今年5月最后一个交易日，美国芯片巨头英伟达股价历史性突破600美元，这家巨头的市值短暂突破万亿美元，成为继苹果、微软、亚马逊、谷歌、Meta之后，全球第六家进入万亿俱乐部的科技公司。然而，股价的暴涨，并没有得到市场的一致认可。

就在英伟达跻身万亿俱乐部还不到一周，罗斯柴尔德家族的资管机构Edmond de Rothschild就选择了在高位大幅减持英伟达股票。该基金曾数次踏准了英伟达股价涨跌节奏，因而此次抛售被视为英伟达股价泡沫的风向标。

虽然今年以来，英伟达股价上涨了164%，但长期跟踪芯片行业的专业机构SemiAnalysis认为：英伟达的市值不应超过5000亿美元。他们认为，英伟达的股价已经脱离了其基本面，被过度炒作了。

对于这一波由GPT引发的热潮，量化对冲基金巨头大卫·西格尔（David Siegel）含蓄地发出了警告：“它真的很酷，但这只是个技术进步。人们对这些东西有点过分解读了。”他指出，GPT并不是真正的智能，而是一种基于统计学的模式匹配。它并不能理解语义和逻辑，也不能创造新的知识和价值。

股价的持续暴涨，新产品的不断推出，为何分析师意见惊人的一致，坚持认为英伟达的估值过高，存在泡沫风险了？梳理下英伟达的成家史，相信能略窥一二。

英伟达跌宕的发家史

英伟达成立于1993年，跟很多美国创业公司一样，英伟达也是从一间车库里开始的。为了避免跟巨头正面对抗，英伟达非常明智的选择了一条很冷但是潜力很大的赛道，游戏芯片的开发。当时的游戏由于结构简单，需要处理的图形压力并不大，因此大多数游戏主机包括电脑主机都是采用CPU这种通用计算平台做渲染。然而随着玩家对画质要求的不断苛刻，CPU通用的浮点运算能力已经逐渐满足不了主机厂的要求。因此，看准这个蓝海市场后，英伟达压上全部财力，专注于游戏显卡芯片的开发和生产。

潜心的研发，终于在1999年，英伟达推出了全球第一款游戏专属芯片，并且为了跟CPU做出区别，创造性的命名为GPU（图形处理器），即GeForce 256。

此后，英伟达专注GPU且只做这一个领域，并且把游戏芯片的应用范围扩展到商业设计领域，比如PR这种视频编辑软件，在GPU专属加速下，性能成几何倍的增加。凭借起步早，又专注的研发投入，英伟达成功踩到多次风口，一步步逆袭成显卡界扛把子，甚至每一次新品的发布，都被誉为GPU的一次核弹爆炸。

2006年，英伟达推出了支持DirectX 10的GeForce 8系列显卡，打败了当时的竞争对手ATI（后被AMD收购），成为游戏显卡市场唯一的霸主。

2012年，英伟达进军移动处理器市场，推出了Tegra系列产品，为智能手机、平板电脑、汽车等设备提供高性能低功耗的解决方案。但因为在基带领域专利的欠缺，无法满足移动设备的通讯标准，这一业务最终被放弃。

2016年，英伟达发布了基于Pascal架构的GeForce 10系列显卡，以及专为VR（虚拟现实）应用设计的VRWorks软件套件，迅速抢占VR市场。

2017年，区块链爆发，矿商发现英伟达的GPU做哈希计算比CPU快几百倍，于是本不景气的显卡市场，矿商大量涌入，在全球范围内大量抢购用于挖矿，导致供不应求，英伟达股价又一次起飞，股价爆涨。

2018年，英伟达发布了基于Turing架构的GeForce RTX 20系列显卡，引入了实时光线追踪（Ray Tracing）技术，为沉寂多年停滞不前的游戏画面，带来了革命性的提升。

2020年，英伟达发布了基于Ampere架构的GeForce RTX 30系列显卡，以及面向智能驾驶领域的Orin系统级芯片（SoC），进一步巩固了其在游戏和汽车市场的领先地位。现在的造车新势力，如果不标配高通的8155座舱芯片以及英伟达的Orin神经网络芯片，都不好意思讲自己是智能汽车。

从上述发展历程可以看出，英伟达展示了其敏锐的市场洞察和技术创新能力，在不断变化的芯片行业中，能够抓住机遇，突破瓶颈，实现增长。

然而，英伟达也并非一帆风顺，其也曾经历过市场的低谷和竞争的挑战。例如，2008年，英伟达因为显卡故障问题导致大量索赔，股价暴跌。2019年，英伟达因为区块链市场的萎缩，导致显卡库存过剩，收入和利润大幅下降。

