北京时间9月5日晚间，技术底色愈发明显的蔚来披露了一份超过市场预期的二季度业绩，并直接获得资本市场的正反馈：美东时间9月5日，蔚来美股开盘即大涨，最终收涨14.39%。
摩根大通在绩后将蔚来ADR评级上调至超配，目标价8美元。元大京华证券将蔚来H股评级上调至买进，目标价45港元。此外，国海证券9月5日研报表示，基于以旧换新政策加码和9月有望迎来密集的新车上市催化（如乐道等），积极看待2024年9月汽车板块机会。
细品蔚来披露的这份二季度业绩，可发现亮点颇多：
二季度营收、销量均创历史新高，其中营收174.5亿元，同比增长98.9%，环比增长76.1%；交付量5.74万台，同比增长143.9%，环比增长90.9%；整车毛利率12.2%，同比提升6个百分点，环比提升3个百分点；研发支出32.2亿元，现金储备416亿元，亏损同比大幅收窄16.7%。
蔚来本次还给出了史上最强季度指引：三季度交付指引为6.1万台至6.3万台；三季度营收指引为191.1亿元至196.7亿元，两项指引均创历史新高。
上述数据，印证了蔚来正走在“加速向上”的趋势上。
技术护城河：500亿投入带来强大底气
虽然今年蔚来没有新车发布，但自5月以来，蔚来在保证价格体系基本稳定的前提下，销量已连续4个月超过两万台，在提升营收的同时有效保证了整车毛利率的提升，从而提振整体经营情况。
有业内人士认为，尽管今年行业竞争激烈，价格战持续时间久，但蔚来二季度呈现出较强韧性，企业经营稳健向好，今后，得益于规模化效应的凸显，公司盈利能力有望进一步提升。
在最近一次接受媒体采访时，蔚来联合创始人秦力洪分析了近期销量提升的原因，包含以下两点：第一，经过时间积累和口碑发酵，蔚来智能化优势获得了越来越多人的认可，这是产品和技术厚积薄发带来的助力；第二，蔚来持续建设基础设施，在不断部署、建设换电站的过程中，已经开始出现了一个从量变到质变的过程。
今年7月，蔚来发布了最新的价值体系3.0，明确了蔚来的愿景是成为技术与体验领先的用户企业。
不久后的NIO IN 2024上，蔚来公开了一系列技术成果，包括蔚来首个车规级5nm智能驾驶芯片神玑NX9031成功流片，整车全域操作系统SkyOS·天枢全量发布等等。对此，《新闻联播》评价为“有芯有魂”，称其让中国智能电动汽车“含金量”更高。
神玑NX9031的成功流片，意味着蔚来在芯片与底层软件方面已实现了自主设计与把控。神玑NX9031拥有超过500亿颗晶体管，不论是综合能力还是执行效率，一颗自研芯片能实现四颗业界旗舰芯片的性能。而SkyOS·天枢的全量发布，则有着更大意义：蔚来在底层打通智能硬件、计算平台、通信与能源系统后，通过SkyOS·天枢系统进一步实现了对车联、车控、智能驾驶、数字座舱、手机应用等全域应用的统一管理与协调，在AI时代构建起真正的整车全域智能。
蔚来创始人李斌介绍，芯片流片成功非常不容易。通常，好的芯片会带来强大算力和ISP性能，能够让智能驾驶更安全，但是，倘若没有一个稳健先进的面向AI的全域汽车操作系统，“高大上”的智能硬件能力发挥不出来，因此，蔚来用4年时间、投入两万多人力研发了SkyOS·天枢系统，筑好智能汽车的地基。
在智能汽车时代，除了常规的汽车技术和电池技术外，AI技术发挥着更大的作用，即“软件定义汽车”，操作系统和核心芯片在整个产业中举足轻重。
长期以来，我国汽车产业在操作系统和核心芯片领域一直鲜有突破。全国政协经济委员会副主任苗圩曾在2022年呼吁，“缺芯少魂”问题不解决，我国汽车产业走不快、也走不远。
而蔚来上述两项技术成果的发布，意味着中国汽车产业正从“缺芯少魂”迈向“芯魂兼备”自主可控的新阶段。
蔚来的技术研发遵循的是长期主义的路径，这注定了蔚来选择了一条短期回报较为有限的路。但是，这500多亿带来的却是长久发展的底气，不仅让底层核心技术持续领跑行业并赋能多品牌发展，同时在多品牌实现规模化交付后，蔚来前期积累的技术红利能够通过规模化得到快速释放，从而加速商业正循环。
能源业务迈入开放时代，进入商业正循环轨道
今年8月20日，蔚来发布加电县县通计划，分为充电县县通和换电县县通两个部分。明年6月30日前，实现充电桩覆盖全国所有县级行政区，而换电县县通将分三个阶段逐步在全国范围推进，争取在2026年完成。
