其实就连做期货很长一段时间的人，自己都说不清楚期货的机制是什么，为什么会有这些机制。我一直都强调，大家要先把一个市场怎么诞生的，怎么运作的，再来谈怎么进去里面赚钱。

另外我强烈建议大家，不管你有没做期货，但你至少要理解期货市场运作的原理，因为这是整个金融市场非常重要的组成部分，也跟每个人息息相关，你不了解期货，你连做空是怎么回事都不知道

本篇会详细解答几个问题：

1、期货市场怎么诞生的？它是怎么运作的？为什么说它是风险最大同时也是最容易暴富的市场？

2、为什么期货市场的基本面分析比股票市场重要很多（同时也容易很多）

3、假如你是一个上班族，没时间盯盘，那么最适合的对冲手法有哪些？

期货市场。

期货的起源众说纷纭，已经无从考证了，但第一次把期货交易平台化、规模化的就是在那一次郁金香泡沫事件，大型游资就是利用这个平台来收割郁金香散户的。

其实期货诞生的初衷是拿来规避风险的，它其实是一种远期交易合约，是用来套期保值的，就是买卖双方在约定的时间以约定的价格交易，不管这期间这交易品种的市场价格怎么变动，买卖双方都必须按原先约定的价格来交易——这个交易我们称之为“交割”。

于是同个交易品种的期货市场往往以交割日期来分类，例如比特币期货价格，有分5月交割合约、6月交割合约、依次类推。

并且期货市场跟现货市场有点最大的不一样是，现货市场的总流通盘是有限的，例如比特币、贵金属的总量就这么多，总流通盘不可能超过它；但期货市场却不一样，理论上讲它的流通盘是可以无限的，只要有新的合约签订，那么它的流通盘就会扩展。

那期货又为什么成为风险最大的市场之一？光看上面的解释你是无法看出的，即使是金融专业的初学者，刚开始时在这里也是一脸懵逼。别急，接下来就手把手的带你理解。

我们在期货软件上看到的分时走势，其实是做买（做多）与做卖（做空）双方签订的最新合约交割价格。因为如上所述现在期货交易平台都是统一了交割时间，例如比特币5月交割合约的最新价格，就是买卖双方最新签订的、在5月份交割的最新成交价，就是这每一分钟的最新成交价，连成了线，形成了我们所看到的分时走势。

其涨跌原理就跟上面讲述的资本市场价格涨跌原理一样，一个合约是否成交，是要看多空双方是否同意按这个价格在5月份交割，所以一个合约必然有做多盘与做空盘，他们相互称之为“对手盘”。而如果按现在最新的5月份交割的合约价，想要在这个价格签5月份买入的人或资金盘比想要按这价格签5月份卖出的人或资金盘多，那么期货合约价格就会上涨，反之就会下跌。

——注意到没有，这个涨跌过程是跟现货价格无关的，理论上讲不管现货价格怎么变动，最终决定期货合约价格的是参与到期货市场的人或资金盘，它甚至有可能跟现货市场价格反着走。

就这么看的话，那期货合约价格又为什么影响到我呢？既然我跟卖方约定了5月份按约定价来交割，那接下来期货合约市场价不管怎么变动，我跟卖方的约定不会因此改变啊，那为什么期货成了风险最大的市场？我是如何在这样情况下亏损或盈利的？

假设你现在刚签订了一个郁金香5月交割的期货合约，你是做买（做多）的一方，合约上约定的交割价是每吨1000元，交割量是10吨，也就是你到了5月份交割日，你要准备好10000元的现金。

然而，在你买入后没多久，人们对郁金香的价格预期非常看好，都争先恐后的想要签订5月份买入交割合约，也就是期货市场上做多的资金盘非常多，比做空的要多很多，于是郁金香期货5月交割合约成交价节节攀升（注意这里说的是期货合约价格，不是现货价格，现货价格有可能反着走），现在最新的合约成交价去到了1200元每吨。

于是你就会想，既然你手头上有一个按1000元交割的买入合约，那为什么不直接转手赚个差价呢？

你只需要这么做：你自己再开多一单，只不过这次是做相反方向，你找一个对手盘签一个5月份交割卖出合约，也就是你要去做空，按合约现价1200元成交，交割量也是10吨——这样就意味着到时候5月份你要准备好10吨的郁金香给跟你签订合约的买方。

