上半年主动调整完成,伊利轻装上阵!今年目标不变,分红将更多

胡说有 2024-08-30 22:02:59

中国乳制品行业整体下滑面临调整的当下,乳业龙头伊利交出了2024年上半年业绩单:面对严峻复杂的市场环境,伊利直面挑战、主动调整,实现营业总收入599.15亿元,归母净利润75.31亿元,均稳居行业第一。

伊利的液体乳、冷饮业务继续保持业务规模、市场份额第一,而伊利奶粉业务整体销量也跃居中国市场第一。

“宏观环境持续复苏过程中,今年上半年公司收入端尽管承受了一定的压力,但是在公司努力维护价值链健康的前提下,利润端仍然取得了不错的成绩”,今天(8月30日),伊利举行的2024年中期业绩说明会上,公司相关负责人表示,目前公司液奶渠道调整基本到位,下半年将轻装上阵,维持年初的经营计划,希望扣除一次性收益后,公司利润率水平保持平稳。

就在前不久,荷兰合作银行最新发布的“2024全球乳业20强”榜单中,伊利蝉联全球乳业五强、连续11年稳居亚洲乳业第一,再次成为唯一进入全球五强的中国乳企。

1、

液体乳、冷饮市场份额稳居第一

今年上半年,伊利液体乳业务实现营收 368.87 亿元,业务规模、市场份额持续稳居第一。

这其中“金典”品牌市场份额持续提升;“安慕希”零售额连续多年保持常温酸奶第一位。值得一提的是,为满足消费者对健康的诉求,“安慕希”全球首创上市常温益生菌酸奶,突破酸奶长保质期内活性益生菌保持技术难题,开创品类先河。

低温酸奶方面,上市了“畅轻”谷物爆珠酸奶、“宫酪”缤纷凝酪酸奶系列新品,带动低温酸奶业务增长。另外,还推出了“伊利”枸杞红枣牛奶、“优酸乳”金装果粒牛奶饮品、“谷粒多”生椰燕麦牛奶等产品,满足国民基础营养与口味需求,提升渠道盈利能力,并上市 PET 风味奶拓展户外即饮市场增量。

渠道方面,伊利深耕下沉市场,同时积极拓展综合电商、O2O、社区团购等新兴渠道业务。针对电商、餐饮、礼赠等渠道和场景需求,公司大力开展液体乳的渠道定制专业服务,拓展多重业务增量。

与此同时,伊利主动优化渠道库存管理,确保渠道价值链稳定可持续发展。“上半年最大的工作就是在渠道和终端新鲜度的调整,从终端表现看好于业绩报表,领先于行业”,伊利相关负责人今天表示,主要是集中在二季度,通过合理控制出库,帮助经销商调整经销商库存,维护产业链的价值体系。

尼尔森与星图第三方市场调研数据综合显示,上半年,伊利常温液态奶在线下、综合电商、O2O、社区团购等渠道的零售额市场份额均为行业第一。常温白奶、低温白奶、低温酸奶线上、线下零售额市场份额均得到提升。

冷饮业务方面,今年上半年伊利实现营业收入73.22亿元,份额继续提升,业务规模、市占份额连续29年稳居市场第一。

2、

奶粉整体销量跃居中国第一

值得关注的是伊利的另一战略发展引擎奶粉业务。2023年伊利将奶粉业务拆分为成人营养品事业部、婴幼儿营养品事业部,并持续加大投入,强化“一老一少”两大潜力市场精细化运营。前瞻性布局下,伊利奶粉业务已实现产品全生命周期营养健康覆盖,重点聚焦创新、渠道数字化变革和会员服务升级,奶粉业务竞争优势逐步显现。

中报显示,上半年伊利奶粉及奶制品业务实现营业收入145.09亿元,同比增长7.31%。伊利表示,其奶粉业务整体销量跃居中国市场第一。

成人奶粉业务精准聚焦需求,重点布局“营养+功能”赛道,开辟健康消费新蓝海,规模、市场份额稳居第一。譬如“欣活”品牌推出悠享膳底配方奶粉,针对消费者睡眠问题,可缩短入睡时间并延长深度睡眠时间;“轻慕”品牌推出红参焕活奶粉,帮助消费者“美出东方好气色”。

在国内婴幼儿奶粉市场整体下滑的大背景下,伊利婴幼儿奶粉增速则逆势领跑行业。基于22年母乳研究深厚的技术积累,金领冠以专利配方、产品、服务等多重优势,持续赢得消费者的信任和口碑。报告期,伊利推出金领冠珍护铂萃、悠滋小羊舒享等新品,持续强化市场竞争力;金领冠塞纳牧升级首款有机HMOs婴幼儿配方奶粉,带动有机系列销售额双位数增长。上半年,金领冠塞纳牧零售额同比增长近30%。

此外,伊利深耕功能性营养科学,汇聚 22 年母乳研究,推出“金领冠”托菲儿早护、早优两款特殊医学用途配方食品,引领中国特医婴配粉食品迈入新高度。依托乳糖定向酶解技术,伊利推出国内首款零乳糖内源GOS奶粉,收获市场积极反馈。

伊利中报中援引尼尔森与星图第三方零研数据显示,“伊利”品牌婴幼儿奶粉零售额市场份额较上年同期提升 1.7 个百分点,公司整体婴幼儿奶粉零售额市场份额达到 16.9%,销售额实现逆势增长;成人奶粉业务零售额市场份额较上年同期提升 0.5 个百分点,达到 24.3%,继续稳居市场第一。

