本文由半导体产业纵横（ID：ICVIEWS）综合

铠侠计划明年6月前上市，目标市值超1万亿日元。

据悉，铠侠计划于今年12月至明年6月在东京证券交易所上市，以缩小与内存领导者三星电子之间的巨大差距。

这家NAND闪存制造商计划采用一种新的方式在日本上市，以加快其一再推迟的首次公开募股(IPO)进程。周五提交的文件显示，拟发行股份的价格和规模尚未确定。此次股票发行可能是铠侠保持竞争力的最后机会。如果上市成功，该公司将有资金扩大产能，并从芯片价格回升中获利。

但自2020年10月首次搁置IPO计划以来，这家总部位于东京的公司在技术上落后于三星和SK海力士，这使其在下一次低迷时期更加脆弱。用于智能手机和固态硬盘的NAND价格持续低迷，对铠侠的打击比其竞争对手更大，后者的收入来自DRAM和高带宽内存等其他产品。

铠侠最近计划在刚刚过去的10月份进行IPO，市场曾预计这将是日本2024年最大的IPO之一，但该计划已被推迟。

数据显示，贝恩资本持有铠侠56%的股份，东芝公司持有41%的股份，豪雅公司持有3%的股份。据悉，投资人以半导体市场复苏缓慢为由，要求贝恩资本将铠侠 IPO 估值（上市时市值）降低至目标值（约 1.5 万亿日元）的一半左右水平，这也导致贝恩资本放弃让铠侠在 10 月底进行 IPO 的计划。

相对于贝恩资本设定的 1.5 万亿日元市值目标，投资人希望的数值远低于该目标，约为 8000 亿日元。业内人士表示，铠侠经营团队在 8 月和 9 月与机构投资人会谈时，大多数意见都认为存储市场状况要真正复苏仍需时间。

当时报道指出，贝恩资本和铠侠虽将继续寻找 IPO 的时机，不过投资人等市场相关人士多数认为恐难于在今年内上市。与铠侠会谈的亚洲对冲基金经理表示，“如何看待铠侠，取决于如何看待今后 2 - 3 年的存储市场复苏。从 NAND 市场状况来评估的话，恐难于在今年内进行 IPO，不过半年后情况可能会出现大幅变化”。

铠侠于2018年从东芝公司剥离出来，以帮助弥补东芝核电业务的巨额亏损。研究公司Omdia的数据显示，去年铠侠占据了全球NAND市场约18%的份额。但长期低迷加上工程师流失，正在蚕食其在研发方面的能力。

英国调查公司 Omdia 分析师南川明表示，由于人工智能的普及，今年以来 NAND Flash 价格已上涨 50%，不过价格上升已见顶。最大市场 PC、智能手机要全面搭载人工智能，换机需求要显现，预计要等到明年之后。

Omdia分析师Akira Minamikawa表示，铠侠超过一半的销售额来自智能手机内存，该公司在用于支持数据中心的内存方面落后于竞争对手。

他表示：“铠侠需要推出新技术才能迅速抢占市场份额。”他指出，铠侠的大容量NAND内存就是其创新能力的一个例子。

此次上市之际，铠侠仍在与西部数据(WDC.US)进行断断续续的合并谈判。交易仍悬而未决。Minamikawa表示，铠侠从这样的交易中获益不大，应该探索与DRAM制造商的合作。Minamikawa表示：“从长远来看，铠侠绝对需要同时拥有这两大类内存。”他表示，与西部数据合并后，铠侠仍将受NAND市场波动的影响。

近日，铠侠表示，在人工智能需求的推动下，预计到2028 年，对 NAND Flash的需求将增加 2.7 倍。铠侠将在未来几年扩大其制造能力并引入新的工艺技术，以满足即将到来的需求。

目前铠侠正在扩大其在日本的制造能力，以支持这一预期的增长。比如，铠侠正在推进其位于岩手县的北上工厂的建设，目标是在推迟一年后于 2025 年秋季生产。最初计划于去年生产，但由于2023年整个行业的存储需求下降，因此推迟了量产时间。这一新产能，加上其四日市工厂的额外洁净室空间，预计将提供足够的生产带宽来满足未来的市场需求。

今年早些时候，铠侠恢复了其四日市和北上工厂的满负荷生产。由于智能手机中使用的 3D NAND Flash需求疲软，铠侠此前从 2022 年 10 月开始将产量减少了 30% 以上。但随着NAND Flash库存下降以及智能手机和 PC 市场对于NAND Flash需求缓慢反弹，对NAND Flash的需求在 2023 年下半年开始恢复。

特别是随着AI服务器和数据中心级存储设备需求的增长，铠侠可以使用 NAND Flash和基于独特控制器和固件的企业级 SSD 来满足需求。另外端侧AI设备的增长，也带来了对于高容量、高性能的本地存储需求的增长。

为了促进本土存储芯片的生产，日本政府已向铠侠及其合作伙伴西部数据提供了高达 16.4 亿美元的补贴，以扩建其在四日市和北上的工厂。此举符合日本振兴半导体行业并将铠侠定位为全球 3D NAND Flash市场关键参与者的战略目标。

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