那这10吨的郁金香怎么来呢？

——还记得你之前已经签了一单1000元的5月份交割买入合约吗？也就是说，到那时候你可以先以每吨1000元交割买入了10吨郁金香，总付出10000元，然后再拿着这刚交割入手的10吨郁金香，以1200元每吨的价格卖给跟你签约的买入方，到手12000元。于是你净赚2000元。

于是更骚的来了，你会想到，其实你根本不用准备这10000元的现金，你也无需等到交割日来进行以上操作。

你只需在做空时这么跟签订合约的对手盘说：“你不是愿意以每吨1200元的价格在交割日从我这买入10吨吗，恰好我这里有张合约是以每吨1000元价格买入10吨，我只需把这个合约转手给你，到时候你拿这张合约去找这张合约的卖家买10吨，那我就算履行了我跟你之间的合约了。哦当然，你要给差价给我，毕竟我们签订的是1200元每吨，而我跟那个卖家签的是1000元每吨，所以你要给2000元的差价我，立刻马上哦~毕竟现在郁金香涨的那么好，恐怕之后再也找不到愿意以1200元跟你签的人哦~“

于是对方也同意了，毕竟反正都一样，他最终付出的总成本还是12000元，跟合约约定的一样。

你瞧，这个过程中你实际上不需要准备10000元，这一来一回你空手套白狼了2000元。这个过程我们称之为”平仓“，平仓可以简单的理解为，你通过做一个与你手上合约相反方向的合约，来对冲掉原来的合约，这时候你手上就没有任何合约了。

上面这个过程，还没有涉及到“保证金”的概念，可以看成这个过程的保证金为0，也就是无限杠杆，因为你不需要准备任何资金，就可以空手套到2000元。上面的平仓是带来利润的，我们可以称之为止盈平仓。

于是，你开始不断重复这绝妙的点子，只需再期货市场上开单，然后用同样的方式平仓，无需等到交割日来赚差价。

然而，情况也有可能往相反方向发展。假如市场对郁金香价格的预期非常悲观，都争先恐后的想要签订5月份卖出交割合约，也就是期货市场上做空的资金盘非常多，比做多的要多很多，于是郁金香期货5月交割合约成交价不断下滑，现在最新的5月交割合约成交价跌到了800元一吨。

而你对其预期也非常悲观，你担心到了5月份现货市场的价格已经一文不值，但你却还是要强制以1000元一吨的价格来买入，甚至可能你根本就没有10000元的现金，于是你想在此之前止损。

于是你给自己开多一单，也是做相反的方向，开了一单5月份卖出交割合约，约定价格为每吨800元，交割量10吨。

这次你会这么跟对手盘说：“我们约定5月份以800元的价格交割，恰好我这里有一张买入交割合约，我把它转手给你，你只需要拿着这合约找那个跟我签订的卖家，他把货卖给你，那我就算履行了我跟你之间的合约了。只不过我这张合约约定的价格是1000元每吨，但不要紧，我现在就补差价给你，我补2000元给你，求你了老哥~你就答应我吧！”

对手盘看反正也一样，最终他所付出的总成本还是8000元，于是就答应了你。

你成功平仓了，只不过这个过程你亏损了2000元。我们称之为“止损平仓”。

以上只是我拿做多的例子来讲解，其实做空的平仓原理也一样，用同样的方式复述一遍，这里就不重复了。于是做空的人，并不需要自己手上真的有那么多货，只需在交割前平仓就能空手套白狼赚差价，这种亦叫“无货沽空。

但记住，做空的止盈平仓是在期货合约交割成交价下滑的情况，如果期货合约交割成交价上涨，那平仓就是止损平仓，这跟做多是反过来的。

简单一句，做多就是赌涨，做空就是赌跌。

这样操作的人多了，许多人根本不打算等交割，都是想在交割前平仓来赚个差价，而期货交易所也迎合这帮人，为了方便统一管理、统一结算，于是推出保证金机制。

保证金就是按最终交割日约定的交易总金额的一定百分比上缴给期货交易所，一般是10%。例如你签订了每吨1000元的5月交割买入合约，交割量10吨，也就是到时候交割交易总额是10000元，这时候你只需付出10%也就是1000元作为保证金；同样，跟你签合约的空头也一样，也是上缴1000元作为保证金。

