永辉超市等到了新的“白衣骑士”。

据名创优品9月23日晚发布公告信息，以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权。

紧接着第二天，永辉超市在9月24日发布公告称，公司股东牛奶有限公司（以下简称“牛奶公司”）、北京京东世纪贸易有限公司（以下简称“京东世贸”）和宿迁涵邦投资管理有限公司（以下简称“宿迁涵邦”，系京东世贸的一致行动人）拟通过协议转让的方式向广东骏才国际商贸有限公司（以下简称“骏才国际”）分别转让其所持有的永辉超市股份有限公司（以下简称“永辉超市”）1,913,135,376股股份、367,227,196股股份和387,772,804股股份，分别占公司总股本的21.08%、4.05%和4.27%。

截图自名创优品官网。

本次交易完成后，永辉超市第一大股东将变更为骏才国际（名创优品全资附属公司），合计持有永辉超市股份29.40%，京东世贸持股比例则由6.98%降低至2.94%。

截图自永辉超市官网。

交易公告显示，名创优品创始人叶国富与妻子杨云云分别通过通过控制YGF Development Limited、Mini Investment Limited、YGF MC LIMITED与YYY Development Limited、YYY MC LIMITED 合计间接控制名创优品集团控股有限公司62.70%的股份。

合伙人模式为主 三年后门店数或破万

官方资料显示，名创优品是一家提供以IP设计为特色的丰富多样的潮流生活家居产品的全球价值零售商。

2013年，叶国富在国外旅行时发现，当地生活用品专营店绝大多数产品都是“中国制造”，回国后随即创办了“全球IP联名集合店”——名创优品。2015年，名创优品启动全球化战略进军海外市场。

随后，名创优品开启一路狂飙。2020年名创优品正式登陆纽交所；2022年名创优品在香港交易所挂牌上市。

据名创优品2024年中期业绩公告显示，截至2024年6月30日，其全球门店数量已经达到6868家。其中，中国内地4115家，海外2753家。

值得注意的是，名创优品海外市场的门店净增加数量超过了中国内地，在今年上半年455家的净增加门店中，266家为海外门店，占比58%，中国内地为189家。此外，TOP TOY品牌门店由2023年中的118家增加至2024年中的195家。

根据财报，目前名创优品以合伙人模式作为主要扩张渠道，截至2024年6月30日，名创优品中国内地合伙人门店数量同比增长13.8%至4063家，占国内门店总数达98%，一年内增加的511家门店中，有494家为合伙人门店。

截图自名创优品官网。

叶国富在业绩会上再度强调了他此前定下的未来五年战略，其中包括目标2024-2028年集团每年净增门店900-1100家。如果按照这个计划，名创优品即将在三年后实现门店数量破万。

叶国富曾不看好“大润发被收购”

值得注意的是，5年前，叶国富对实体商超的发展前景似乎并不看好。

据中国企业家杂志报道，在2019中国企业未来之星年会上，叶国富评价阿里巴巴收购大润发的交易时还公开提到，“大润发已经没有价值了”，甚至认为马云对这笔500亿元的交易非常后悔。

对于此次收购永辉超市，名创优品首席财务官张靖京表示，其价值在于两方面：一是，从零售角度看，名创优品看好永辉超市接受胖东来调改后的前景；二是，永辉超市目前的估值具有吸引力，名创优品进入后，能帮助永辉超市优化现在的股东结构和治理结构，支持它现有的业务方向，发挥双方在渠道升级供应链上的整合优势。

“双方在供应链和产品开发等方面具有想象空间。目前的永辉超市，生活家居用品类目差异化不强、毛利率较低，而名创优品擅长做这方面的事。（同时），名创优品与永辉超市在渠道方面有协同机会，永辉当下超855家门店只有一半左右的门店，在两公里范围内有名创优品。”张靖京说。

