2025 年开年，A 股市场迎来前所未有的退市风暴。随着 4 月 30 日年报披露截止日临近，大量上市公司因财务恶化、股价低迷或违规问题被推至退市悬崖。这场退市潮的背后，正是资本市场第三个 “国九条” 的强势推进。
今年已经已经有4个公司退市，3个发布即将退市公告，还有一大批公司发布退市风险警示公告。
第一家：ST美讯
ST 美讯（600898.SH）因触发《上海证券交易所股票上市规则（2024 年修订）》第 9.2.1 条第五项规定，于 2025 年 2 月 10 日被强制终止上市。具体违规事实为：2024 年 12 月 13 日至 2025 年 1 月 10 日期间，公司股票连续 20 个交易日每日收盘总市值均低于 5 亿元，最终收于 0.74 元 / 股，总市值仅 2.11 亿元，期间股价经历 14 个跌停板，流动性近乎枯竭。
退市根源在于公司长期基本面恶化：作为手机 ODM 厂商，受行业竞争加剧、智能手机市场饱和影响，2021-2023 年累计亏损超 5 亿元，2024 年前三季度营收同比下滑 42% 至 1.13 亿元，净亏损 3116 万元，年末净资产面临转负风险；同时因控股股东非经营性资金占用及违规担保被实施 ST，多次重组失败导致投资者信心彻底崩溃。
第二个：ST博信
ST 博信（600083.SH）因触发《上交所股票上市规则》第 9.2.1 条第五项，于 2025 年 3 月 5 日退市。具体违规为：2024 年 12 月 19 日至 2025 年 1 月 16 日连续 20 个交易日总市值低于 5 亿元，最终收于 0.92 元 / 股，市值仅 2.1 亿元，期间经历 15 个跌停。退市根源在于基本面恶化：智能硬件及设备租赁业务受行业需求低迷影响，2024 年预计亏损 2900 万至 5800 万元，年末净资产或转负至 - 7700 万至 - 3900 万元，叠加因 2023 年末净资产为负被实施 * ST、重组失败等因素，导致投资者信心崩溃。
第三个：ST大药
ST 大药（603963.SH）因触发《上交所股票上市规则》第 9.2.1 条第五项，于 2025 年 3 月 21 日退市。具体违规为：2025 年 1 月 3 日至 2 月 7 日连续 20 个交易日总市值低于 5 亿元，最终收于 1.25 元 / 股，市值仅 1.98 亿元，期间经历 10 个跌停。退市根源在于基本面恶化：中药注射剂受集采降价（醒脑静注射液价格降幅 61.05%）、医保限制影响，2024 年预计营收 0.62-0.74 亿元，同比下滑 30%，亏损 3000-3600 万元，年末净资产或转负；叠加实控人被留置调查、控制权转让失败，导致投资者信心崩溃
第四个：ST卓朗
ST 卓朗因触发《上海证券交易所股票上市规则（2024 年修订）》第 9.5.2 条规定，于 2025 年 3 月 6 日被强制终止上市。具体违规事实为：公司 2019-2023 年连续五年通过虚构云计算业务合同、虚增收入和利润，其中 2021-2022 年虚增营业收入合计 9.95 亿元（占披露总额 57.85%）、虚增利润总额 7.0 亿元（占披露总额 56.31%），远超 “连续两年虚增利润合计 5 亿元且占比超 50%” 的重大违法退市阈值。退市过程中，股价从 2024 年 10 月的 3.7 元暴跌至退市整理期结束日的 0.22 元，五个月跌幅达 94%，市值蒸发超 60 亿元。
这是今年来已经退市的4个公司，可以看到财务造假，市值退市，面值退市都是来真的，那些股价特别低，市值特别低的，如果基本面有问题，一定要远离了。
不仅仅是这些退市，还有即将存在退市的股票；
第一家：ST东方
ST 东方因涉嫌重大财务造假及股价持续低于面值，已触发多重退市风险。公司 2022-2024 年通过虚构光伏组件销售合同、虚增应收账款回款等方式，累计虚增营业收入 12.3 亿元（占披露总额 38.7%），虚增净利润 5.8 亿元（占披露总额 61.2%），其中 2024 年虚增利润占比达 76.5%。受此影响，股价自 2025 年 2 月 10 日起连续 18 个交易日跌停，从 3.2 元暴跌至 0.76 元，已连续 14 个交易日收盘价低于 1 元，触及《深圳证券交易所股票上市规则》第 9.2.1 条 “连续 20 个交易日面值退市” 红线。
第二家：紫天科技
紫天科技因涉嫌重大财务造假、信息披露违规及拒绝配合监管执法，已触发《创业板股票上市规则（2024 年修订）》第 9.5.2 条重大违法强制退市条件。具体违规事实包括：2022-2023 年通过虚构云计算服务收入、违规采用 “总额法” 核算互联网广告业务虚增营收，累计虚增收入 10.29 亿元（占披露总额 31.04%），虚增利润 6.69 亿元（占披露总额 73.83%）。同时，公司未按规定披露 3 亿元重大诉讼，并在 2022 年财报中虚假记载预付账款和存货 8.12 亿元。监管调查期间，公司拒绝提供完整财务账证，管理层规避执法，导致 2025 年 3 月 17 日股票停牌。若两个月内未完成整改或披露合规财报，将被实施 * ST；若后续仍未达标，将直接终止上市。
第三家：ST普利
ST 普利因触发《创业板股票上市规则（2024 年修订）》第 9.5.2 条重大违法强制退市条款，成为 2025 年 A 股首起因财务造假退市的案例。公司 2021-2022 年通过虚构药品销售合同、错误核算贸易业务虚增业绩：2021 年虚增营业收入 4.36 亿元（占披露总额 28.90%）、利润 2.90 亿元（占 62.06%）；2022 年虚增收入 4.56 亿元（占 25.23%）、利润 3.79 亿元（占 86.36%），两年合计虚增利润 6.69 亿元，远超 “连续两年虚增利润合计 5 亿元且占比超 50%” 的退市阈值。
截至 2025 年 3 月，沪深交易所已有超百家上市公司发布退市风险警示公告，其中近 30 家被实施其他风险警示（ST）。新规实施后，ST 股流动性遭遇重创：2024 年 ST 板块日均成交额同比下降 62%，2025 年首季度进一步萎缩至 2.3 亿元 / 日，部分个股换手率不足 0.5%，这个问题出现后，很多公司很容易出现市值不达标甚至是股价不达标而退市。
