我国这波股市行情从严格意义上来说，是在全国经济形势下行的大背景下产生的。在这样的局势中，我们实施的其实是一揽子拯救中国经济的计划。金融“三巨头”（国家金融三巨头：中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清）召开的记者招待会仅仅是个开端，而且我们并不清楚这个开头是否与股市启动相关，也不确定它能否拉动整个中国经济。

左：中国证券监督管理委员会主席吴清；中：中国人民银行行长潘功胜；右：国家金融监督管理总局局长李云泽

如今举国上下对资本市场的认知达到了前所未有的高度。这波行情与以往不同，以往可能仅仅是证监会某个领导的讲话或者某篇报纸社论就能产生影响，而这次明显是一次系统性、全面性的行动，说白了就是救市计划，我们已然开启了救市之旅。

当前举国上下对资本市场认识程度的空前提高，其次举措的力度也应是空前的，发改委、市场监督总局以及财政部都对此发表过言论。大家尤其关注稳健的货币政策，在这次行动中，它率先发力。过去银行资金是不允许入市的，而现在有了变化，不过这种入市是有限度的，若没有限度，就会变成日本央行那种拯救股市的模式了。

当前，在法律层面还存在一些限制，比如央行资金与资本市场接触相关的法律问题尚未突破，这在一定程度上增加了难度。所以严格来讲，这次并非央行直接将资金投入股市。具体来看，第一项结构性货币政策针对基金、证券、保险三类企业，它们可以用ETF和ETF股票与央行进行便利互换，如此一来，股票就到了央行手中，央行则给它们高流动性的国债，而这种国债是无法用于购买股票的。

中国人民银行行长潘功胜谈到此处便暂告一段落，实际上后续还有一个过程。这笔国债可以再和商业银行进行一次互换，由于国债流动性较好，可以按照1:1的比例置换成现金，这样第一笔三个5000亿就能落实到位了。目前，首笔提及的2000亿正在落实之中。

那么，对于当前这一波上涨的行情，如果要对其定性，这是牛市吗？答案是否定的。严格而言，牛市的到来需要三个条件。资金拉动只是其中一个条件。第二个条件是我们目前的监管制度需要改革。漏洞若不修补，资金流失的速度可能比央行注入资金的速度还要快，这样的行情怎么可能长久呢？第三个条件是基本面要发生变化，上市公司股票的价值提升以及股市牛市的到来，至少要伴随着真正高质量的市场。这意味着包括科技前沿领域，比如电动车技术的发展、ChatGPT在中国的落地等相关政策和科技成果，都要能在上市公司的质量上有所体现，这样才预示着真正牛市的来临。

然而当前只有央行资金入市这一情况，主力资金尚未真正落实行动。第二项结构货币政策是给牧原股份30亿，让上市公司回购股票，并且给予2.25%的优惠利率。但严格来讲，这里面还有诸多细则需要完善。事实上，央行或许也没料到这次行动会产生如此好的效果。不过，这种效果并未真正带来实质性的变化。当然，有人会说股票市场就是这样，买的是未来，是预期。只要感觉良好，就会买入。所以，现在只是有了这种感觉，但实质性的好处尚未到来，股市却提前上涨了。