截至9月5日，蔚来已经在全球建设换电站2561座，累计为用户提供超5200万次换电服务；累计建成超过23000根超充桩和目的地充电桩，接入超160万根三方品牌充电桩，是汽车品牌中建设充电站、换电站最多的品牌。从用户体验效果看，它的确能为出行带来更加实用、方便的补能服务，尤其是换电，仅需3分钟就能完成补能，全程不用下车。对于用户来说，无疑是提供了超过加油的便捷补能体验。
此外，蔚来还对参与换电的电池进行健康监测和健康管理，确保电池健康工作。这样，用户可通过换电来获得健康的电池，避免电池寿命衰减焦虑。当下国内汽车产品同质化严重，充换电体系带来的便利性，是蔚来产品重要的差异化优势，随着充换电规模扩大，这种差异化竞争的优势更明显，在一定程度上助推蔚来品牌获得更高销量。
在加大基建投入的同时，蔚来能源业务也在进一步开放共建，并在今年8月推出了“加电合伙人”计划，面向全社会开放充换电站合作，积聚社会资本，共同建设、共享收益，首批换电合作伙伴已与蔚来签约。在经历了大规模的超前基建投入后，蔚来的换电商业模式已初步跑通，更多合作伙伴的加入能够一定程度上降低建站成本，提升建站效率和资金使用效率，进入商业正循环轨道。
如今，蔚来换电已得到了国家、行业和资本的高度认可。自去年11月起，蔚来已与长安、吉利、江淮、奇瑞、广汽、一汽、路特斯等7家车企达成充换电战略合作，并与多家能源电力领域企业进行全方位的合作。今年5月，蔚来能源获得了拥有政府背景的武汉光创基金15亿元战略投资。
多品牌打开上量之门，迎来向上的“质变时刻”
蔚来大规模进行充换电布局，除了让蔚来品牌用户受益之外，还在为乐道品牌的上量铺路。新上线的第四代换电站，支持多品牌、多车型自主换电，为蔚来、乐道及换电战略合作伙伴用户服务。
今年5月，蔚来第二品牌“ONVO乐道”正式发布。8月，乐道L60首台量产车在新桥蔚来第二工厂正式下线，并即将于9月开启上市交付。乐道L60有望凭借全面领先的空间、更加舒适的座舱座椅、更优秀的动态表现、硬件与场景均领先的智能座舱与智能驾驶，以及能耗更低、补能更快的体验，重新定义家用车新标准。目前，乐道L60订单远超预期。
“乐道品牌首款车型L60将于9月19日正式上市，并于九月底开启交付。我们对乐道L60的产品综合竞争力充满信心，接下来我们将全力保障产能爬坡工作，充分满足市场需求。”李斌在当晚的财报电话会上透露，“乐道面向的市场是一个800万辆以上的市场，结合BaaS、充换电网络，非常有竞争力，从销量上看，它的上限高很多。”
此外，蔚来加电县县通计划也与乐道品牌息息相关。“因为乐道品牌的用户分布会更广，包括三四线城市，用户范围更广。”李斌解释称，充换电网络的布局对乐道品牌的用户、服务，以及销量提升来说都非常重要。
据悉，乐道在可以共享蔚来第三代及以后的换电站，交付之时就能用上1千多座换电站。对此，野村证券分析师认为，换电模式或将为乐道品牌带来明显助力。该品牌所处价格带需要车型在空间、补能和价格等多方面都没有短板，以前的纯电车型因为补能时间问题，在该细分市场地位并不牢固。
国海证券9月5日发布的研报表示，基于以旧换新政策加码，以及9月有望迎来密集的新车上市催化（包括乐道等），积极看待2024年9月汽车板块机会。
目前，蔚来旗下三个品牌的定位非常清晰。NIO蔚来品牌定位于高端市场，针对商务兼家庭人群；ONVO乐道品牌针对主流家庭市场用户；萤火虫（代号）在中国定位是精品小车，主要服务于家庭第二辆车的需求。从价格段来讲，三个品牌主销是三十几万、二十几万、十几万价格段，区分非常清楚，共同特点就是都能换电。
李斌表示，从整个蔚来公司层面看，接下来的增长路径非常清晰明确。在价格带拓展方面，蔚来将通过三个品牌覆盖14万至80万区间（用BaaS策略将涵盖10万至70万区间），目标市场比竞争对手更加宽广。在品类拓展方面，蔚来将发挥多品牌优势，让产品品类更齐全，更有差异化优势。在区域覆盖的拓展方面，蔚来将通过销售门店向三四线城市延伸，加之充换电县县通及海外市场的推进，覆盖更多的市场。
在当晚的财报电话会上，李斌还透露，蔚来的全球化市场布局正在加速：“8月20日，蔚来阿联酋官方网站上线，产品将在今年第四季度正式上市并交付。在更广泛全球市场布局方面，蔚来将在确保投入可控、高效运营的基础上，积极评估与探索全球市场拓展机会，将产品引入全球更多市场。”
从明年起，蔚来将形成三个品牌集体发力的局面，在实现规模化效应指日可待。而此前秉持长期主义进行的持续投入，正在逐步打破时间和空间的限制，形成更明显的护城河效应，加速实现盈利。这或许正是资本市场选择用“真金白银”投票、蔚来绩后股价实现超14%飙涨的本质原因。
