现货：中性 港口现货暂稳运行，日照港准一级焦2330元/吨，原料端入炉煤成本持稳，焦炭价格以平稳运行为主。
供应：中性偏多 焦企仍盈利不佳，且下游刚需没有明显好转，产量及开工仍保持偏低位置。
需求：中性偏空 上周铁水及高炉开工环比基本持平，铁水223.48万吨，刚需仍偏弱；目前钢厂盈利能力仍不佳，预计后期铁水仍将保持缓慢复产态势。
利润：中性偏多 随着入炉成本小幅回落，独立焦化利润周环比+10至-47元/吨。
库存：中性 下游钢厂目前采购已基本到位，且天气对运输有一定影响，焦企出货受到限制，库存累积。
焦煤
焦煤成交降至低点，报价偏稳
焦煤-价格
焦煤市场震荡运行，线上竞拍不活跃，流拍率升至高点；目前民营煤矿已普遍放假，下游以拉运前期订单为主，现货市场较平稳；安泽低硫主焦报价2500元/吨；山西晋中中硫主焦2250元/吨；山西高硫主焦2250元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
蒙煤炼焦煤市场弱稳运行，成交依旧弱势，蒙5#原煤报价1500元/吨附近；蒙5号精煤价格1785元/吨；短盘运费下跌至105元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
海运煤需求偏弱，澳洲远期炼焦煤市场弱稳运行，目前澳煤峰景矿最新CFR报价332.5美元/吨，澳煤小幅下跌但进口利润依然倒挂；俄罗斯远期炼焦煤弱稳运行，俄主焦煤K4报价251.5美元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-价差
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-仓单
目前最低仓单为蒙5#原煤。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-基差月差
焦煤近期盘面下跌，基差走强，盘面贴水现货约120个点。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
煤矿陆续放假，供应明显收缩
焦煤-供应-煤矿产能利用率
上周煤矿整体产能利用率下降至83.35%，周环比-3.15%，山西产能利用率周-2.81%至85.7%；目前民营矿普遍放假，本周供应端预计继续出现大幅收缩。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-供应-产量
上周焦煤产量小幅上升，原煤周产量839.21万吨，周环比-37.71万吨；精煤周产量428.77万吨，周环比-17.85万吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-煤矿库存
焦煤总库存继续大幅上升，+132万吨至2445万吨，累库对盘面形成压制；煤矿库存+9.1万吨至198万吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-港口库存
进口炼焦煤港口库存186.02万吨，周环比-30.6万吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-焦钢企库存
独立焦企焦煤库存1415.86万吨，周环比+129.5万吨；钢厂焦化厂焦煤库存891.01万吨，周环比+34.2万吨；目前下游焦企年前补库基本结束，以拉运前期订单为主。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭
焦炭价格稳定运行
焦炭-价格
焦炭市场平稳运行，原料端入炉煤成本持稳，预计年前焦炭价格仍将以平稳运行为主。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
山西吕梁准一级焦出厂价2150元/吨，唐山准一级焦到厂价2270元/吨，日照港准一级焦出库价2230元/吨，乌海二级焦出厂价2000元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-价差
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-仓单及基差
日照港准一级焦仓单价格目前约在2430元/吨左右，现货下跌收基差，盘面约贴水100个点。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
铁水小幅复产至223.48万吨，刚需仍弱
焦炭-需求
247家钢厂铁水日均产量223.48万吨，周环比+0.2万吨；247家钢厂高炉开工率76.52%，周环比-0.3%；上周铁水及高炉开工环比基本持平，刚需仍偏弱；目前钢厂盈利能力仍不佳，铁水虽有小幅上升但年前难有大幅复产，需求端偏弱。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-供应
独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率71.1% ，周环比-0.98%；独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量64.95万吨，周环比基本持平；焦企盈利不佳，且下游刚需没有明显好转，开工及产量仍在低位。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-库存
港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为961.25万吨，周环比基本+35.43万吨；上周焦炭总库存大幅上升，港口、焦企及钢厂全环节焦炭库存均呈现上升。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-焦钢企库存
247家钢厂焦炭库存688.61万吨，周环比+14.4万吨；独立焦化厂全样本焦炭库存92.23万吨，周环比+5万吨；上周焦企继续保持低开工，下游钢厂方面，由于节后有复产预期，对原料采购有所增加；目前天气对运输有一定影响，焦企库存同样有小幅累库。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-港口库存
港口180.4万吨，周环比+17万吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
产业链利润
煤现货价格企稳，利润没有较大变化；焦企入炉成本小幅下滑，独立吨焦利润又修复但仍在亏损状态，周环比+10至-47元/吨，并无较强提产意愿。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
平衡表
焦煤平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
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