投资就像古老的山岳一样，市场永不变，因为人性永不变。

银行定期存款的利率基本上是保持在3%左右，这是多年前就一直存在的事情，进入股市，我们看了很多优秀公司的财报，那些业绩稳健，增长稳定的公司，市盈率基本上也是在30倍左右。

换句话来说，买入一只稳定增长的公司，以30倍左右的市盈率进入，这相当于银行定存。好的公司，它的市盈率基本上能维持在25倍到30倍之间。这个估值是由市场多空无数次交锋后最后的平均价格。

从第一性原理来看，假如，有这么一家公司，它的经营业绩永远保持不变，也没有其它任何意外情况，也没有任何风险，那么，它的市盈率将永远的保持着与银行定存一样的情况，假如，它的估值往下调了一些，那么，马上就会有人把钱取出来，存在这只股票上，因为它的收益会比银行定款要高。买的人多了，股价自然也就回到了与银行定存一样的收益情况。反过来依然成立。这确实有点不好理解，但事实就是这样。

正是因为股价存在着很多的不确定性，所以，它与银行定存永远是不能匹配的，买入股票的人，要么赚一大笔，要么亏一大笔。赚与亏，其实就是公司后来的变化决定的。

比如说，茅台这只股票，它变动来变动去，始终在27倍左右的市盈率，那是由它业绩的稳定性决定的。假如它的股价下跌了，那么，马上就会出现更多的买家维持着这个估值，反过来，假如它的股价被高估了，马上就会出现更多的卖盘，来降低这个估值。让它保持着稳定性。

正常情况下，它的经营稳定的前提下，它不可能突然的跌到1000或者800块以下，让某位投资者从低位买进。反过来讲，假如存在某些问题的时候，奇迹就发生了。比如，政策性打击三公消费，然后，叠加上塑化剂风波，悲观情绪很大，投资者普遍看空。后来的情况就是，茅台的股价持续的下跌，跌了一年多，但它的业绩并没有因此而下降，比较有意思的事情就是，茅台由27倍左右的市盈率，降到了8倍左右。

估值为什么会降下来，是因为政策的利空出现，大家对未来的预期降下来了，认为后期的销量会降低，认为塑化剂事件，会导致公司经营业绩下降，自然的，估值就会降下来。这与前面我们说的是吻合的，只不过是有点难以理解。就是刚开头举的那个例子，假如，一家公司永远的保持稳定的业绩，没有任何其它影响条件出现，它的估值基本上是在25倍到30倍之间，因为这个估值与银行定存的利息是一样的。实际上这只是一个假设，但它能说明一个道理。

换句话来说，假如没有任何的消息影响，股票的估值基本上是在25倍到30倍之间，这符合银行定存的利息。因为市场中没有傻子，大家都能看的到，也能计算的出是存银行或者是买股票。但奇迹的事情出现了，那就是，股价在保持着原来的样子的情况下，会出现各种其它的情况。比如，一家公司，会因为一个突然的重大利好，而进行重估，或者是因为一个重大利空，而打破原来的相当于银行定存的估值。

所有的，有意思的事情就出现在这里。

当着股价因为利空，或者重大利空导致的价格大跌时，估值就会进行重估。赚钱的所有逻辑就出现在这里。因为正常情况下，市场中没有傻子，好的股份，就有高的股价。差的股票，就会有低的价格。当一家优秀的公司，出现了重大的问题时，价格会跌下来很多，估值也因为悲观情绪而进行重估。

在这种情况下，如果看好未来，那么此时就是重大机会，如果看空未来，那么，此时也是不值得买的。换句话来说，影响一只股票的变量有很多，但总有一个是核心的变量，如果核心的变量没有受到影响，那么，市场会回复到以前的估值。这里不讲理论，文邹邹的也不好理解。比如：

茅台因为塑化剂风波，估值从30倍跌到8倍左右，大佬段永平，在8倍市盈率的时候，重仓了茅台。网易快到退市边缘的时候，他又买了网易。股神巴菲特，曾经买过一个农场，它买入的背景是：前几年农场价格暴涨，一些农场主开始炒作农场，于是，从银行进行了大量的贷款，后来，由于经济政策变动，很多农场主无法偿还贷款而破产，资本破产后，农场的价格出现了暴跌。用股神巴菲特的原话就是：