英伟达的AI人工智能狂欢

尽管英伟达的专属GPU在游戏、移动、VR、区块链等领域都所向披霖，但真正成就其成为万亿级市值的是AI爆发式增长。

英伟达早在2006年就开始布局AI领域，推出了CUDA（统一计算架构），使得GPU不仅可以用于图形处理，还可以用于通用计算，特别是深度学习等AI应用。此后，英伟达不断推出了针对AI领域的新产品和新平台，包括Tensor Core、TensorRT、Jetson、DGX、EGX、NVIDIA DRIVE等，涵盖了从云端到边缘的各个层面。

随着物联网、云计算、大数据等技术爆发式的发展，以及5G、6G等新一代通信网络的建设，全球数据量呈现爆炸式增长，对于数据处理和分析的需求也随之增加，而AI技术正是解决这一问题的有效手段之一。因此英伟达在AI领域的超前布局，推动了英伟达在市场的强劲销量。

而风靡全球的OpenAi旗下的ChatGPT，就是用的英伟达专属开发的HGX A100处理器。为了继续保持自己的技术优势，2021年3月21日晚，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在GTC大会上发表主题演讲，介绍了英伟达在AI领域的多款新产品。其中最引人注目的是专为大型语言模型打造的H100 NVL（NVIDIA Virtual Link），可处理含1750亿参数的GPT-3。与用于处理ChatGPT的HGX A100相比，搭载四对H100和双NVLINK的标准服务器的处理速度最高可达10倍。

英伟达的危机和挑战

英伟达在AI领域并非高枕无忧，一家独大且超过66%的毛利润，再加美国在全球搞霸权主义，让它在顾客面前是既爱又怕。

首先，美国主导的对中贸易战导致美国禁止高端芯片向中国出口，而中国作为世界上最大的人工智能应用国，全球几乎一半以上的芯片市场都集中在中国。美国的执意封锁，导致的结果就是让英伟达直接损失一半的市场，同时面对中国的发力自研，后续英伟达的技术优势一旦被中国突破，芯片白菜价将不是神话。看看中国的盾构机，高铁还有大飞机，都是越封锁发展的越快。

其次，在竞争对手方面，英伟达也面临着来自AMD、英特尔、OpenAI等公司的强烈挑战，其显卡芯片的技术优势和市场份额可能会受到威胁。

AMD是英伟达在游戏显卡市场的主要竞争者，其在2020年推出了基于RDNA 2架构的Radeon RX 6000系列显卡，与英伟达的GeForce RTX 30系列显卡展开了激烈的对抗。AMD的显卡不仅在性能上与英伟达不相上下，还在价格上具有一定的优势，受到了不少消费者的青睐。

英特尔则是英伟达在数据中心和AI领域的重要竞争者，其在2021年发布了基于Xe架构的首款独立显卡产品——DG1，并计划在2022年推出面向游戏市场的高端显卡产品——DG2。英特尔还在2021年收购了以色列AI芯片公司Habana Labs，以及美国FPGA（现场可编程门阵列）芯片公司eASIC，增强了其在AI加速器市场的竞争力。

最后，在客户方面，英伟达也面临着来自谷歌、苹果、微软等公司的影响和威胁，其显卡芯片可能会被这些公司自主研发或者采用其他替代方案。

谷歌是英伟达在云计算和AI领域的重要客户之一，其使用了大量的英伟达GPU来支持其旗下的Google Cloud Platform（GCP）和TensorFlow等服务和平台。然而，谷歌也有自己的AI芯片团队，并且已经开发出了针对云端和边缘计算的TPU（Tensor Processing Unit）。谷歌表示，TPU能够比GPU提供更高效和更低成本的AI计算能力。

苹果是英伟达在移动设备和个人电脑领域的重要客户之一，曾几何时，定制版的英伟达GPU来搭配独家版的英特尔的CPU是苹果电脑的标配。然而，苹果在2020年宣布将逐步放弃使用英特尔CPU，并且推出了基于Arm架构的M1芯片。苹果表示，M1芯片能够比传统CPU提供更高性能和更低功耗，并且集成了GPU、神经网络引擎等功能模块。

总之，英伟达在AI领域具有雄厚的技术实力和市场优势，但也不可忽视来自各方面的竞争和压力。为了巩固其在AI领域的领导地位，英伟达需要持续创新和改进其显卡芯片产品，提升其性能、效率和兼容性，同时也需要开拓其在其他领域的应用前景，如汽车、医疗、教育等。此外，英伟达还需要加强与合作伙伴、客户和监管部门的沟通和协作，维护其开放和中立的形象，争取更多的市场认可和支持。