半夏原创作品
引子在我详细讲本文的内容之前，先给大家看一张表格，这张表格来自我的用来管理做T的Excel表，记录的是我在江苏银行上自国庆节到现在的做T成绩。
我在此股上的底仓是10万股。用了不到三个月的时间，我将每股的成本降低了0.7元。要对这个0.7元有一个概念，只需要看一看江苏银行最近一次的年度分红：上一次江苏银行的年度分红是每股0.47元。或者看很快就要来临的江苏银行的首度年中分红也可以：江苏银行第一次进行年中分红，每股0.3062元。
我曾经把做T形象地比喻成为“不需要缴纳股息税的手动分红”。我之所以这样说，是因为做T和分红获得的效果是一样的：股数没有减少，但是持股成本却在不断下降。
如果你持股不动，那么你降低持股成本的唯一方式就是分红。每年一次或两次的区别不大，因为总体上，就是上市公司每年利润的一部分。比如江苏银行，基本上就是自己同期利润的30%。这就是为什么江苏银行很快进行的年中分红，其分红金额是每10股3.062元。这么有零有整，而不是正好每10股3元，就是因为这个金额是利润的固定比例。
而我的手动分红，用了不到一个季度的时间，做到了这只高股息银行股上一次全年分红的1.5倍，或者马上要开始的年中分红的2.3倍。
所以，现在大家对我的“手动分红”应该有一个概念了。那么，无论你是否熟悉和理解我是怎么做到的，可能你都会有一个长期挥之不去的疑问：做T真的这么好吗？天下没有免费的午餐，难道在做T上不适用了吗？
你的疑问是有道理的，做T当然非常好，但是做T也是需要付出代价的，做到我上述的效果和成绩，也是需要付出代价的。天下没有免费的午餐，对做T仍旧适用。
这个代价是什么？
做T的代价这个代价，不是我作为一个交易者付出的时间和精力，因为我在交易过程中，获得的大部分都是快乐和成就感。
大家可以看看我在江苏银行上的交易，不到三个月的时间完成做T交易225次，平均每次获利超过300元。有人甚至将股票获利的快感排到了性爱的前面。
这个代价是：做T需要额外占用一部分资金。正是这个代价，让许多人对做T充满了困惑。尤其是对资金量有限的投资者来说，本来资金就不够，还需要占用一部分资金用来做T，这个得失如何权衡和判断呢？到底是做T好，还是不做T好？就算是做T好，其好的部分能够弥补这个代价吗？
这就是本文我要给大家讲清楚的问题。为了更好地讲清楚这个问题，我准备用一个假想的例子，更形象地让大家去理解这背后的东西。
假设我有100万资金，我是一个做T大神，但是我对做T资金的需求也很高。现在有一只股票，股价10元，我建仓，买了5万股。所以我现在有5万股的股票，市值50万元；另外我有50万的现金，用来机动做T。这50万的做T资金，就是我前述的代价。
这是一只优质的适合长期价值投资的股票，假设用了五年的时间，该股票翻倍了，股价达到了20元。这五年的股价年化增长率为14.87%。
为了简化起见，这里不去考虑该股分红的部分，因为它对我说明问题没有影响和差别。
而我做T的效果呢，我每年能够做到把每股的成本降低2.0元。
大家看到了，这只假想股的股价和江苏银行差不多，而我在真实的股票上，能够用一年的不到四分之一的时间把成本降低0.7元，因此一年降低2.0元是完全可能的。
大家不要纠结于这些数字，它们是我精心设置的，关键是让大家最直观和形象地看懂背后的本质。
五年以后，我刚好将此股做到零成本。现在我的账户里仍旧是5万股的股票，市值100万元；另外现金从50万变成了100万。我的净资产现在是200万元。五年的时间，收益率是100%。
看到这里，有一些非常聪明的人已经产生新的问题了。假设我把这五年翻倍的成绩写成文章分享出来，在网上肯定会有不少人这样评论：还做T大神呢！费那么多力气干嘛？五年前你直接买10万股不就完了吗？现在和你的收益完全一样，那你折腾了五年，不等于是折腾了个寂寞吗？
