一场游资与基本面背离的资本游戏。
文/每日资本论
赫赫有名的“拉萨天团”盯上了一家深陷泥潭医疗企业。
2月24日，塞力斯医疗科技集团股份有限公司（下称，塞力医疗）的股价小幅高开后便调头向下，全天呈现低位震荡走势。截至当日收盘，其股价为10.29元/股，下跌4.46%，总市值不到20亿元。
不过，在此之前塞力医疗刚刚经过了一轮快速拉升。自今年1月27日开始，塞力医疗就开始了一轮快速拉升，股价从6元左右，经过不到一个月的时间，逼近了12元。
更令人称奇的是，这家以医疗供应链管理为主业的公司，过去一年因频繁登上龙虎榜、股价暴涨暴跌而成为市场焦点。尤其是，去年塞力医疗还因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会决定对其立案，业绩还连亏3年，正常情况下，绝大多数机构和普通投资者都会避之不及，但以东方财富证券拉萨团结路营业部为代表的“拉萨天团”却逆势加仓，甚至在2024年11月至2025年2月期间累计净买入超5000万元。
“每日资本论”梳理发现，比如2月19日，塞力医疗买入的前五名营业部均来自“东方财富拉萨天团”，而且从数据来看，都是绝对的买入，0股卖出。本能的问题是，这家连续三年亏损且2024年前三季度再亏5602.51万元的企业，为何会成为游资眼中的“香饽饽”？其背后究竟隐藏着怎样的资本逻辑？
至少从数字层面，塞力医疗现在是焦头烂额。从2021年开始，塞力医疗就开始亏损，当年亏损了4950.57万元，2022年和2023年，分别再亏1.554和1.59亿元。去年三季度的财报同比净利润亏损呈现放大趋势。
1月17日，塞力医疗发布业绩预告，预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润为-2.1亿元人民币到-2.5亿元，同比亏损增加5143万元到9143万元。亏损主因包括转让两家控股子公司股权导致的约6000万元损失、营业收入下滑7.15%，以及研发投入增加和商誉减值。
坏消息远不止于此。截至2024年9月，塞力医疗还控股股东及实际控制人持有公司的股权质押比例分别73%和94.97%，质押比例较高。而且，截至去年三季度，塞力医疗货币资金为2.54亿元，但短期借款就高达4.97亿元，一年内到期的非流动负债1923.01万元，其货币资金远远无法覆盖短期债务，资金链压力很大。
此外，2023年元月和10月，塞力医疗分因未及时披露无偿转让淄博塞力斯51%股份的关联交易等原因，被湖北证监局出具警示函、责令改正的行政监管措施。2024年3月25日，塞力医疗收到中国证监会《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。
好消息是，自2024年起，塞力医疗开始剥离非核心资产，包括转让武汉汇信科技和阿克苏咏林瑞福电子科技股权。尽管短期内导致利润下滑，但公司称此举是为了“聚焦主业、优化资源配置”。
与此同时，其核心业务SPD（医疗供应链管理）的智能化升级被提上日程。公司年报显示，其研发团队正将物联网、区块链和人工智能技术融入SPD系统，并新增医保控费（DRGs）和辅助诊疗（CDSS）功能，试图从传统供应链服务商转型为医疗数字化平台。
这种“断臂求生”的策略与特斯拉早期的转型有几分相似——通过剥离低效资产，集中资源押注技术壁垒更高的赛道。不同的是，塞力医疗的转型尚未被主流机构认可。截至2024年三季度，其股东户数仅2.76万，而到12月31日，股东户数不过3.06万，显示出散户和游资主导的特征。
那么，“拉萨天团”到底看中了塞力医疗什么呢？
众所周知，游资的偏好向来明确：高波动性、强题材、筹码结构松散。有意思的是，貌似这些条件，塞力医疗都能满足。作为SPD领域的龙头之一，塞力医疗的转型故事被贴上了“智慧医疗”“国产替代”“AI+医疗”等多个标签。
去年，塞力医疗还与华为鸿蒙、公安部第三研究所等合作，开发基于信创技术的医疗信息系统，这一消息直接推动其股价单月涨幅超35%。尽管这些合作尚未产生多少实质性收入，但在AI概念火爆的当下，任何与“人工智能”“国产技术”沾边的企业都容易成为资金追逐的对象。
此外，2025年1月，塞力医疗因被归入“AI制药”概念板块，一度在10个交易日内暴涨近50%。尽管公司随后澄清其业务与AI制药并无直接关联，但市场热度已不可逆。这种模糊的题材边界，恰恰为游资提供了炒作空间。
塞力医疗的流动性优势也极为突出。2024年11月26日，其单日换手率达31.19%，成交额5.78亿元，远超同类医药流通企业。2025年2月18日，换手率更是达到了惊人的44.31%。高换手率意味着筹码快速流动，游资可通过“击鼓传花”策略获利。
与此同时，股东的频繁减持进一步加剧了波动性。例如，2025年1月22日，股东盎泽太盈六号私募基金宣布计划减持3%股份，套现约3867万元。这种减持行为通常被市场解读为利空，但对游资而言，却可能成为制造恐慌性抛售、低位吸筹的机会。
从股价走势看，塞力医疗的波动极具规律性。比如，2024年2月8日，其股价在连续下跌后突然大幅拉起，随后的一个月涨幅达100%。类似的“超跌反弹—放量突破—资金撤离”模式反复出现，形成了一套可预测的短期交易节奏。
“拉萨天团”显然深谙此道，通过捕捉技术面的突破信号，在波动中赚取差价。但不能不提的是，塞力医疗的基本面风险不容忽视。
持续亏损与现金流压力，就是第一道拦路虎。塞力医疗净利润亏损，其偿债能力持续承压，这些都是硬伤。尽管通过转让子公司回笼了部分资金，但若核心业务未能如期盈利，未来可能面临更大的财务危机。
需要注意的是，医疗SPD行业高度依赖医院采购政策。近年来的集采降价和医保控费措施已对塞力医疗的收入造成冲击——其2024年前三季度营收同比下滑7.15%。此外，公司力推的智慧医疗系统尚处研发阶段，商业化前景不明，一旦技术落地不及预期，转型故事的前景也将变得不美妙。
当然，频繁的股价异动已引发监管关注。2024年11月，塞力医疗因“异常交易”收到交易所问询函，要求说明是否存在未披露的重大信息。此外，游资的短期炒作往往伴随“割韭菜”争议，散户若盲目跟风，极易成为高位接盘者。
资深的投资者显然都明白一个道理，拉萨天团对塞力医疗的青睐，本质上是一场高风险与高收益的博弈。对游资而言，塞力医疗的亏损并非致命伤，反而成为制造市场分歧的工具——分歧越大，波动越剧烈，套利机会越多。其SPD转型和AI概念虽未得到业绩验证，却足以支撑短期想象空间。
但对长期投资者来说，这仍是一家需要警惕的企业。其转型能否成功，取决于技术研发的落地速度、行业政策的走向以及管理层的执行力。若未来一年内无法实现盈利，当前的炒作热潮可能迅速退去，留下一地鸡毛。
塞力医疗股价大涨的故事，或许真正的问题不在于“拉萨天团看中了塞力医疗什么”？当资本的游戏规则未变，塞力医疗不会是最后一个被游资捧上风口的企业，也不会是最后一个在争议中起舞的“逆袭者”。
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