长江电力、工商银行等红利股市值不断创出新高，有很多人无法理解。

周末，就有朋友给我留言，“有不少人认为，是红利股的逆势上涨和新高，阻碍了市场企稳回升”。

我直接明确的告诉他，“有这种想法的人，一定是个巨婴，请远离”，然后又写了1000多字的逻辑与分析，并且，解释了长江电力估值问题。

我想，上面的两个问题，应该有蛮多人关注的，那我就把内容公开吧，希望能帮到心态不稳的朋友。

首先，第一个问题，“有不少人觉得红利股的逆势上涨和新高是在创造'牛头怪'，阻碍了市场企稳回升”，有这种想法的人，一定是个巨婴，请远离这些人。

在2021年，景气投资/成长股炒作红的发紫，逼着中欧曹名长等价值派写道歉信的时候，怎么没人说“牛头怪”，我记得当时有一层JJJL和大V，明里暗里的喊“价值投资失效论”。

我只能说一句，天道好轮回，苍天绕过谁。任何行业、投资风格，都逃不脱周期宿命，市场，也会永远向着阻力最小的方向前进。

显然，红利风格的另外一边，成长方向，既在还历史欠账也处在景气下行期，必定是阻力最大的，跌跌不休是正常的，要怪只能怪行业本身不争气。

基本面影响股价的下限，资金面决定股价的上限，我没有拉光伏、医药、证券这些赛道股的盈利，就以猪周期为例。

一轮超级猪周期结束，除牧原/温氏外，其他猪企业一分钱没赚还亏了不少，股价倒是涨了几十至几倍不止，这不就是干拔估值嘛，注定是不长久的，就这我还没算公司定增股本价值被稀释的情况呢，具体看这篇，《消失的猪周期》

相反，去年和今年涨的好那些红利股，在加速上涨之前，他们的估值PB，一直处于收缩状态，股价涨的每一分钱，都来源于盈利-估值收缩，典型如四大行，比如农行，过去四年赚了9000多亿，但市值只增加5000亿，离谱不？

再比如当前争议最大的“长江电力”，股价涨了10年，它的估值依然很健康，估值从未大幅脱离过估值中枢，那根紫线，也就今年二季度有略微偏离，但不多，这依然是合理的，比牧原便宜。

以后，谁跟你说长江电力高估，你可以把这张图贴他脸上，若就是看市盈率PE，26倍的长电也是合理的。

长江电力还能永续经营130余年呢。

三峡大坝的设计使用年限是150年，大坝折旧年限是45年，机组折旧年限是18年，03年8月，首批机组投入发电，06年5月，三峡大坝全线建成投入使用，距今整18年。

根据董秘此前回复，03年8月首批投入发电的几组，在21年起就陆续到期了，机组年折旧额约0.4亿元/台。

三峡大坝有32台机组，从今年起，所有机组都折旧完了，就三峡机组这块，停止折旧后年利润贡献增量就是10亿，人家还有葛洲坝、向家坝、溪洛渡、白鹤滩和乌东德其它五座水电站呢，接下来也陆续到期。

若是大坝折旧再到期，（当然，这还要几轮牛熊周期才能到），那直接是个印钞机，大概可以稳定印100年，那长期看，估值中枢PB肯定是不断被抬升的。

今天收盘，长江电力再现溢价大宗交易，或是机构只为一把买够仓位吧，而此前折价10%卖出的，怕是已哭晕在厕所，“怒亏”25%。

因此，没有什么“牛头怪”，怪的是成长方向那边能打的公司太少，怪的是如鸿博股份、三六零等这样的公司太少，给巨婴教育的还不够到位。

其次，再说第二个问题，“目前是不是可以考虑止盈离场，落袋为安呢？应该参考哪些指标来判断本轮红利行情风格是否切换或者到顶呢”？

红利资产里面的差距也很大，有些资产可能已经到位了，确实可以止盈离场，但有些资产依然还有很大的空间，比如四大行+优质的股份行、两桶油等，还是有蛮大空间的。

是否有指标供参考判断市场风格顶底，明确讲，没有，但凡有这么个指标，要么是财富比肩巴菲特了，要么早就被卷的失灵了。

风格切换，那就看红利的另外一边，盈利能力与筹码结构啥时候能有质的改变，否则也切不动。

比如年初至今的电力设备、消费电子、存储芯片起来，前者不说了，此前筹码结构就不差，后两者，基本面拐点应该说早就有了，只是筹码结构太差，洗了这么久，板块的趋势还没有走出来，依然在大幅震荡。

......

上周二，有朋友在星球问，最近适合加仓恒生央企ETF（513170）不，答案非常明确，“逢跌放心上车”。

周四，港股红利回调2%，这不正是上车的机会嘛，你不买港股红利，是不想赚钱吗？

港股因为香港特别行政区成立纪念日，今天休市，南北向交易关闭，明天开盘恢复正常交易，但A股今天是开市的，所以，有一点溢价是正常的，明天港股恢复交易，就可以被平掉啦。

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