“从目前来看,随着下半年我们的能力逐步加强,我们判断整个婴配粉今年有望实现高个位数的增长,份额也会加速提升,盈利能力也会持续的改善”,伊利相关负责人今天这样表示。

3、

非乳制品、渠道不断创新突破

一直以来,伊利以创新驱动增长战略思想,持续拓展新增长空间。为顺应消费者需求,伊利依托丰富的研发储备,新品不断,满足消费者对乳制品营养、美味、健康、高品质、功能性等多样化需求。

除了上述提到的液奶、奶粉等新品外,冷饮方面也推出了“巧乐兹”六重巧巧冰淇淋、“甄稀”活菌冰淇淋等。中报显示,今年上半年伊利新品收入占比15.2%,为业务发展提供持续内生动力。

除了上述新品外,伊利也在积极培育多元化健康业务,拓展新赛道。

在伊利的规划中,除了乳制品外,也在加快健康食品多元化的布局,水与现泡茶就是公司希望打造的第二增长曲线。

伊利相关负责人表示,近年来公司聚焦重点市场,逐步搭建了业务和渠道体系,探索水饮业务的运营模式。除了传统渠道外,也在探索送水入户和定制化的团购业务等。

据了解,与阿尔山天然矿泉水资源优势相结合,伊利推出伊刻活泉火山矿泉水、现泡茶等水饮产品,一经上市即呈现快速增长势头。报告期,伊刻活泉零售额实现翻倍增长。据介绍,尤其是现泡茶深受消费喜爱,年底还会推出更多新口味。

同期,伊利积极把握餐饮、烘焙、茶饮、西餐等消费趋势,不断丰富奶酪、乳脂产品矩阵,持续拓展B端客户群体,推动奶酪B2B业务实现营收双位数增长。

在伊利看来,除了奶酪事业部之外,未来各个业务部都能够有一个非常好的联动,共同把握B2B的发展机会。

此外,伊利创新开辟无酒精饮料新赛道,推出首款奶啤乳酸菌饮品“畅意100%奶啤”,在消费市场迅速“出圈”。

同时,伊利也在加码跨界创新,通过与山姆会员店、麦当劳等品牌展开合作,共同打造出山姆专供产品MilkTalk拿铁咖啡、华夫筒冰激凌等新品,实现“新赛道”突破。

在深耕国内市场同时,伊利国际化战略也取得显著进展。上半年,海外业务收入同比增长4%,东南亚业务有机增长率为7%。报告期,安慕希、优酸乳、巧乐兹等核心产品成功登陆美国市场;Cremo、Joyday等品牌在东南亚市场持续热销。

值得一提的是,美国首个伊利旗舰店也正式投入运营,液奶、奶粉、冷饮、黄油等多品类产品上市,成为美国上市产品品类最多的中国乳企。

4、2025年利润率目标不变

“当前,我国奶业正面临2008年以来最大的挑战”,今年7月初,中国奶业协会举办的第十五届奶业大会上, 国务院参事、农业农村部原副部长于康震表示,包括乳品消费市场疲软、乳品消费增长速度远低于原料奶的增长速度、原料奶供应过剩等。

行业整体面临如此困境,今年4月伊利举行的业绩说明会上,伊利董事长、总裁潘刚曾表示,渠道的梳理必然会产生更多的投入,同时由于喷粉也将带来一些减值损失,这也必将对公司产生短期的影响,但伊利有破局的决心,有重新恢复的底气。

“通过半年的这种调整,整个渠道基本恢复了健康状态,库存水平非常健康,为下半年业务恢复奠定了非常好的基础”,伊利相关负责人今天表示,后期伊利也能够轻装上阵,在整个行业企稳的时候能实现更好的增长。

“我们相信公司经营利润率下半年一定有所改善”,伊利相关负责人还表示,公司一直希望在保障业务稳健发展的同时,给予股东持续稳定的回报,2023年公司分红率达到了73.25%,按照昨天的收盘价,股息率已经达到了5.7%。2024年考虑到公司的分红基数包含一次性收益,预计分红额在2023年的基础上会继续有明显的增长。

“目前公司的估值处于历史相对低位,我们认为这种价值是被低估的”,伊利相关负责人今天还表示,公司希望通过稳定的回报来提振投资者的信心,实现股东利益的最大化,年初也推出了10-20亿的股票回购注销方案来提振市场信心。未来几年公司会保持分红率不低于70%的标准,同时分红额也希望能够实现持续增长。另外未来资本开支会保持下降的趋势,确保公司稳定的现金流。

胡说有理也注意到,今年年初,伊利指出,2024年伊利营业总收入目标1300亿元,为2025年实现净利润率至少达到9%的目标打下坚实基础。

“我们维持年初的这一经营计划,希望扣除一次性收益后,公司利润率水平保持平稳”,今天的业绩说明会上,伊利相关负责人也确认,2025年利润率的目标没有变化,继续朝着9%的方向努力。

华泰证券研报指出,中长期看,随着国内乳制品行业步入稳定发展期,在上下游集中度提升、各家乳企差异化扩张的背景之下,行业竞争有望维持理性,利润率提升逻辑依然顺畅。此外,乳企龙头资本开支逐渐趋于稳定,具备稳健的分红能力,股息层面看、具备配置价值。标的上推荐估值具备性价比的乳业龙头伊利股份。

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