2025年2月的最后一个交易日，伴随着近期全球资产的回落，A股市市场迎来重挫，创下春节前后以来的单日最大下跌。市场迎来诸多新变化是影响短期行情的重要因素，不过，尽管市场有变，但“不变”的底色依然坚实。
1、市场波动加剧下的“变”与“不变”
2025 年2月末，全球资本市场迎来剧烈震荡，A 股上证指数单周跌幅达1.72%，创业板指重挫4.87%，恒生科技指数两日累计下跌超6%。这些现象反映出近期海内外的新变化：外部环境的三大变化：美联储加息预期反复、中美关税政策扰动、美股科技股回调传导效应；A 股内部，则是结构性调整需求 —— 科技股年内平均涨幅达 58%，部分标的估值已透支未来3年业绩。
不过，市场的底色依然未变。2 月官方PMI回升至 50.6%，经济温和复苏基调未改；财政赤字率或提升至4%的政策预期强化；外资年内净买入超 800亿元，北向资金对A股核心资产配置比例仍处历史低位。正如嘉实基金所言：“短期波动是市场对过度乐观预期的修正，春季行情的根基并未动摇。”
2、主线未变 旋律有变
虽然科技股迎来短期的调整和大分化，尤其是DeepSeek 概念整体的回调以及机器人短期的大幅杀跌之下，科技股短期整体回落。但分化和回落背后，市场主线依然未变。
一方面，市场变的是资金的炒作方向。资金从纯概念炒作转向业绩确定性领域，算力硬件（国产 GPU）、垂直应用（金融 / 医疗 AI）回调幅度较纯题材股低 60%；外资年内净买入超800亿元，但近期因外部事件波动出现短期流出；内资方面，2月偏股型基金发行回暖，但市场日均成交额仍维持在1.9万亿元左右，尚未突破前期高点。机构普遍认为，若两会释放更强稳增长信号，叠加3月财报季业绩验证，市场有望在回调后重启上行趋势。
另一方面，不变的是，AI 技术革命浪潮不可逆，在浪潮之下，科技股仍将是此轮行情的主线。这其中，云厂商资本开支增速超 30%，AI 应用渗透率仅4.2%，行业空间仍存5 倍增长潜力。
3、两会重要窗口期下政策的变化以及改革方向的不变化
3月5 日全国两会召开，市场预期将释放三大政策变量：首先，新质生产力。预计设立2000亿元人工智能专项基金，人形机器人、6G 等领域或获政策倾斜；其次，消费提振。家电以旧换新补贴范围扩大至15个省市，服务消费（文旅、养老）或成新增长点；此外，资本市场改革.央企科技类上市公司估值重塑计划、中长期资金入市细则或加速落地。
整体看，政策是在变，但改革方向未变。坚持“科技自立自强”战略不动摇，继续推进注册制改革，完善退市机制。历史数据显示，两会后1个月政策受益板块平均超额收益达7.3%，2025年或围绕“数字经济 + 高端制造”展开新叙事。但历史数据显示，近五年两会后1个月，上证指数平均涨幅达4.6%，创业板指表现更优。当前市场对政策预期升温，财政赤字率或提升至4%，超长期特别国债发行提速，叠加2月 PMI 数据回升至50.6%，经济温和修复的基调未改。
在变与不变之间，短期投资者需要留意：
1、当前A股正站在 “政策预期兑现阶段”与“业绩验证关键期” 的十字路口。全球市场波动加剧背景下，两会政策基调与3月财报数据将成为破局关键。投资者既需保持对科技主线的长期信心，也需灵活应对短期风格轮动，在分化中寻找 “政策 + 业绩”双击的确定性机会。
2、具体上，短期策略重点围绕两会政策主线，布局信创、消费电子、高端装备等 “政策顺风” 行业；中期配置关注科技股的 “去伪存真”，重点关注算力自主可控（国产 GPU）与 AI 应用落地（智能驾驶、工业软件）。