我相信阅读到这里，仍旧有很多人会有这个疑问。大家不妨停下来自我检测一下，现在你是有这个疑问了，还是已经看出其中的区别了。
我相信，看不出这其中的重要区别的，甚至能够看出来但是不认可的，都无法做到这四个字：执中而行。
在风险和收益之间，他们极端偏向于收益，看不到风险。于是，他们看到净资产是一样的，五年的收益是一样的，但是做T还要付出五年的时间和精力啊，因此，做T还不如不做T呢。有那个时间喝喝茶找美女聊聊天它不香吗？
这，其实是许多人最容易犯错误的地方：事后诸葛亮，仅仅用已经发生的事实来评判曾经的策略的优劣和得失。
这是投资的大忌。为什么？因为投资从很大程度上来说是一个概率游戏。我还是举例来说明吧。很简单，假设我们做一个抛硬币正反面的游戏，大家都知道，正反面的概率都是50%。
现在你选择了正面，硬币抛出，落地，结果是反面。这个时候，你能这样说吗：哎呀，当时我不该选择正面，那是错误的操作！
很明显，你不能。因为抛硬币是一个概率游戏。同样，在我的这个例子中，我们也不能用做T和不做T获得的收益是一样多的，去直接得出做T不如不做的结论。
但是，这两种操作是有区别的，而且区别非常明显。
二者的区别其实明眼人一下子就能看出其中的区别。我们只要稍微进一步，看一下净资产的构成，就能够看出其中的区别。同样是200万净资产，在我的做T的账户中，股票占了100万，现金占了100万。而全仓的那位呢，是股票占了200万。
如果我们只看净资产，就会得到两者没有区别甚至不做T更优的结论。股票和现金，都是股票账户里的资产。而股票，我们可以称之为风险资产，而现金呢，是无风险资产。
数据是我精心设计的，所以，执中而行的我，现在是一半风险资产，一半无风险资产。而对方呢，却全部是风险资产。
这区别大不大？实在是太大了。从盈利的角度看，做T获得的利润是实盈，股票的涨跌带来的净资产变化是浮盈。所以，做T账户中的100万盈利，其中50万是实盈，另外50万是浮盈，而全仓不做T者，则100万盈利都是浮盈。
实盈和浮盈的区别怎么可能不大呢？
好了，我们的这个例子是鲜活的，我现在就给这个案例制造一起风险。现在忽然传出一个消息，说此股明年不分红了，结果次日该股跌停，股价变成了18元。
很多人都意识到了这很可能是一个谣言。我作为做T账户的交易者，手里的100万现金可不是吃素的。于是，我在跌停板上买入了10000股，动用了18万现金。
那个全仓者呢，他也认为这很可能是一个谣言，跌停是非理性的。但是他啥也做不了，只能眼睁睁看着。这个时候，我们其实已经可以看到两个账户的区别了。做T者的账户里，股票市值108万，现金82万，净资产190万。全仓不做T者呢，股票市值180万，净资产180万。
已经不一样多了，在下跌的时候，做T者的账户里股票的浮亏比不做T者少了10万。
上市公司发布了公告，明年有明确的分红计划。两天后，股价又变成了20元。对于全仓不做T者来说，这仅仅只是长期持股的一个小小的浪花，风险过去了，自己的账户没有实际的损失，自己的财富仍旧是200万。
而对于做T者呢，20万卖出10000股，做了一个非常肥美的T。现在持股仍旧是五万股，但是现金变成了102万，净资产变成了202万，持股成本也变成了负数。
对于长期持股不做T的人来说，这次的非理性波动等同于不存在。而对于做T者来说呢，他利用这次波动又增加了2万元实盈。
当然，跌停板不常吃，一次交易吃10%的差价也不常有。但是，一个季度里有两百多次小差价，这个可以有。效果是一样的，甚至更好。
好了，我想我用例子已经讲得很清楚了。
