过去，很多人说，房价会只涨不跌，投资房产基本上是只赚不赔。但是，房地产只赚不赔只是一种传说，最终这个美好的传说还是被市场打破了。万物皆周期，无论是房地产还是茅台，都离不开周期的影响，只是看周期属性的强弱程度。

黄金，也是被投资者认为是最佳的投资品。实际上，投资黄金是否保值增值，还是要看买入的时间点。

如果你是在2015年底投资黄金，那么这一轮黄金牛市，你基本上收获丰厚的利润。最乐观的情况，你已经获利了一倍。但是，如果你是在2011年1900美元的时候追高黄金，那么你需要等到2019年才扭亏为盈，考虑到黄金属于非生息的资产，所以你追高买入了，期间不再补仓买入，你只能够承受8年的时间成本。

8年的时间成本，已经是乐观了。假如你是在1981年高位投资黄金，那么你需要承受20年的时间成本，这个代价也是相当高昂了。

茅台酒与茅台股价，也是同样的道理。

以53度500ml的飞天茅台为例，过去20年同样逃不出周期的影响。

从2003年到2013年，茅台酒的出厂价水涨船高，零售价格也一边攀升，出厂价与零售价之间的价差空间也从原来不到百元大幅攀升至700元的水平。

但是，2013年之后，白酒行业遭受到大洗牌的压力，茅台酒也不能幸免。从2013年到2017年茅台酒零售价持续下跌，并与出厂价的价差缩小至只有200元的空间。

2017年之后，茅台酒行情也开始逐渐回暖，茅台酒的零售价也一路攀升，到了2021年，茅台酒零售价一度飙升至3000元以上，价差空间一度扩大至2000元左右。

近一两年时间，茅台酒零售价出现高位震荡的走势，并在今年出现了下跌的走势。按照飞天茅台批发价2300元计算，也是与1169元的出厂价有着1100元左右的价差空间。所以，就目前来看，茅台的护城河依然存在。

万物皆周期，这一波茅台酒价格下跌，本质上还是回归真实价值，因为零售价与出厂价的价差太大，中间存在着不少的投机因素，逐渐缩小价差空间，也是茅台酒消化价格泡沫的真实写照。

只要茅台的金融属性还在、出厂价与零售价的价差空间依然存在，那么茅台的竞争力与护城河优势还是存在的。当前，市场正面临高端消费场景减少、消费需求下降的问题，而且中高端酒局也是与房地产兴衰有着或多或少的联系性，在房地产市场处于调整周期的背景下，茅台酒也可能会受到间接的影响。这个影响会是阶段性的还是长期性的，或将会影响到市场的估值定价水平。

未来十年，如果房地产调整周期逐渐结束，中高端消费场景逐渐回暖，那么投资茅台依然会是国内市场最佳的投资品之一。但是，如果房地产调整周期超出了市场的预期，叠加当下中青年人饮食习惯的变化，那么将会从一定程度上影响茅台的销量与竞争地位，茅台的调整周期可能会比想象中漫长。

即使茅台也难逃周期影响，但作为国内稀缺的奢侈品，茅台依然拥有很高的投资价值。在A股5400家上市公司里，几乎没有多少上市公司的发展确定性可以超越茅台，所以从未来十年的角度分析，茅台的表现也不会差到哪里去，大幅增值未必会实现，但稳健保值还是会有很大的概率实现的。