6月20日，央行宣布贷款市场报价利率（LPR）再次下调，本轮下调后将创下历史新低。这是央行首次在LPR报价日前下调中期借贷便利（MLF）利率，也是一年多来首次下调MLF利率。

总体来看，这次LPR下调是果断的，及时的，是有利的。

LPR下调的直接动因是央行下调MLF利率和银行负债成本的改善。

MLF是央行向商业银行提供中期流动性支持的工具，其利率是LPR报价的重要参考。6月15日，央行开展了1000亿元MLF操作，并将1年期MLF利率由2.95%降至2.9%，创历史新低。这是央行自2020年4月以来首次下调MLF利率，也是自2019年8月启动LPR报价机制以来首次在LPR报价日前下调MLF利率。央行此举意在向市场传递降低融资成本的信号，引导LPR报价下行。

同时，近期随着流动性充裕和存款增速放缓，银行负债端压力有所缓解。据央行数据显示，5月末，金融机构本外币各项存款余额同比增长8.3%，增速比上月末和上年同期分别回落0.4个和1.7个百分点。同时，银行间市场利率也呈现下行趋势。6月18日，DR007收益率为1.86%，较5月底下降了约40个基点。银行负债成本的改善有利于降低贷款利率，提高LPR报价的弹性。

LPR下调的宏观政策背景是央行加大逆周期调节力度，稳增长、降成本和提信心。

2023年以来，中国经济面临着内外部多重不确定性因素的影响，增长动能有所减弱。根据国家统计局数据显示，2023年一季度GDP同比增长18.3%，二季度GDP同比增长7.9%，环比增长1.3%。为了应对复杂多变的形势，央行在货币政策执行报告中明确，将继续实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长。

LPR下调是央行加大逆周期调节的具体举措之一，旨在释放更多的政策空间，为经济稳定运行提供有力支撑。LPR下调对于稳定经济增长、降低企业成本和提振市场信心都有积极的作用。

一方面，LPR下调可以降低企业和居民的融资成本，增加投资和消费的意愿，从而拉动经济增长。

另一方面，LPR下调也可以缓解企业的债务压力，降低违约风险，提高企业的盈利能力和发展活力。

同时，LPR下调也可以传递出央行对经济的支持态度，增强市场的预期管理，提升市场主体的信心和活力。

LPR下调对实体经济的积极作用是降低融资成本、激发有效需求、推动经济回升向好。

LPR下调可以直接降低新发放贷款的利率水平，也可以通过贷款定价机制的改革，促进存量贷款利率的下降。

据央行数据显示，2020年底，我国金融机构人民币贷款余额为172.76万亿元，其中约90%以上与LPR挂钩。预计LPR下调5个基点至10个基点，可为实体经济每年节省约1700亿元至3400亿元的利息支出。LPR下调对于降低实体经济的融资成本具有明显的效果。LPR下调可以通过降低融资成本，刺激企业和居民的投资和消费需求。

在企业方面，LPR下调有利于促进制造业、基础设施等领域的投资扩张，推动产业升级和技术创新。

例如，根据工信部数据显示，2023年1-5月，我国制造业投资同比增长25.6%，其中高技术制造业投资同比增长36.4%，分别高于全部投资7.9个和18.7个百分点。在居民方面，LPR下调有利于降低房贷、车贷等消费贷款的利率水平，提高居民的消费能力和意愿。

特别是对于中低收入群体，LPR下调可以有效缓解其负债压力，增加其可支配收入，从而提升其消费水平。

例如，根据国家统计局数据显示，2023年1-5月，社会消费品零售总额同比增长23.0%，其中汽车销售同比增长29.4%，家具销售同比增长30.8%。LPR下调可以通过降低融资成本和激发有效需求，为经济增长提供强劲动力。

根据国务院发展研究中心的测算，假设其他条件不变，每下调LPR 10个基点，可带动GDP增速提高约0.05个百分点。

因此，LPR下调有助于推动经济回升向好，实现高质量发展。

总之，LPR下调是央行在当前复杂形势下采取的重要货币政策工具之一，既体现了央行对经济的支持态度，又符合市场化的原则。LPR下调可以有效降低实体经济的融资成本，激发企业和居民的投资和消费需求，为经济增长提供强劲动力，推动经济回升向好，实现高质量发展。

展望未来，后疫情时代，面对经济恢复的不确定性，相信央行将继续实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长。

市场预期LPR仍有下调空间，但具体幅度和频率将视经济形势和市场情况而定。

LPR下调是央行对经济发展的一剂良药，也是市场对未来的一份期待。

所以有信心预计，央行将会继续完善LPR报价机制，提高LPR报价的市场化程度和灵活性，促进存量贷款利率的下降，增强政策的传导效率。

参考文献：

1、中国人民银行. (2023). 中国人民银行公布2023年6月贷款市场报价利率 [新闻稿]

2、国家统计局. (2023). 2023年1-5月份全国国民经济运行情况 [新闻稿]

3、国务院发展研究中心. (2023). LPR下调对经济的影响分析 [报告摘要]

4、工业和信息化部. (2023). 2023年1-5月份工业通信业发展运行情况 [新闻稿]