“三分天下有其一”的汾酒豪言，已成事实。

随着三季报收官，汾酒以超越300亿的营收跨入中国白酒前三，中国白酒座次改写：“茅五汾”成为行业前三甲，酱香、浓香、清香三足鼎立新格局落地。

1、

三分天下有其一

报告显示，山西汾酒今年前三季度实现营业收入313.58亿元，同比增长17.25%，归属于上市公司股东的净利润113.50亿元，同比增长20.34%。经营活动产生的现金流量净额达到114.35亿元，同比大涨56.56%。

胡说有理注意到，山西汾酒前三季营收已经接近2023年全年319.28亿元营收，而净利润已经超越2023年全年。

在中国白酒上市公司中，老汾酒前三季营收也超越洋河，仅次于贵州茅台、五粮液。白酒营收前三座次，由“茅五洋”迭代为“茅五汾”，呈现出酱香、浓香、清香“三足鼎立”的格局。

值得注意的是，截至三季度末，汾酒的货币资金达到109.27亿元，较上年末增加了189.48%，占公司总资产比重上升13.41个百分点，这也为公司提供了更大的发展空间。

2、

产品矩阵多点开花

前三季稳健发展，主要得益于产品结构优化、市场拓展、品牌影响力提升等三方面。

在产品布局方面，山西汾酒作为知名白酒，坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，打造各价格带的完整产品矩阵。以“低端稳量、中端增量、高端放量、重点保量”四位一体，持续推进青花汾酒等圈层拓展和渠道扩张，收效显著。其中，以青花汾酒系列等为主的中高价酒类 销售226.14亿元，同比增长14.26%；其他酒类 销售额8.64亿元，同比增长 26.87%。

西南证券研报指出，汾酒产品矩阵多点开花，其中复兴版坚持以价为先，大单品青花20 周转速度和渠道利润较其他次高端竞品仍有优势，腰部巴拿马和老白汾焕新升级，玻汾性价比突出；公司产品矩阵覆盖全面，核心单品势能旺盛，能最大限度地对冲外部需求下行压力。

中国酒业独立分析师肖竹青也指出，汾酒取得业绩可持续增长的其中一个原因就是产品结构规划的成功，譬如波汾作为老百姓喝得起的名酒，能够为老百姓创造物超所值的消费体验，因为有良好消费体验分享，所以波汾已经成为汾酒的核心大单品。

肖竹青认为，在经济形势下行压力比较大的大环境下，像波汾这种物美价廉的产品是行业的一个风向标，让老百姓喝得起的名酒将会有越来越广大的发展前途。

3、

成功的全国化路线

在市场拓展方面，一直以来，山西汾酒就制定了清晰的全国化路线，有效且稳步推进。今年前三季度汾酒持续加大对长江以南空白市场的拓展力度。因地制宜推进“汾享礼遇”，结合品牌宣传及推广策略，提高了品牌在省外的知名度和影响力，中秋期间，“与花与酒醉中秋”为主题的营销活动开展顺利，取得了良好效果。

三季报显示，前三季度在山西市场汾酒销售额119亿元，同比增长11.58%；省外市场则获得了较快增长，销售额193.53亿元看，同比增长21.44%。省外销售占比达到61.72%，获得了较快增长。

肖竹青还特别指出，整个汾酒在全国付费影响了200万个终端，通过付费实现了汾酒优先陈列，通过付费实现与大型终端烟酒行签订直供年度包量销售协议和年度控价销售协议，实现了对终端优先陈列覆盖和有效控制。

数据显示，2023年底，山西汾酒省内经销商820个，省外经销商3120个；而截至三季度，省内经销商825个，增长了5个，省外经销商则增长了423个，达到3543个。

“整个汾酒的成功是也是全国化的成功，在山西省外的全国市场，汾酒能够让烟酒行赚到钱，让代理商赚到钱，因为渠道有利可图。所以整个渠道代理商和烟终端烟酒行推销汾酒积极性非常高”，肖竹青还表示，根据自己的调研，陕西西安市场已经成为汾酒在山西省外增长率最高的市场，目前已经覆盖了8000个终端，其中能卖中高端酒的零售终端超过2000多个，汾酒通过引进做快消品做食品饮料的经销商，通过为终端提供有效服务，提供有利可图的盈利空间，有效调动了渠道积极推荐汾酒的积极性。

4、

全年目标几无悬念

在品牌营销上，汾酒也是通过内容营销等方式讲述品牌的历史和文化，增强品牌文化内涵。利用大数据结合汾酒“数质化”技术精准营销，提高了广告投放的效果和转化率。举办新品发布会等各类品牌活动，增加品牌的曝光度和互动性。

汾酒党委书记、董事长袁清茂曾指出，“三分天下有其一”是汾酒复兴的阶段性目标，但不只是销售收入进入前三，而应该是全方位、高质量的，各项重要经营管理指标都要进入前三位。这份三季报，也恰恰是汾酒高质量发展的印证。

此前，汾酒也明确了2024年全年规划的主要指标，力争营业收入较上年增长 20%左右，也就是说要达到383亿左右。根据目前汾酒的速度看，这一目标几无悬念，而更值得期待的是，2024年汾酒营收是否能突破400亿大关，再创新高。

民生证券在研报中指出，汾酒坚持聚焦高质量发展，中长期公司成长逻辑坚实，看好后续青花系列持续全国化，带动产品结构稳步提升。

西南证券研报也指出，山西汾酒前三季业绩符合预期，势能延续，稳健成长可期 。

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