一、柔宇破产，投资人70亿投资血本无归

柔宇真的破产了！11月19日，深圳市中级人民法院裁定，深圳柔宇科技公司宣告破产，旗下的两个子公司柔宇电子和柔宇显示也一同破产，经过债权人和债务人漫长的拉锯，破产管理人认定柔宇无法偿还到期债务，属于资不抵债，根据《中华人民共和国企业破产法》第二条第一款、第一百零七条之规定，被法院宣布正式破产。

柔宇的破产是值得各方复盘和反思的，它曾经是一家估值超过400亿的明星独角兽企业，创始人刘自鸿更是被誉为少年天才，以状元之姿进入顶级学府清华大学本硕连读，后又在斯坦福大学深造拿下博士学位。

董事会中既有刘姝威这种在学界拥有巨大影响力的资深专业会计人士，也有马蔚华这种前招商银行行长出身的金融大佬，无论从哪个方面来看，都足够给柔宇保驾护航了，但是唯独技术是只有依靠自己研发的，这一点任何人都帮不了、更决定不了。

柔宇从一开始就是含着金钥匙出生的，众多知名投资机构拿着钱排队投资，前后进行11轮融资，融资金额将近70亿，随着柔宇的破产，这些投资机构70亿的投资也将化为泡影，作为股东，只有偿还债务之后才能享受剩余价值的分配，资不抵债之后的破产意味着股东的投资将血本无归。

当然损失的不仅仅是股东和投资人，还有无数的供应商，这些供应商也是没有拿到货款的，这些负债恐怕是数十亿级别的，还有拖欠员工的工资 ，大概也有6000万左右，另有承诺的股权价值上亿，不过现在这种情况能够将拖欠的工资拿回来就不错了，承诺的股权就别想了。

柔宇科技最初的注册资本仅有10万元，这大概就是创始人刘自鸿的全部出资了，前后经历11轮融资，最高估值超过400亿，估值增长了40万倍，这也算是一次估值神话了，这个过程也值得我们重新回顾一下。

二、十一轮融资，累计融资近70亿

第一轮融资发生在公司成立后的次月，知名投资机构深创投和松禾资本以及知名天使投资人杨向阳共同参与天使轮融资，稀释了10%的股份，具体投资金额不详，当时有媒体报道是数千万元，我也相信这个金额，虽然通常的天使轮投资就数百万，但是知名的企业也能达到上千万。

在拿到第一笔投资之后，公司首先干的事情就是通过资本公积转增股本，将公司的注册资本提高到405万，从这个过程我们也可以看出，创始人刘自鸿等人确实初期没有出什么钱的，初的就是这个天才人设，还占大股，谁要说中国创业环境不好，刘自鸿首先就不答应。

2013年，天使轮投资的三股股东继续投资，柔宇进行B轮融资，媒体报道融资金额在数千万美元，估值明显已经翻了好多倍，这次又稀释了10%左右的股份。

2014年，信辉创富等投资机构参与了C轮融资，稀释了10%的股份，融资金额有媒体报道是11亿人民币，我对此抱有怀疑态度， 因为这意味着当时的估值就有110亿了，有点太高了。

2015年，中信资本、基石资本等参与D轮融资，媒体报道投资金额是5亿人民币，这次稀释了17.5%的股份。

2017年，柔宇E轮融资9亿元，估值超过200亿，至此，柔宇科技进行了5轮融资，累计融资金额在30亿左右。

2017年底， 柔宇进行F轮融资，融资金额8亿元，投资机构有珠海晟融等4家机构，稀释股份3.8%，估值212亿，这个时候的估值已经比较高了，到这一轮， 累计融资38亿元左右。

2018年，柔宇进行G轮融资，融资金额4亿元，稀释股权2%，估值216亿；2个月后再融资4.4亿，估值上升到220亿。到这里，累计融资增加到46.4亿元左右。

2018年11月，柔宇再进行融资，富汇创新等机构投资4.65亿，股份稀释比例仅1.6%，估值285亿，此时，累计融资达到51亿左右。

2019年3月融资1.5亿，价格和上一轮一样。同年11月进行了最后一轮融资，深圳慧港等三家投资机构投资19亿，公司估值也达到了419亿元。前后经历了11轮融资，融资金额将近70亿。

三、投资人的疯狂和投机

在这11轮融资中，最疯狂的是最后一轮，时间是在2019年的11月份，在投资专业的角度这叫做Pre—IPO轮，是针对上市前的最后一轮融资，由于上市的概率高，所以一般都很抢手，当然价格也都比较高，没有关系一般是拿不到这种份额的。

柔宇科技Pre—IPO轮融了19个亿，估值高达419亿，仅仅获得了不到4%的股份，相比之前的融资，这轮融资规模最大，价格最高，也是距离成功，哦，不，是距离上市最近的一次，一旦上市成功，自然也是可以大赚一笔，可以参考寒武纪。

Pre—IPO轮其实往往也是一种投机，看重要上市的企业，投得很稳，命中率高，但是在柔宇身上就显得有点疯狂了，因为前一年柔宇的营收才一个亿，2019年全年也才2个多亿，一个成立了7年的公司，而且是明星独角兽企业，这么多知名机构，有广泛的资源，给点订单也不至于这点营收，这本身就已经说明一些问题了。

但是Pre—IPO轮背后投资人心中的那份贪婪蒙蔽了双眼，一想到以往的Pre—IPO轮都是闭着眼睛赚钱，这次又是明星团队，想必不会有意外，那么多专业人士还能看错了？

同样作为独角兽的寒武纪，2016年成立，2020年科创板上市，好歹2019年的营收就有4个多亿了，2021年增长到7个多亿，AI芯片研发好歹让人心里有点念想，而柔宇自己的招股说明书中也说了，他家的产品市场应用很小，不得已自己推出终端产品 ，比如平板和手机，这个难度就大了，到目前为止，真正用柔性屏的就华为和三星，如果柔宇的技术真正的具有颠覆性，这两个巨头不会看着放任不管的。

投资人的眼光不一定是对的，明星独角兽企业也不一定能够成功，团队再强大 ，哪怕是天才创始人以及学界和商界大佬保驾护航，都不一定能够走到最后，很多时候回归常识才重要，终归要回归市场。