Mysteel解读:美豆-巴西豆的出口销售争夺战

油脂聊商业 2024-05-24 06:10:57

引言:据《大豆贸易》报道,昨日美国(太平洋西北地区)出口了6至8船大豆。市场消息称中国自美西采购两船7月船期大豆。当前正是南美大豆上市高峰期,美国大豆销售窗口似乎提前打开?美豆种植面积增加丰产预期与巴西较快的大豆销售进度背景下,下半年我国进口大豆来源结构或将发生变化,美豆或重新夺回一部分出口份额。

大豆进口数据:根据中国海关总署数据,2024年4月中国大豆进口量为857.2万吨,环比增幅55.6%,同比增幅18.02%。1-4月大豆进口量2714.8万吨,同比减少3%。其中1-4月自美国进口大豆958万吨,占进口大豆总量的35%;进口巴西大豆1590万吨,占进口大豆总量的59%。2024年我国自巴西大豆进口数量创下近10年新高,主要原因在于巴西大豆-美豆价差持续处于高位,同时巴西本土装载、港口发运能力均较过去有所提升。根据Mysteel跟踪数据来看,2024年巴西大豆排船等待天数为10天左右,较去年同期明显下降,港口发船较为顺畅,未出现去年类似堵港现象。

巴西大豆-美豆价差:从下图中可以较为清晰地看出自去年12月开始,巴西大豆的性价比优势开始凸显,尤其是1季度性价比优势达到顶峰,美豆-巴西大豆最高价差达到600元/吨。这主要是因南美进入收获季节,南美大豆丰产当时为市场共识,贸易商提前低价售卖大豆,CNF报价持续走低。春节前巴西大豆CNF报价为0美分/蒲上下徘徊。春节后,美豆-巴西大豆价差开始收窄,这得益于巴西大豆CNF报价的持续上涨,近两日的CNF报价更是屡创新高。

巴西大豆上涨的主要逻辑笔者在《进口大豆成本抬升,国内远期豆系市场仍有支撑》一文中已有提及,本文不再赘述。本文将重点探讨未来巴西大豆CNF价格的走势及其与美豆价差对比,以期判断未来我国的进口大豆结构变化。

从巴西大豆报价上来看,6、7月帕拉纳瓜港FOB报价为30N和55N,以此价格计算,6月交货的CNF成本价相当于160美分/蒲,7月CNF成本价为190美分/蒲。如若贸易商现在采购存放至8、9月,需要额外增加每月15美分/蒲左右的存储成本。从成本角度看,未来巴西大豆的CNF报价有一定支撑。成本只是其中一个角度,重点看巴西后期还是否有卖压出现?

从供需层面来看,产量端,5月USDA报告将2023/24年度巴西大豆产量调整至1.54亿吨,较2022/23年下降800万吨,这还没有完全考虑巴西南里奥格兰德州洪水对大豆产量的损失影响,预计下月USDA报告仍将调减巴西大豆产量,2023/24年度产量同比减少1000万吨是相对客观的。与此同时,如前文所提及的,巴西大豆出口销售进度较快,不仅体现在中国的积极买船,其他国家购买巴西大豆的积极性也较高。根据Abiove统计数据,2024年1-4月巴西大豆出口数量为3769万吨,同比2023年增加10%。产量下降5%,出口量提高10%,同时因巴西国内燃料市场的改善,其本土压榨需求也有所好转。

总结:从供需角度看巴西大豆未来的售卖压力相对有限,这也或许可以支撑当地出口商在成本线之上来出售巴西大豆。那么也就意味着未来巴西大豆-美豆的价差将逐步缩小,美国大豆的销售窗口得以提前打开,这也侧面印证晨间的消息“据《大豆贸易》报道,昨日美国(太平洋西北地区)出口了6至8船大豆”。下半年开始我国进口大豆来源结构或将发生变化,美豆或重新夺回一部分出口份额。

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