2009年2月14日,西方情人节,北京朝阳区蓝堡国际中心内,一家叫美吉姆的儿童早教中心开业,一个关于美式早教的故事在中国开讲了。
其实,中国关于早教的“美式故事”不少,美吉姆也不是最早的,早在2003年,金宝贝就已经传入中国,并快速在中国的土地上野蛮生长了。
若要论在中国的知名度和辐射范围,美吉姆肯定不如金宝贝,但要说起故事的精彩程度,美吉姆可能就要甩金宝贝好几条街了。
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精彩的商业故事一定是与资本分不开的,美吉姆与资本的结缘起于2018年。
那一年,教育部发布了民办教育促进法实施条例(修订草案)的征求意见稿,其中,“完善和明确支持措施”的条款无疑让早教行业多了一样故事素材。
美吉姆的5个创始人也没有浪费这次机会,趁着这股东风,搭上了资本的船,为美吉姆开发出了新的剧本。
当年美吉姆在全国已经有400多家门店,虽然大多都是加盟店,但这个数量级就已经足够说服各路资本了。
当年抢着要跟美吉姆联姻的资本不少,也不乏知名的教育机构,但出人意料的是,美吉姆最后却选择了完全是“门外汉”的上市公司三垒股份。
三垒股份是干机械制造的,二者的结合显得门不当户不对,然而,美吉姆有相当充分的理由:
“看重的是三垒股份深耕早幼教细分领域的决心和诚意,以及对美吉姆业务的重视与支持。”
四个关键词:决心、诚意、重视、支持,在三垒股份的出价里体现得淋漓尽致,三垒股份愿意33亿全现金收购美吉姆100%股权。
33亿高不高不知道,但肯定不低了,还是现金,彼时三类股份背后的金主是已故的“中植系”大佬解直锟,美吉姆能够让资本老手一掷千金,故事肯定讲得相当动听。
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其实,美吉姆的故事不仅让解直锟动心,也让股民动了心。
2018年自从传出收购消息以后,三垒股份的股价就因备受追捧而一路走高,一年的时间翻了一倍,虽称不上妖股,但已足够让股民们兴奋。
看大家都这么喜欢这个新故事,解老板干脆一不做二不休,决定把原有的机械制造业务资产剥离出上市公司,独宠美吉姆早教。
三垒股份原名大连三垒,是解直锟2016年花了12亿才从前实控人俞氏父子手中买过来的,这才三年不到就新欢胜旧爱,可见美吉姆当时的魅力有多么魔性。
2019年,机械制造业务资产作价2.5亿卖给了原实控人俞氏父子,前后不到3年的时间,12亿变成2.5亿,这个价差太猝不及防了。
剥离旧爱后,三垒股份更名美吉姆,可以肯定,当时的解直锟信心满满,认为美吉姆完全能够独自撑起上市公司的场面。
然而,后面的故事情节发展却完全出乎他的预料,他和紫霞仙子一样,猜到了开头,却没猜到结局。
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2019年,双方联姻之后的第一年,新婚燕尔有激情,美吉姆全国门店暴增90家,达到524家,营收超过6个亿,净利润超过1.1亿,这样的成绩单,非常完美。
但快乐是短暂的,一转头全球疫情突然来袭,中国整个早教行业都迎来一场大考,大家的门店都大量倒闭关门,而美吉姆首当其冲。
在股市里,好的事情可以被放大得更好,但坏的事情也会被放大得更坏,同样是门店倒闭,别的公司或许还可以遮遮掩掩,但作为上市公司的美吉姆只能赤身站在公众面前。
美吉姆的模式很简单,收加盟店的初次授权费、持续授权费、市场推广费、课程费等,持续性收费占比较大,但持续性收费的前提条件是门店还活着,门店都没了,收入也就断了。
2020年,美吉姆营收几乎砍半,从前一年的6.3亿直线下降到3.4亿,到2023年,仅剩1亿。
利润就更没法看了,营收大量减少后本来就入不敷出,收购时还产生了高达20亿的商誉,随着业绩不及预期每年都需要商誉计提减值,2020-2023年累计账面亏损达30亿。
业绩单向下坡,美吉姆的股价自然也就与业绩一起同步向下,毫不夸张地说,估计离场的美吉姆股民都是跳车而逃的。
更没想到的是,2023年的美吉姆竟然资不抵债了,这一爆炸性的消息直接引发了一连28个跌停,把美吉姆抬出了A股。
深交所宣布美吉姆终止上市,股价暂时定格在0.37元。
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公司退市,首先血本无归的肯定是普通股民,美吉姆被终止上市前还有5万股民在里面,只能愿赌服输。
但实际上,愿赌服输的还不止是股民,当年高价买下美吉姆的中植系资本也亏到哭,美吉姆现在市值仅剩3亿,是当初收购价的1/11。
资本和股民都是输家,如果说还有赢家的话那就是美吉姆的5个创始人了,游戏开始之初就已锁定收益,如今自然也就毫发无损。
看来,在资本市场里,讲故事讲得最好的还得属创始人们,资本固然能够把故事放大,但要是押错了,自己也会跟着赔进去,唯有创始人,永远立于不败之地。
早教的故事,仁者见仁智者见智,疫情是诱因,但早教本身就有弊病。
这是一个人力密集型产业,核心是教师素质,目前的现状是连幼儿园教师配备都不足,更何况那些草台班子搭起来的私人加盟商呢。
至于美式早教是否就高端,外来的是否一定就更好,灰鸽以为这个问题如果放在20年前或许还有些争议,但在如今之中国这已经不是个问题了。
再回到美吉姆,股市的故事虽然大结局了,但早教的故事还没有完,2023年报显示,美吉姆在全国还有281 家签约早教中心。
早教的收费模式和健身中心、理发店是一样的,收了的钱等同于负债,还需要用一节一节的早教课去偿还。
后续会如何,边走边看吧。