【债市回顾】

本周央行公开市场净投放6320亿，银行间资金充裕，跨月价格平稳。本周收益率先下后上，前四个交易日收益率下行，周五收益率有所回调，全周长端及超长端表现亮眼。目前国开10-1Y期限利差约在历史三分之一分位。信用利差分化，3-5Y各等级利差均在历史10%以内极低分位水平，1Y高等级约在历史中位数附近，1Y中低等级利差在20-32%分位水平。

【本周要闻】

1.中国2月官方制造业PMI为49.1，环比下降0.1个百分点，预期及前值均为49.2。国家统计局指出，我国经济总体延续扩张态势。2月份，由于春节假日因素影响，制造业处于传统生产淡季，加之疫情防控平稳转段后企业员工假期返乡增多，企业生产经营受到较大影响，制造业市场活跃度总体有所下降，制造业PMI环比略降0.1个百分点；非制造业扩张步伐继续加快，综合PMI产出指数为50.9%，环比持平，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。中国2月官方非制造业PMI为51.4，预期50.7，环比上升0.7个百分点，高于临界点，表明非制造业扩张步伐继续加快。

2.2月财新中国制造业PMI为50.9，环比微升0.1个百分点，自2021年下半年以来首次连续四个月位于扩张区间。

3.央行发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》提出，投资者可通过柜台业务开办机构投资国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等银行间债券市场债券品种，投资者适当性应当符合《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》的规定。《通知》明确，获准进入银行间债券市场的境外投资者，可通过柜台业务开办机构和境内托管银行开立债券账户。央行有关负责人表示，目前，我国居民直接持有的政府债券规模较小，与成熟债券市场相比，还有很大提升空间。通过柜台渠道投资债券市场，可以将储蓄高效转化为债券投资，增加居民财产性收入。

4.证监会新闻发言人就私募基金DMA业务有关情况答记者问，根据中证机构间报价系统股份有限公司数据，春节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。DMA业务平稳降杠杆，有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。下一步，证监会将对DMA等场外衍生品业务继续强化监管、完善制度，指导行业控制好业务规模和杠杆，严厉打击违法违规行为，维护市场平稳运行。

【债市展望】

市场方面，今年债券市场延续了去年年底的牛市行情，缺资产、低风险偏好和宽货币预期是开年以来债市上涨的重要逻辑。往后看，一方面，未来基本面大逻辑还是新旧动能切换、经济波浪式修复，经济基本面对债市还是有利，短期关注经济目标及政策是否超预期。另一方面，收益率曲线的绝对位置及利差水平都很低，短端利率下行才能进一步打开长端空间。尽管经济基本面要求宽松的货币环境，但银行间资金面面临防空转、资本新规首次季末考核等因素的制约，可能存在扰动。因此短期收益率可能维持震荡，短期波动可能放大。策略方面，目前曲线及利差都比较低，追涨性价比不高，建议组合维持中性杠杆久期，保持资产流动性。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。