——筛选150只小盘量化基金

近期市场环境大致是“基本面偏弱+流动性较好”的组合，这种情况下，小盘可能会表现的比较好。

2021-2022也是类似的市场环境。下图是近5年的走势，红线代表了小盘股的强度，蓝线大致代表了主动选股的强度，2021-2022是分道扬镳，7月份以来又是。

小盘股数量众多，投资者以散户居多，这种情况下，量化策略更有助于获取超额收益。尤其是近两年，在AI加持下，量化策略的潜在能力应该是提升了的。

下图列举了近2年中证1000指数增强基金的表现，无论是收益还是风控，绝大多数基金都战胜了基准。（截至2024-12-1，数据来源：choice）

可以说，如果你看好某个中小盘指数，那么更优的做法是配置指数增强基金。

当然，有些投资者可能不知道该如何对中证500、中证1000、国证2000、中证2000等指数进行选择，也不喜欢指数增强基金的合同限制。

那也可以直接配置一个小盘量化基金，让基金经理去帮你做市值选择，同时也可以给基金经理更大的发挥空间。

本文以小盘量化作为示范，为大家介绍一下如何挑选量化基金。

首先，把所有量化基金选出，这些基金名称一般带“量化”“多因子”“多策略”“智选”，或者投资理念包含“量化”，这样的基金大概有330只左右（含指数增强）。

其次，选定一个小盘基准指数，这里我选取的是中证2000，下图是基日以来几个中小盘指数的表现，小盘指数的波动回撤幅度都差不多，中证2000的收益明显更好，近3、5年也是如此。因此最适合作为参考基准。

Ps：本文只示范如何筛选小盘量化。其实选其他风格量化基金方法也差不多，你想稳定跑赢哪个指数，就用哪个指数做基准。可以是万得偏股基金指数，也可以是具体某个宽基指数，再去观察“基金名称”“相关系数”等指标。

第三步，根据近几年或基金经理任职以来基金和指数的相关性，挑选出小盘量化基金。方法是：剔除和沪深300、中证500、微盘指数、红利指数等相关性高于0.9的，优选和中证1000、中证2000相关性高于0.9的。这样筛选后，大概有150只左右小盘量化（含指数增强）。

Ps：我们不希望选到太多微盘策略基金，因为万得微盘股指数和中证2000还是不太一样，前者的指数编制规则有点“作弊”，并且微盘策略是一个非常容易的策略，普通人甚至都可以做到，靠微盘策略取得好业绩并不能说明基金经理的水平高。

