美联储，这个在全球金融界呼风唤雨的 “大佬”，居然连续两年亏得底儿掉！北京时间 3 月 22 日凌晨，美联储发布的 2024 年财务报表审计结果显示，2024 年运营亏损高达 776 亿美元，再加上 2023 年那高达 1145 亿美元的亏损额，两年共计亏损 1921 亿美元，折合成人民币约 13908 亿元，这数字，简直大得让人惊掉下巴！
到底是什么原因让美联储这个金融巨头陷入如此尴尬的境地呢？说起来，这和前几年一系列经济大事件紧密相关。在 2020 年和 2021 在疫情期间，为了大力支持美国经济，美联储可以说是 “倾尽全力”，各种救市政策纷纷出台。紧接着，2022 年和 2023 年，美国又面临高通胀的巨大压力，美联储又不得不采取大幅加息的策略，硬生生将基准利率从接近零的超低水平，提升到 5.25% - 5.5% 的区间。这一操作，虽然在一定程度上控制了通胀，却给美联储自身的财务状况带来了 “致命一击”。
从美联储的资产负债表来看，它持有国债和抵押贷款支持证券等资产，本可以像其他投资者一样从中赚取收益。然而，负债端的情况却不容乐观，银行在美联储的存款，也就是 “准备金”，美联储需要为这些准备金支付利息。自 2022 年起，随着美联储持续暴力加息，对金融机构支付的准备金利息不断提高，到该年 9 月，一个惊人的情况出现了：美联储支付的利息总额已经超过了其证券组合带来的收益，巨额运营亏损也就不可避免地产生了。
根据摩根士丹利的数据，截至 2024 年年底，美联储所持 6.8 万亿美元证券的加权平均收益率仅为 2.6%，而美联储目前为 3.4 万亿美元的准备金支付的利率却高达 4.4%，这一高一低之间，亏损的黑洞越来越大。
不过，大家也别以为美联储会因为这个亏损而 “乱了阵脚”。实际上，运营亏损既不会导致美联储向美国财政部请求资金，也不会影响其日常运作。毕竟，盈利和赚取利息收入并非美联储的直接目标，它真正的使命是保持稳定且合适的通胀水平以及健康的劳动力市场。作为自筹资金机构，美联储不从国会领取预算，以往都是通过证券收益支付所有运营支出，其余盈余则上缴美国财政部。在 2012 年至 2021 年期间，美联储可是向财政部上缴了超过 8700 亿美元，其中 2021 年就上缴了 1090 亿美元呢。
自 2022 年出现亏损后，美联储设立了名为 “递延资产” 的内部账户。等哪天不再亏损了，就先用盈余偿还这个递延资产，然后才会恢复将盈余上缴财政部的老传统。2022 年前 9 个月，美联储还向财政部上缴盈利 760 亿美元呢，但从当年 9 月开始就 “由盈转亏”，并于年底记录了 166 亿美元的递延资产，到了 2023 年，这个递延资产增长到 1330 亿美元，而 2024 年更是已增长至近 2160 亿美元。
这边美联储在亏损深渊里挣扎，那边金融市场的另一大热点 —— 黄金价格，也是坐上了 “过山车”。今年以来，黄金价格一路高歌猛进，多次刷新历史纪录。伦敦现货黄金在 3 月 20 日盘中更是创出历史新高 3057.51 美元 / 盎司，伦敦现货白银虽然涨势相对弱一些，但也在 3 月 18 日创出自去年 11 月份以来的新高 34.237 美元 / 盎司。然而，谁也没想到，本周五，伦敦现货黄金价格突然大幅下挫，一度跌破 3000 美元 / 盎司关口，较历史高位下跌逾 50 美元 / 盎司，这跳水速度，让人猝不及防。
对于黄金价格回调的原因，光大期货贵金属高级分析师展大鹏认为，主要有三大核心因素。首先是地缘政治风险降温，自 2025 年 3 月以来，俄乌冲突出现阶段性缓和迹象，市场对避险资产的需求在短期内自然就减弱了，而黄金作为传统避险资产，需求少了，价格自然受到影响。其次，美联储政策扰动也不容忽视，美国 2 月 CPI 同比降至 2.8%，核心 CPI 回落至 3.1%，通胀降温使得市场对美联储的降息预期产生了分歧。虽然从长期来看，美元信用问题依然支撑金价，但短期内政策的不确定性导致市场大幅波动，黄金价格也跟着上蹿下跳。最后，从技术面来看，资金超买修正也是重要原因，黄金与美股比值突破历史极值，市场看多情绪过热，在这种情况下，多头获利了结的意愿强烈，大量抛售黄金，导致价格下跌。
