蔚来2024年四季度财报：营收197亿元背后的增长与隐忧
营收与交付量双创新高
2024年第四季度，蔚来实现营收197亿元，比去年同期增长15%，环比第三季度提升6%，创下季度营收新高。这一增长主要得益于当季72,689辆的交付量，这也是蔚来单季度交付量的历史最高纪录。全年来看，蔚来累计交付22.2万辆新车，同比增长38.7%，推动全年总营收达到657.3亿元，同比增幅18.2%。
不过，单车收入有所下滑。第四季度单车收入为24.04万元（含乐道品牌），低于第三季度的26.99万元。这可能与产品结构调整或促销政策有关。
毛利率改善显著，但亏损仍在扩大
毛利率是本次财报的亮点。第四季度整车毛利率提升至13%，综合毛利率达12%，均连续三个季度保持两位数增长。全年整车毛利率从2023年的9.5%提升至12%，综合毛利率从5.5%升至近10%，反映出成本控制和技术自研的成效。此外，售后服务业务首次实现季度毛利转正，成为盈利改善的新支点。
然而，蔚来的净亏损问题仍未解决。第四季度净亏损71亿元，同比扩大32.5%，全年净亏损达224亿元，同比增加8.1%。亏损扩大的原因包括销售及行政费用同比增长22.8%，以及研发投入的高位运行（全年130亿元）。
研发投入与现金储备
蔚来在技术上的投入持续加码。第四季度研发费用36.4亿元，全年累计130.37亿元，占营收比例约19%。自研芯片、智驾系统等技术的应用，被认为是未来进一步优化成本的关键。例如，搭载自研芯片的ET9车型即将交付，预计将提升毛利率。
截至2024年底，蔚来现金储备为419亿元，较第三季度微降3亿元，但整体保持稳定。充足的现金储备为其2025年的扩张计划提供了支撑。
2025年挑战：增长与盈利如何平衡？
蔚来对2025年第一季度给出了4.1万至4.3万辆的交付指引，同比增长36.4%-43.1%。这一目标若达成，或将推动营收继续增长。公司还计划通过多品牌战略（蔚来、乐道、萤火虫）和换电网络扩展（2025年覆盖2300个县级行政区）进一步扩大市场。
不过，当前新能源汽车市场竞争激烈，价格战尚未平息。尽管蔚来在30万元以上纯电市场占据40%份额，但中低端市场的乐道品牌仍需直面特斯拉、比亚迪等对手的竞争。此外，组织改革和成本控制的效果仍需时间验证。
总结
蔚来2024年四季度的表现可谓“喜忧参半”。营收与毛利率的提升证明了其产品力和运营效率的进步，但亏损扩大也暴露了高投入模式的压力。2025年，蔚来需要在销量增长、技术落地和盈利改善之间找到平衡点。若能通过自研技术降低成本和提升溢价，同时控制费用扩张，或许能在行业淘汰赛中走得更远。而对于消费者来说，更成熟的产品和更完善的换电网络，可能才是决定是否选择蔚来的关键。
