2月7日，海博思创[688411.SH]与惠州亿纬锂能子公司湖北亿纬动力签订《战略合作协议》，双方同意建立2025-2027年度电芯产品战略采购合作关系，预计采购总量为50GWh，具体采购数量以双方后续签订的具体采购合同为准。
亿纬锂能不用多说，历经23年快速发展，已成为具有全球竞争力的锂电池平台公司，同时拥有消费电池、动力电池、储能电池核心技术和全面解决方案，产品广泛应用于物联网、能源互联网领域。
而海博思创成立于2011年，2025年1月刚刚登陆科创板，主营电化学储能系统的研发、生产及销售，主要产品是储能系统产品、动力电池系统产品。
虽然成立时间不长，但海博思创在国内电化学储能系统领域颇具知名度，有较强的市场竞争力。
目前，国内储能系统供应商主要包括专业系统集成商、锂电池厂商、PCS和电力设备厂商三大类，其中锂电池厂商主要向市场供应电芯产品，PCS 和电力设备厂商主要向市场供应PCS等电力设备。
随着上述企业在储能产业链上的延伸，亦会以储能系统集成商的身份向市场供应储能系统。
根据CNESA统计，海博思创在2021年度、2022年度国内市场储能系统出货量排行榜中排名首位，在2023年中国储能系统集成商出货量排行榜中位列第二名，与中国华能、华润电力、中国能源以及国家电网等均有合作。
此次海博思创牵手亿纬锂能可谓强强联合，但还有一个重要因素：海博思创过度依赖单一供应商，存在一定的风险，因此急需一个足够强大的供应商分散部分风险。
1、电芯采购单一供应商的风险
海博思创的主要产品为电化学储能系统，对外采购的主要原材料为电芯、结构件、电气件、PCS 及升压变流舱和电子件等。
2021年至2023年，公司向第一大供应商宁德时代及其子公司采购原材料的金额最高曾达到34亿元，占当期原材料采购总额的比例最高为80.97%，向其采购电芯金额占各期电芯采购总额的比例最高为98.56%，可谓高度依赖。
2024年上半年，公司向亿纬动力采购电芯的金额大幅上升，降低了单一供应商采购风险。
但是，公司供应商集中度仍然相对较高，主要系上游电芯的市场供应集中在宁德时代、亿纬动力等少数龙头企业。
近年来，公司电芯平均采购单价呈先上升后下降的趋势，主要系电芯上游原材料碳酸锂等价格波动的影响，与碳酸锂市场价格的波动趋势一致，相关材料的价格波动对电芯采购成本影响较大。
随着经营规模逐渐扩大，公司对优质原材料的需求也将不断增长。未来，若出现原材料价格大幅波动或主要供应商业务经营发生不利变化、产能受限、双方合作关系发生变化等不利因素，可能导致公司无法按时按需采购相关原材料，从而对生产经营产生不利影响，进而影响公司的经营业绩。
除了电芯供应商过于单一以外，公司对客户的依赖也存在一定风险。
2、客户集中度相对较高
海博思创是国内较早进入储能系统领域的企业，其储能系统产品侧重电源侧与电网侧的应用场景，因此与多家央企集团构建了良好的战略合作关系。其中新源智储、华能清能院等受到大型央企发电集团的支持，对储能系统需求量迅速增长。
2021年至2024年上半年，海博思创向前五大客户的销售收入金额分别为6.55亿元、21.98亿元、51.92亿元和21.54亿元，占当期营业收入的比例分别为78.16%、83.70%、74.37%和58.43%。
目前公司的市场开拓颇具成效，客户类型逐渐丰富，逐渐降低了对少数大客户的依赖，前五大客户集中度有所下降，但若未来与主要电力、储能相关客户的合作关系发生不利变化，或主要客户订单需求减少，将可能对公司经营产生不利影响。
尤其是在电化学储能系统产品价格下降、毛利率受拖累的情况下，过度依赖几个大客户，可能导致公司的议价能力减弱，进而影响公司的营收规模。
3、电化学储能系统产品价格下降的风险
根据海博思创可比公司同类型产品的中标价格以及CNESA相关统计，电化学储能系统行业的产品价格2023年以来出现整体下降。储能系统行业含税中标均价从2023年1月的1.52元/Wh下降至2024年6月的0.74元/Wh。
2021年至2024年上半年，海博思创电化学储能系统产品销售价格分别为1.07元/Wh、1.16元/Wh、1.11元/Wh和0.81元/Wh，自2023年以来也呈现下降趋势。
电化学储能系统产品价格受到原材料价格、行业竞争等多方面因素影响。虽然公司电化学储能系统产品的销售规模持续快速提升，产品竞争力强，但如果电化学储能系统产品售价继续下降，公司的营收也将受到不利影响。
另一方面，随着电化学储能行业快速发展，众多厂商纷纷切入储能系统领域，市场竞争激烈。
2023年以来，海博思创储能系统业务的毛利率同比降幅较大，主营业务毛利率也是一降再降，目前均不到20%。
2024年，国内电化学储能系统价格仍然整体下行，进而导致海博思创2024年上半年新增订单的毛利率继续下滑。
若未来国内储能系统市场价格仍持续下行，公司的营收规模可能面临下降的风险，储能系统产品的毛利率也将进一步降低。
4、总结
此次海博思创拟投入募集资金7.82亿元用于部分储能系统研发、生产项目以及数字智能化实验室建设项目。在上市募集资金到位前，公司根据项目的实际进度，以自筹资金支付项目所需款项。
2023年以来，公司的净利润有了明显提升，但经营活动现金流量净额却波动较大，整体呈下降趋势且2024年第三季度降至负数，与同期净利润存在较大差异。
经营活动产生的现金流量净额主要是受经营性应收项目、存货增加、上半年的周期性回款相对较小等综合因素影响。
公司近年来业务规模不断扩大，主要通过自有资金满足发展需要，资产负债率也居高不下，目前约为70%。
此次公司上市募集资金也许能缓解部分资金周转的难题，但未来若公司的经营活动现金流量净额仍然较低，那么在营运资金周转方面将会存在一定的风险。