而你的浮盈浮亏怎么计算呢？就是以你签订的合约标的总交割交易金额为基准，根据期货市场合约最新成交价的涨跌比例来计算浮盈或浮亏。

那样就意味着，你的资金成本是1000元，但涨跌幅带来的浮盈浮亏是按10000元为基准去计算，如果期货合约交割成交价涨了10%，也就是从1000每吨涨到了1100每吨，那你的浮盈是去到1000元，也就是你浮盈了100%，资金翻倍；反过来，如果期货合约交割成交价跌了10%，那你就浮亏了1000元，浮亏了100%，如果这1000元就是你的全部资金，那就意味着爆仓，财富清0。

这就是为什么说期货市场风险大，实际上你是以一笔金额撬动了10倍价格的交易，所以说是10倍杠杆。

但注意一下，期货市场浮盈浮亏的本质是如果你选择在交割日之前平仓所带来的利润或亏损，但如果你不平仓，你打从一开始就是为了套期保值等交割，那么不管期货市场合约价怎么变动，都对你无影响，浮盈浮亏对你没意义的，因为到时候你只需按约定的价格交割就好。

如果对上面期货市场的讲述还没看明白，不要紧，这不影响下文的阅读，你只需要记住两点：

1、做多的资金盘多了就会推动期货价格上涨，做空的资金盘多了就会推动其下跌；

2、多头平仓就是在做空，也就是他的平仓行为会让期货价格下跌；空头平仓就是在做多，他的平仓行为会推动期货价格上涨。

另外还有第3点：期货账号分为有交割权限跟没有交割权限的账号，如果是没有交割权限的账号，如果在交割月份到来前没有平仓，那么期货公司就会强制平仓——这个机制非常重要，后面就会谈到，那些大机构就是利用这个规则来收割散户的。

期货的基本面分析为什么跟技术面同样重要？

在期货里面基本面分析非常重要，相对于股票市场重要的多，也相对简单很多。如果你能掌握期货市场最重要的数据——产量，基本上你的盈利水平就会比没掌握这数据的高很多。

为什么呢？

很简单的道理，我就问大家一个问题，你只要想通这问题，就明白做期货基本面分析有多重要。

期货软件里的OPID指标都知道吧？就是总仓位指标，它一般是跟成交量图一起。

假如现在有个品种，例如螺纹钢吧，且不管现在现货与期货的价格如何，假设现在现货市场产量与存量加起来是100万吨，但近月的OPID总持仓对应的标的却超过了100万吨，例如去到了200万吨。

问：这时候你应该做多还是做空？

如果看过我这篇

你至少要理解了对冲基金是怎么赚钱的，再来谈自己作为散户该怎么通过金融投机市场赚钱（修订版）

就知道应该是要做多，为什么？

很简单，这说明期货市场上有很大一部分空单是“无货沽空”。无货沽空意味着这些人不可能一直持仓到交割，他们必定在此之前平仓，而空头平仓就是在做多，这也意味了有很多一部分成为未来多头的主力。

当然，以上是举了个极端的例子来带大家理解，现实中大多数情况是，期货市场近月的总仓位一般都接近或小于现货市场总存量。

但如果你能了解当下市场需求，现货存量中有哪些是已经在场外交易了，那么你就能大概估算出期货市场里无货沽空的仓位有多少。

投机本身赚的就是信息差的钱，如果你不做这些功课，你相当于瞎了一只眼，而其他人都在做这些信息收集，你觉得你有胜算吗？

所以我一直都说，适合做期货的是哪些人？就是本身是某个行业里的前线人员，例如你是螺纹钢、铁矿石、或其他农产品的供应商或采购方，你本身对这个市场比较了解，那么你在自己的工作之余可以做期货，前提是要合理风控。