它买入了一个农场，年化收益率有10个点，买入的时机就是，农场价格泡沫破裂后，买入的价格，要比以前的时候，那些农场主用农地抵押后，获得的贷款还要低很多。

如果用第一性原理来看，农场价格暴跌后，会影响农作物的生长吗？会影响农作物的价格吗？这些悲观情绪，并没有影响到价格变化的核心变量，仅仅是一些次要因素导致的。

可口可乐一直经营的很好，但突然，它们宣布更该配方，新的配方，被全美的客户投诉，有些人还储存以前的可乐作为收藏，这个时候，市场悲观情绪极大，可口可乐的股价出现了暴跌。这个时候，市场的估值很低，巴菲特开始抄底。盖可保险，也就是政府雇员保险，它们经营的非常好，股价涨到了60美元左右，但新的管理层采取了多元化策略，导致业绩大幅度回调，股价也跌到了2美元左右。股神开始抄底，从第一性原理来看，假如它们能卸掉包袱，继续专注主业，还能起死回升。事实也是如此，仅仅几年时间，股神在盖可保险这只股票上，赚了几十倍。类似的事情有很多，中兴通讯被美处罚超过110亿，股价连续10几个跌停，仅仅一年多时间以后，股价又重回下跌前的状态。伊利股价因为三聚氰胺事件，股价暴跌后，仅仅半年多时间，再次历史新高。

同样的事情，美国运通，因为色拉油骗局，导致公司亏损，它们把当年的净利润全部拿出来填这个坑，居然还不够，一个盈利很好的公司，因为这个事件，净利润变成亏损。但巴菲特发现，米国人仍然在使用运通卡，他换了几个地方进行调研，发现大家依然像以前一样，在使用运通卡。精明的老巴，在运通股价暴跌会，疯狂的买入，仅仅二年后，股价就出现了快速的增长。

总的来说，正常情况下，一个好的股票，绝不会出现低估，因为没有哪个投资者是傻子！，市场也会给到它公正的估值，它会保持在25倍左右的市盈率，买入的话，基本上就相当于银行存款。它未来如果突然出现重大利空或者利好，就会打破这种状态。状态打破后，用第一性原理进行分析，它这种利好，能持续改变以前的经营吗？如果不能，股价大涨后，就是卖出的机会，反过来依然是成立的。

一家公司，市场会给到公正的估值，当着一件或者几件重大事情出现后，它的估值会发生重大的变化。换句话来说，就是影响价格变化的原因，有很多条，但总有那么一条，是最根本的，起着决定性作用的。如果核心变量没有变化，那么，股价大跌后，以后还能上来。反过来依然是成立的。

比如说，大家喜欢喝某种酒，突然有一天，该公司的董事长被抓了，坐牢了，或者是说，董事长出国了，以后也不回了，或者换了董事长，那么，你还喝这种酒吗？如果大家依然喜欢喝这种酒，那么，它的市场份额就依然在，股价暴跌后，就还能涨上来，如果因为这个事情，大家都不喝这种酒了，那么，这个时候就要割肉止损了。

任何时候，矛盾都是多方面的，复杂的，但总有一条是主线，它变了，其它的一切都会变。遇到事情的时候，首先思考的就是第一性原理，也就是它的最主要的问题，看这个最重要的变量该往哪个方向发展。这些就是股市盈利的最基本的理论。这个理论在任何行业，任何方面都是相通的。

最后，近一年的股市，一直处在熊市中，由于长期的市场低迷，打压了优质资产的市场价格，换句话来说，有些股票，它现在已经低估了，但长期的市场低迷，投资者的悲观情绪，导致的股价短或者中期将一直处在被低估的状态之中，这种情况短时间内也难以做出改变。但长期来看，依然是很值得期待的。

从板块来看，业绩持续领跑的行业中，白酒板块，基本上所有的公司它们的业绩依然是持续的维持着高增长，中药行业也是一样的，大部分公司的业绩保持着稳健增长。买这样的公司，最近不赚钱，只是因为整体市况不好，压低了它们的资产价格造成的，但也只是暂时的。反过来看，大部分公司，其它行业，却有很多业绩突然大变脸，甚至被ST的，特别是最近，退市的公司突然变的很多，有些公司，短时间内，股价由几块甚至10几块，直接跌到一元以下，想想就觉得可怕。所以，任何事情都是相对的，当着优质资产无法盈利的时候，那些劣质股票，基本上也没有啥活路了。这种事情，想的通就好，也没有啥值得计较的。