总结一下，就是做T和不做T最大的区别，其实就是风险水平不同。做T实现的是低风险投资。大家可以想想如果在我的这个例子的开头，该股不是五年翻倍，而是五年后价格腰斩了。结果就是全仓的财富也被腰斩了。净资产变成了50万，而做T者的净资产是不是75万呢？不是的，那是半仓不做T的。如果还是五年把成本做到零的情况，净资产就是125万。价格被腰斩之后仍旧是盈利的。就算五年后把成本降到5元，净资产仍旧是100万，保持不亏损的状态。
这个差别是不是就很大了？现在进行一些澄清和答疑。
几个问题问题一：我是不是在说我们不应当进行全仓持股不动的标准价值投资？不是的。我在另外一篇文章中就说过，对于没有足够的交易能力，或者没有时间交易的人来说，仅仅全仓持股不动也是不错的投资方式。因为投资标的本身就是风险很低的优质股票，所以完全没有问题。这里我们讨论的，是用做T的方式，是不是可能是一种更好的方式。我要讲的就是，对于有很好的交易能力的人来说，做T的方式可以让风险更低，更安全。
问题二：有人可能会说我投资的标的本身就风险极低，我不需要更低的风险水平了，我需要的是更多的利润，那我需要做T吗？其实风险和收益，本身就是同一事物的两张不同的面孔而已。所以，我们完全可以把这额外的风险增益转换成更多的收益。其实分红复投就是保持风险水平不变做这件事的一个例子。具体如何平衡，应该根据自己的风险偏好和市场情况，灵活调节。
问题三：有人说，在你的例子中，涨到20元的时候我卖掉5万股，五年的时间仅仅只操作了一次，同样也变成零成本了，那不就和你频繁做T一样了吗？答：再次犯了同样的错误。是的，那个时刻的结果是一样的，但是，在过去的五年中，用100万现金去长期冒险，和用50万长期冒险，辅以另外一部分（最多50万）进行短期冒险，是不一样的。
问题四：你是在建议做T资金和底仓资金对半吗？不是的，这仅仅是我的例子。在我的实际操作中，我通常不会占用这么多的资金用来做T，但是在遇到好机会的时候，我做T动用的资金甚至会超过底仓资金。每个人都应该在实践中不断调节，找到最适合自己的那个平衡点。
问题四：在你的例子中，你仅仅在跌停板上买了1万股，为什么不直接买5万股呢？你有100万现金啊，那岂不是赚得更多？回答：还是同样的错误。买了5万之后再来两个跌停呢？因此，这样想的人，这样操作的人，在大的机会来临的时候是拿不出这些钱的，那100万在更早的时候就被套的牢牢的，你成为了被动的全仓持股不动者。这就是走极端和秉持中道的区别。
结束语本文虽然没有讲任何实际操作的方法，但是理解本文的内容非常重要。你真正理解了，很多东西就可以无师自通了。比如如何正确地看待T飞的问题。其实T飞也是一个用结果来作为判断依据的例证。T飞其实是一种观念，是一种主观事实，而不是什么客观事实。
当你在卖出的那一刻，你的一部分资产失去了进一步获得更多收益的机会，但是也同时获得了更低的风险水平。所以，其实就是在风险和收益之间不断取舍和平衡的过程。
而本文的例子，它做到了在更低的风险水平下获得和满仓一样的收益水平。这并非是简单的鱼和熊掌可以兼得，因为做到这一点的根本原因，就是通过做T，不断地小规模冒险，不断地付出时间和精力，不断把一部分浮盈变成实盈，不断降低持股的成本。
正是这些额外的努力，达成了鱼与熊掌兼得的成效。
倘若意欲拓展投资规模，伴随时光的流转，规模便能持续延展。
在我看来，这才是扩大规模的正确方式：它是根据你的账户实际情况来操作的，而不是根据自己的赚钱欲望。
绝大多数人赚不到钱，并不是看不到好的买点，比如在2600点的时候谁都知道是好的买点，问题是那个时候大部分人都没有钱买了。因此，永不满仓其实是永恒的策略。你永远都是要有闲置资金的。而做T，就是避免这些资金完全闲置，而是进行合理的利用，从而达到一个更优的投资效果。
“不积跬步，无以至千里；不积小流，无以成江海。”此句用于做 T 极为妥帖。我的涓涓小流已然汇聚成潺潺小河了。
声明：本文不构成任何投资建议，仅仅是分享我对交易的理解。股市有风险，投资需谨慎。