我看有些人是冲着期货杠杆高，有可能一夜暴富，对于这些人我都是劝退的。我一直都说你做期货的仓位要相对于你的股票的仓位的十分之一才是正常的。

也有一些人，学了点缠论就不知天高地厚，以为只要看着个价格K线就足够了，还看不起那些做基本面的，这类人我见得多了，对市场毫无敬畏之心，这些人其实非常愚昧，老是想着走捷径。

当然，这市场是没有绝对的，就算你完全了解了现货市场，确定无货沽空的资金盘大于有货的，这时候只能说大概率多头胜出，但还是有小概率事件，例如期货市场的多头大部分是没有交割权限的，而空头大部分有，这时候多头是无法持仓到交割，会在此之前强平。

——虽然这是小概率事件，但依然有可能发生。所以做投机的宗旨是凡事没有绝对，我们应该要多个角度多个层面的去分析，确保自己的操作在大概率的一方。所以这就是为什么我强调要基本面跟技术面一同分析。

你知道为什么期货市场会有“远空近多”的说法吗？——这是散户都可以操作的对冲手法。

很简单，假设现在有个期货品种，近月的价格低于远月，例如假设螺纹钢5月份的合约价格是3000元，而7月份的合约价格是3500元。

那必然就会有机构想到，在5月份合约上开多单，同时在7月份开个同等仓位的空单。

为什么？

因为他可以一直持有5月份合约到交割日，以3000元每吨的价格买入交割，然后把这批螺纹钢持有到7月份，以3500元每吨的价格卖出交割，这样的话每吨净赚500元，而且这是无风险的。

（当然，前提是这个机构同时有一个有买入交割权限的期货账号，还有一个有卖出交割权限的期货账户）

而这么做的人多了，必然就会推高近月的合约价格，压低远月的合约价格，使两者出于接近。

但如果反过来，近月的价格高于远月的话呢？以上的逻辑能逆向适用吗？

答案是不能。

有人会问，为什么不能在这种情况下近月上做空，远月做多呢？

因为以上操作成立的前提是“交割”，你在近月做空的话，你是无货沽空啊！你怎么把这空单持有到交割日呢？你拿什么来交割呢？

当然，有一种情况是你本身是这个大宗商品的厂家，你本身就有货，这时候你在近月高价卖出了，那你在远月又买回的理由是什么呢？也许是因为你本身有个这批货的卖出订单，你想在此之前骚操作一把，在期货市场上赚一波，最终货又回到你手里，然后再卖出，但这种情况是属于非常少数的。

所以，不妨打开你的期货软件看看，是不是大多情况下，都是近月价格高于远月，价格是随着月份的提高而不断递减的？

然而，也有很少数的情况，是远月价格反而高于近月价格，例如现在的螺纹钢，2204合约（意思是2022年4月份交割的合约）价格低于后面几个月的价格，为什么？

这种情况我们称之为“倒挂”，是较为罕见的情况，几个月前铁矿石也出现了倒挂：

如果按我上文所说，那这时候岂不是千载难逢的时机，还不赶紧近月做多远月做空？

当时11月份时候就有不少新人傻乎乎的就对铁矿石这么做了，结果如何呢？

结果后面01合约在临近交割时跟远月合约的价差进一步拉大，也就是远月没怎么跌，但01合约却跌的更厉害，导致这么做的人都亏了：

当时01合约的价格跌到了613元，而02合约的价格却是：

02合约的价格最低也才670元。

整整相差了将近60元，当时做多1月份做空远月来对冲的人，如果满仓的话，就相当于爆仓了。

所以有时候我们要逆向思考，为什么会有这样一个看似千载难逢的机会来到你面前，为什么其他人没那么做，难道是他们傻吗？显然是还有一些信息是你没看到的。

至于为什么会出现倒挂，每一次事发后财经媒体都能找出各种原因，例如说仓储费暴涨、物流受阻，或是各种似是而非的原因，但其实最主要的原因很简单，就只有一个：

就是那些机构吃准了多头大部分没有交割资格。这也是接下来详细谈的，机构常用的一个收割手段。

机构如何利用仓位信息来收割散户？

首先要知道，没有交割资格意味着什么？意味着临近交割的话，你不主动平仓，平台就会强制代你平仓。

而多头平仓就是在做空。因为临近交割，本身市场上没多少参与人了，多头能不能平仓，还要看有没有对手盘。

而强制平仓，就是直接按对手价成交，不管对手挂的价格有多低，你只有接受的份。

于是，那些机构就用有卖出交割资格的期货账号，先大量开空单，然后在很低的价格挂平仓价，这时候那些等着被收割的多头，要么主动平仓，要么被强制平仓，最终都是按机构挂的价格成交。