第四步，设定一个我们对优秀基金的筛选条件：

1、基金经理最好擅长且专注于量化，最好是量化方面研究出身的，有海外工作经验则更好，最好只管理量化基金。

2、基金经理经验最好超过5年，因为A股3年左右就会有一次风格切换，这意味着各种因子的效果发生了变化。如果只擅长用少数因子的经理，可能无法持续取得超额收益。

3、基金业绩好、回撤小。不过短期收益拔尖的反而要警惕，或者是一些收益好同时回撤大的基金，代表基金可能是在某个风险因子上暴露较多。

4、相对基准的超额收益稳定。这条非常重要，代表了基金经理使用的因子或策略可以稳定带来超额收益，或具有持续迭代能力。

5、总管理规模最好在80亿以下，单一基金规模最好不超过20亿

量化的策略容量不大，尤其是小盘量化容量有限。考虑到许多基金经理管理了指数增强基金，有部分仓位是跟踪指数的，因此规模可以适度放宽。

6、基金公司和团队的整体实力也非常重要

量化是一个高费用投入的策略，也非常依赖团队协同作战，因此对硬件和团队整体的实力要求较高。可以观察团队成员人数、平均学历、年限等。

关键先生也很重要，回顾过去，头部基金公司的量化基金业绩并没有显著更强。

下图是近10年中证2000/万得全A，向上代表小盘更强，反之则弱。

大概有4个重要时间节点：

·2016.11-2021.2，小盘持续走弱

·2019-2020，主动选股和核心资产大热的2年，小盘瑟瑟发抖

·2021.2至今，小盘跑赢

·其中2024.1-2024.7小盘剧烈调整

掌握了这些区间，有助于我们对比基金

2016-11-18以来（截至2024-12-3，来源：choice，下同）

成立时间较长的量化基金并不多，而且基金经理换来换去的，可以选的经理不多。

目前公募基金中有8年以上小盘量化投资经验的大概有王平、左金宝、黎海威、田汉卿、叶乐天等

绝大部分基金都跑赢了基准，还是挺不错的。其中苏秉毅、王平遥遥领先。

该区间内，回撤指标也非常重要，左金宝曾经小盘量化也很有名，但后来回撤很大。

2019-1至2021-2

该区间是主动选股和核心资产的强势阶段，同时也是小盘股的弱势阶段，对于评价该阶段的小盘量化基金来说，最好是别跑输太多，回撤也不应该超过基准。

由于数量太多，下表只展示了连续任职的基金经理的代表作（下同）。

可以看到，他们基本上都没跑赢万得偏股基金指数（代表主动选股），不过大部分都战胜了基准。

也可以看到，盈亏同源，后来业绩很好的马芳、苏秉毅、孙蒙，那个时候业绩都靠后，只有王平表现还不错。

2021-2以来

物极必反，2021年以来，核心资产行情结束后，小盘股迎来了春天，该区间是比较好的观察进攻能力的阶段。

在该区间，虽然绝大部分小盘量化都战胜了万得偏股基金指数，但绝大部分也跑输了中证2000指数，平均月胜率47%。还有许多指数增强也都跑输了对标指数。

这或许说明，在小盘强势期，或许指数基金才是最好的选择？

最大回撤指标也要重点关注，因为该区间内小盘股发生了一次剧烈回撤。其中，王平、孙蒙和马芳、姚加红组合的业绩和回撤控制都挺不错的。苏秉毅、杨梦、左金宝等的回撤偏大。

2024-7-18以来

和上个区间一样，近期的市场反弹，同样是中证2000指数表现最好，绝大部分小盘量化都没有跑赢指数，但大部分又都跑赢了万得偏股基金指数。（越右上角越好）

下表列举了该区间内业绩较好的基金，并列举了他们最新的规模、年限、换手率等数据。

数据比较多，但每一栏都很重要，观察方法应该是：

·业绩好的，你要看他的年限，如果年限也不错，说明可能持续性强一些；

·如果业绩好同时又和微盘股指数相关性太高，说明超额收益主要来自微盘，技术含量不高，并存在一定拥挤风险；

·再看换手率，如果换手率比较高，就看规模，如果规模也比较大了，就要担心业绩无法持续；如果换手率不高，业绩又好，那可能持续性强一些；

·如果业绩又一般，规模又大、管理基金数也多、年限又不长，那就先别关注了

为大家总结一下：小盘量化或许只能在震荡市和熊市中表现更好，到了小盘牛市，反而表现不如指数。

如果你是当下短期看好小盘，追求进攻性，那就至今买中证2000ETF最好了，盘子越小，进攻性越强。但是我个人感觉，现在参与小盘有点像刀口舔血，难度挺大，投资者要谨慎一点。

如果你是打算长期配置，那么还是选一个小盘量化基金好一些，更能穿越牛熊。

长期来看，中证2000与万得偏股基金指数（大致代表主动选股基金）的相关性只有0.74（近7年，数据来源：wind），也是比较好的组合构建工具。

结语：本文没有重点分析其中的某些基金，下篇文章挑选几位表现不错的基金经理进行分析，分别是大成·苏秉毅、招商·王平、国金·马芳、姚加红、西部利得·盛丰衍、国君资管·胡崇海等10位基金经理，欢迎大家持续关注我们，

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