此外，张靖京还表示，虽然此次收购名创优品将成为永辉超市第一大股东，但名创优品预计不会控制董事会，不会作为永辉超市的控股股东、实控人，也不会合并财务报表。

“胖东来模式是中国超市的唯一出路”

创立11年、上市4年后，对于名创优品的首笔收购“落子”永辉超市，叶国富表示出了乐观心态：“别的地方我会做错，但在零售这一块，我绝对不会做错的。”

在9月23日股份收购公告发布后的电话会议上，叶国富表示：“过去十几年，我走遍了全球，看过各种各样的零售业态和模式之后，我发现比Costco、山姆和Trader Joe's更优秀的零售模式原来是在中国，那就是胖东来模式。事实上，我认为胖东来模式是中国超市的唯一出路。”

随后，市场迅速作出回应。9月24日开盘后，永辉超市开盘涨停，而名创优品的表现截然相反，港股一度跌超30%。

9月25日收盘，名创优品报27.05港元/股，市值336.17亿港元，两天内名创优品市值蒸发近百亿港元。

似乎在投资者的角度看来，永辉超市并非十分优质的资产。

永辉超市成立之初，永辉超市创始人张轩宁、张轩松兄弟将重心放在了生鲜领域上，走了一条与国际连锁商超品牌沃尔玛、家乐福不太一样的卖场发展道路。首家开业的永辉超市，其生鲜区域就占据了60%左右的面积。2010年，永辉超市登陆上交所。2015年、2017年，京东、腾讯相继投资永辉超市，2018年永辉超市市值一度突破千亿元，连锁超市数量也在2020年超过千家。

但在新零售时代，由于线上购物、社区团购、同城配送等业态的竞争，永辉超市近年来营收不断下跌。2021年至2023年，永辉超市扣非后净利润分别为-38.33亿元、-25.65亿元和-19.76亿元，3年累计亏损约83.75亿元。

财报显示，截至2024年9月23日，永辉超市的门店数量为838家，千家连锁已成为历史。9月25日收盘，永辉超市的市值为247.75亿元，与千亿元市值时期不可同日而语。

永辉超市能否成功复制胖东来模式？

今年6月19日，永辉超市首家胖东来调改店恢复营业。永辉超市方面透露，截至当晚营业时间结束，永辉超市郑州信万广场店首日销售额达188万，约为调改之前平均日销售额的13.9倍；当日客流超1.2万人，约为调改之前日均客流的5.3倍。

不过，中国商业联合会专家委员会委员、北京商业经济学会常务副会长赖阳在接受中国城市报记者采访时认为，永辉超市很难复制胖东来“神话”。

“目前消费模式的转型，是从一线城市到二、三、四线城市逐渐下沉的。因此，传统商超的业态也是在北京、上海、深圳这样的一线城市最先受到冲击。而胖东来地处四五线城市，目前受到的冲击相对较少。”赖阳说道。

上半年名创优品集团营收同比增长25%至77.6亿元，毛利率43.7%，较去年同期上升4.1个百分点，创历史新高。经调整后净利润，即非国际财务报告准则（Non-IFRS），12.4亿元，同比增长18%，其中国内营收超50亿元，同比增长17%。

名创优品上半年在营收、开店规模、净利润等方面虽然继续保持增长，但财报显示，其国内门店销售额、总体的营收和利润增长有所放缓，业务模型上除TOP TOY外没有更多新品牌。2024年上半年，名创优品经营利润率为19.3%，同比下滑1.1%，经调整净利润率16%，同比下滑1.0%。

作为综合零售巨头，名创优品在供应链业务以及出海业务拥有一定优势，永辉超市能否为之带来新的增长空间尚前景不明，这或许是导致名创优品股价下挫的缘由。

对于投资者与市场的反应，说明会之后叶国富在朋友圈似乎作出了回应：“大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没机会了。”

图源：联商网。

■综合自名创优品官网、永辉超市官网、澎湃新闻、财联社、界面新闻

■编辑：乔妙妙、张阿嫱