所以你看，铁矿石当时2201合约的最后交易日是2021年12月31日，那天就出现大跌，就是因为许多多头被迫平仓。

这样的收割手法屡见不鲜，是圈内的秘密了，就是典型的机构知道你的底牌，并利用之。而其中最著名的一次就是前年的中国银行原油宝穿仓事件，用的手法是一模一样的。

那次原油宝的多头穿仓事件，就是美方处心积虑的收割手段。

原油宝跟上述的私募基金不一样，严格来讲它不算一个基金，而中行建立一个搭桥平台，让国内投资者可以通过这个平台参与到美国WTI原油期货市场投机，实际上是投资者自负盈亏，由投资者自行操作。

但它并不是真的拿客户的钱换成美元去美交易所买卖，而是先构建一个虚拟盘，做多者与做空者根据WTI的原油期货价格走势来计算浮盈浮亏，这种形式的虚拟盘一个特点是，多头跟空头仓位几乎是不可能完全一致的（如果是实盘，多空仓位必然相等，但这种内盘虚拟盘却不是），那么就会有其中一方的仓位多于另一方的仓位，我们称之为净头寸，这时候中行会拿自己的资金跟净头寸对赌，例如如果净头寸仓位是多头，那么中行就会建等量的空头仓位对赌。同时，中行自己会在WTI原油期货交易所那建与跟原油宝对赌的仓位的相反仓位，通过实现对冲，例如，接着上面，中行在原油宝建了空头仓位跟原油宝净头寸对赌后，同时会在WTI原油期货那建多头仓位。

但它却有一个漏洞——如果是自己去到美国那开账户做实盘，是可以自行决定做哪一个月份的合约，但如果国内投资者通过原油宝来参与投机，则没有的选择，而是统一由原油宝来决定月份，同时也统一由它来决定什么时候换月移仓。

这样，就可以有这么一种可行操作：WTI交易所是可以知道中行在WTI原油期货的仓位情况。据说这次原油宝客户95%做多，只有5%做空，那就意味着原油宝的净头寸是多头头寸且占总仓位的95%，按照规矩，中行在原油宝与净头寸对赌于是建了等量的空单，同时在WTI那建等量的多单实现对冲，只是想不到美国套路如此之深，既然美幕后知道了中行的仓位，那么美幕后庄家自己就在美国开一个私人账户去05合约那建空单（并且做的事跟原油宝对应的月份），然后一方面因为大量在05做空，是的05合约的价格一直压在低位，与06合约拉开了距离——这也是中行为什么迟迟不移仓的原因之一。拖到临近交割日，而因为原油宝在WTI是没有交割资格的，所以在最后期限会被WTI平台强行平仓，但是你懂的，多单能否平仓要看市场上还有没有其他人愿意做多，因为是临近交割，所以市场上没人去建多单了，就算有少数也很容易被消化掉，现在唯一能做多的就是那早些时候建空单的那个美幕后，因为是强平，所以不管那个幕后挂多低的价格去平仓，空头都必须接受并且成交，于是就有了-37.63美元的成交结算价，而幕后作为空头则因此大赚了一笔，可以说这次原油宝客户总共亏多少，他就赚多少。

这就相当于，最后时刻，美幕后同时掌握了空头与多头的遥控器，空头是自己的私人账户，他只要保持着不动，多头仓位只剩下中行这个冤大头，然后WTI以中行没有实物交割资格为由进行强制平仓，做过期货都知道，多头平仓就是在做空，等于是顿时出现了大量空军，形成价格踩踏，而美空头只要保持这不动，价格就会一直下滑。

