今年以来，收到最多的私信，就是稳医疗行业怎么看？或者是对医疗行业嫌弃得不行，看到的都是利空，感觉没有未来。
一般看到这种情况，不用看任何数据，都能猜出该行业估值不高。不下跌很久，是不会有这种悲观情绪的。
下图是中证医疗上市以来的估值走势，可以一眼看出，目前的估值处于底部区域，绝不算高估。
（数据来源：同花顺ifind，截至日期2023年10月9日）
从中证医疗的走势看，其下跌时间已超过两年，本轮最大跌幅超过60%。
本轮中证医疗下跌的原因，主要有二：
一是上一轮上涨周期涨幅过大，下跌是一次矫枉过正的估值回归。
二是市场对集采的担忧，医疗行业进行估值重估。
先看第一条，上涨过多后的下跌周期，没什么好担忧的。历史上，中证医疗经历过5轮周期。
第一轮：2005年刚上市，从1000点跌到688点，暴跌-32%；然后又从688点最高涨到3653点，涨幅430%。
第二轮：2007年从3653点跌到1122点，跌幅-69%；然后又从1122点涨到5200点，涨幅363%。
第三轮：2010年从5200点跌到2521点，跌幅-51%；然后又从2521点涨到14936点，涨幅492%。
第四轮：2015年从14936点跌到5803点，跌幅-65%；然后从5803点涨到19992点，涨幅245%。
第五轮：2021年从19992点开始下跌，暂时最低跌到7928点，跌幅-60%。这是否是本轮最大跌幅，还未可知，但应该也差不到哪里去了。何时开启上涨，涨幅多大，也未可知。
再说集采对医疗行业的影响。
今年7月21日，医保局发布的《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》，其中提到两点：一是部分谈判药续约降幅可减半；二是强调医保谈判是基于药品临床价值进行全面科学评估基础上与企业的协商，绝不是“价格越低越好”的随意砍价。
这是对集采的一种优化，依然是鼓励创新和研发，集采中大幅降价的主要是同质化的、没有核心技术的东西。集采在一定程度上，也在出清过剩产能。
我们不能因医疗行业的下跌和利空消息，就忽略了真正的大局——人口老龄化。
进入21世纪以来，我国人口老龄化问题日趋显著，65岁以上老年人口的绝对数值和占比均快速提升，根据统计局数据，2020年我国65岁及以上人口已经达到1.91亿人，占总人口比重达到13.50%，比重占比相较于2010年上升5.44个百分点。根据《国家人口发展规划（2016-2030）》预测，未来十年60岁及以上老年人口增长速度将明显加快，到2030年占比将达到25%左右。
这就是未来真正的大局，有挑战，也有机遇。机遇在哪里？
最直接的，就是医药健康。人的年纪越来越大，身体越来越差，手里还都有钱，医药支出肯定越来越大。
其实，不光是老年人对医疗有需求，比如最近很火的减肥药，就有很多中青年在买。
这个减肥药叫司美格鲁肽，作用是刺激胰岛素分泌，抑制胰高血糖素分泌，从而达到降低血糖的作用。最初是被用来治疗2型糖尿病，但后人们发现它还有一个副作用：减肥。经过大样本双盲实验，发现使用该药的患者在68周内体重平均下降15%左右。
诺和诺德开发了一款药物wegovy，主要成分就是司美格鲁肽，一款注射剂减肥药，由于世界首富马斯克的使用和推荐而风靡全球，按照马斯克的说法，哪怕药物有副作用，但人体肥胖的健康风险要更大。
减肥最难的是，要锻炼，要节食，还不一定有效果，每一项都很难坚持，这个药只需要打针就好了，太符合人性希望“躺瘦”的心态了。诺和诺德的股价也因此节节攀升，取代LV成为欧洲第一市值公司。美国的药企礼来，也是因为减肥药，成为全球最大的药企。
国内炒作减肥药的逻辑，大概是这个药大概率要自费，不用进集采。正因如此，近期医疗行业整体表现不错，而减肥药似乎就是领头羊。
当下，因为减肥药而已经赚到钱的，实际上是创新药上游，做医药研发和制造的CXO公司。CRO的龙头公司，药明康德；CDMO的龙头，凯莱英，都布局了GLP-1。不管你做什么药，只要下研发的订单，CXO的公司就能赚到钱了。
总之，虽然这两年医疗行业被嫌弃，但一直以来，医疗的需求一直都在，医疗股容易出现大牛股。从上文分析看，中证医疗每轮周期的波动都极大，容易出现超额收益的机会。
中证医疗指数在业务涉及医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗主题股票中，选择过去一年日均总市值最大的50只股票作为成份股。
指数成份股以中大盘股票为主，前10大成份股属于医药各细分板块龙头企业，竞争优势突出。
一波行情的历程是，先从无人问津，到被机构关注；从被机构关注，到被机构抱团；从被机构抱团，到泡沫破灭。
我们配置基金的思路应该是，在无人问津时慢慢布局，用时间换空间，等机构再回来抱团。
对医疗行业感兴趣的读者，可以关注下博时中证医疗指数基金（A类：018397；C类：018398），10月9日-10月20日正在发售中，各大平台均可认购。
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风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