广发期货贵金属研究员叶倩宁则表示，美国与其他国家的贸易摩擦不断，叠加财政赤字压力加大，使得美国经济面临衰退风险，美股从高位大幅回落，市场风险偏好降低。在这种恐慌情绪下，避险情绪驱使欧美机构进一步增持黄金，黄金 ETF 持仓显著上升，投机持仓同步增加，推动国际金价持续上涨。近期中东地区地缘冲突加剧，更是在多重因素的共同驱动下，让国际金价突破 3000 美元 / 盎司关口，一度触及 3057 美元 / 盎司。而白银呢，在期现套利需求下供应趋紧，价格跟随黄金上涨且弹性更大。
不过，因部分投资者获利了结，金价在创下历史新高后出现回落。即便如此，不少机构仍然看好黄金后市表现。叶倩宁认为，贵金属上涨的驱动仍来自美国关税政策、避险需求和储备配置需求，全球央行和包括欧美金融机构持续购金的步伐支撑金价。当前在地缘风险驱动下，流动性偏紧使金价继续冲高，年内高点有望突破 3200 美元 / 盎司。但从长远看，美国经济下行可能会在中长期影响白银价格，银价在前高位附近面临阻力。展大鹏也指出，白银有补涨潜力，从基本面来看，受光伏需求增长影响，全球白银市场近 4 年均处于供小于求的格局，白银正处于全球去库存阶段。此外，随着金价不断刷新历史高位，投资者的恐高心理可能会促使他们将目光转向白银，金银比高位向下修复的预期愈发强烈，所以白银向上的弹性较大。
在金价高企且大幅波动的情况下，投资者们可得小心了。这不，多家银行已经纷纷行动起来，紧急提示贵金属风险。3 月 21 日，建设银行在官网向投资者发布《关于近期贵金属业务市场风险提示的公告》，提醒大家 “近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升。请您提高贵金属业务的风险防范意识，合理控制仓位，及时关注持仓情况和保证金余额变化情况，理性投资”。
近日，兴业银行、工商银行等多家全国性商业银行也都在官网提示过相关风险。3 月 18 日，上海黄金交易所也在官网发布《关于做好近期市场风险控制工作的通知》，提醒各会员单位做好风险应急预案，维护市场平稳运行，同时提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。
除了提示风险，多家银行近日还上调了积存金投资 “门槛”。积存金是金融机构推出的一种黄金投资储蓄产品，将黄金投资与储蓄存款相结合，投资者开设黄金账户后，可以按照固定金额或克重购买黄金。账户累积一定份额后，可按实时积存金价格出售变现，也能兑换成实物黄金。3 月 18 日，宁波银行发布调整贵金属积存金业务起购金额的公告，由于近期国内金价波动较大，根据相关规定，自 2025 年 3 月 19 日起，将积存金起购金额由 700 元调整为 800 元，按重量起购克数维持 1 克不变，购买金额不足 800 元，交易申请将无法成功提交。随着金价持续攀升，工行、农行、中行、建行等国有大行，以及招行、中信银行、兴业银行等股份行，近期均发布了积存金起购点调整公告，部分银行甚至是年内第二次调整。
美联储的巨额亏损、黄金价格的大幅波动，再加上银行的风险提示，这一系列事件都在提醒我们，金融市场就像一片变幻莫测的大海，充满了不确定性和风险。无论是专业投资者，还是普通老百姓，在涉足金融投资领域时，都得擦亮眼睛，谨慎行事。对于美联储未来能否扭亏为盈，黄金价格又将何去何从，大家有什么看法呢？
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