以上就是整个收割的过程，可以说，这是一些美幕后恶庄以牺牲广大投资者的本金与中行的口碑来换取大量收益的行为。

上述的方法成功的条件，就是跟交易所打通关系，获得仓位信息，所以这只有机构才能做到的事情，我们散户就别想了。

所以，一个私募机构要收割散户很简单，只要具备以下几个要素：有一个有买入交割权限的期货账号，一个有卖出交割权限的期货账号，跟交易所打通好关系，拿到有交割权限跟没有交割权限的仓位信息（或者是几个期货公司共享信息，全国也就那么几家可以开期货账号的）

但不要指望你能加入他们，这些私募都是那些顶层大佬的私域，能稳赚的买卖干嘛要带你，差你这点钱？你能加入的基金都是想要收割你的，具体手法也是在上面这个链接文章里详细讲了。

所以，你会发现一般出现倒挂的，都是临近交割的合约。

既然这样，我们就可以选一些较远的合约来进行“远空近多”的对冲操作。

这种对冲操作的手法风险较低，但要注意以下两点：

1、尽可能选择相隔1月的，并且价差较小的，基本上你是很难找到远月价格高于近月的，所以你只能找一些价格相近的（但就算找到了近月价格低于远月的，会发现那两个月份人气太低靡，你看到的价格是上一手的成交价，你尝试开仓会发现无法成交。）；

2、临近交割时要提前换月，为的就是要避免上述情况。

3、最好其中一个合约是远月的主力合约，因为一些成交清淡的合约可能面临的情况是很难成交与平仓，对手价会太远。所以可以采取一种办法是先尝试成交冷门合约后，再马上做主力合约。

例如昨晚就出现了一个机会，这篇文章是我修改了一下重复发的，昨晚上我推荐了螺纹钢的空2302多2301，它们刚好等价，其中2301就是远月的主力合约，容易成交。

但现在（2022年4月11日10：25）比较好做的是多螺纹钢2302空2303合约。但注意一下，这两个月份都属于冷门月份，面临难成交难平仓的情况，所以我建议就是不要对手价成交，而是尝试两边同时挂单。

这种手法虽然稳，但大多数时候都没什么利润，因为它们的变动往往是同步的，所以大部分时间你都是在等待。

这种手法虽然稳，但大多数时候都没什么利润，因为它们的变动往往是同步的，所以大部分时间你都是在等待。

直到“黑天鹅”事件的发生，就是你收网的时候。

期货的“黑天鹅”跟股票不一样，股票黑天鹅事件一般都是利空，但期货却相反，都是利多。

因为商品市场的黑天鹅，一般都是某某地方发生了意外，如仓库爆炸、轮船沉没、战争爆发等等，导致的结果是市场存量骤然减少，这些都是利多。

而让市场存量骤然增加的黑天鹅，几乎没有，难道从天而降了一堆商品？

有小伙伴会想到例如新发现了新矿，如有色金属矿、油矿什么的，这些确实是利多，但不算黑天鹅，一般市场都会有预期的。而且这种事件，一般很难影响到近月，因为这些事件需要一定时间后才能对现货市场产生影响，例如一个新矿的发现，到正式采矿成型投入市场，是需要一段时间的，所以它一般利空远月。

而当利多的黑天鹅发生，往往涨幅最大的是近月，远月的涨幅随着月份越远会越来越小。

为什么呢？

上面已经分析过，远月价格是很难高过近月的，所以近月是有上限的，其上限就是近月的价格，但近月价格却没有上限，从概率学的角度看，这样最终会形成一个张力，使得近月的涨幅高于远月，看上去就像是近月的价格在拉远月价格上涨。

从现实的角度分析，黑天鹅事件对近期的商品市场影响最大，例如一些工厂有批订单要交货，现在突然原材料的物流沉了，工厂为了不违约，所以不得不去抢购市场仅存的存量，相对来讲对远期的影响小一些。

而因为你一早就在近月开多，远月开空，虽然你的远月空单亏损了，但你的近月多单盈利了，并且多单盈利幅度是大于空单亏损的，所以你是有赚的。

这就是适合散户操作的对冲手法。

所以你瞧，期货市场还是有很多门道的，并不只有技术分析。我建议是想要在这市场盈利，就应该尽可能的多去学习了解。