新年以来，日本股市成为全世界最靓的仔，涨幅达到17%，突破39000点，创下35年新高。今年以来涨幅甚至超过了奇葩国家阿根廷的股市，要知道阿根廷今年1月通胀还有20%。

今天讲两个事情，1、日本股市走强的四大原因。2、现在投资日本股市会成为接盘侠吗？

1、日本股市的本轮上涨可以追溯到2012年9月安倍担任日本首相起，在这11年多时间里，日经225指数上涨了343%，同期咱们沪深300指数上涨58%，相差了近5倍。不过，再此之前，日本股市从1990年开始整整熊了22年，日经225指数下跌了将近77%。

日本股市走强有四个原因：

一是经济确实强，企业盈利提升。日本一直很头疼通缩，因为通缩环境下，所有人都存钱，不借贷、不投资、不消费，造就了大家说的平成废柴，导致经济增长低迷。安倍上台后，为了摆脱通缩，不惜疯狂印钱把利率搞得很低，同时大举发行国债，大搞投资建设。就这么下来，日本经济还真给刺激起来了，CPI 连续 20 个月高于 2%的通胀目标，而且上市公司整体ROE、 净利率、 净利润等盈利能力指标中枢抬升。

二是利率低。刚才讲了，日本大肆印钱，利率很低，低到存款利率不到0.5%，在这种环境下，当企业盈利好转，大家想买股票时自然资金充裕。事实上已经衍生出“借日元买日股”的投资策略，巴菲特就是这么干的，他在2023年就发行债券借了1655亿日元，炒日本股市赚一把，而且因为日元贬值，用美元还钱的时候还更少了，赢了两次。从日本股市11年牛市的走势看，与日元贬值走势高度相关。

三是风险偏好提高，跟着巴菲特抄作业。2023年4月“股神”巴菲特就已经公开表示加码日本股市，并在《2023 年致股东的信》中明确看好日本资产，很多人直接无脑抄作业了。事实上，日本股市走牛跟外资息息相关，这两年外资持续净流入。

四是日本央行下场买股票。日本为了刺激股市，直接让央行下场买股票，直接持有了7%的股票市值啊！假如按这个比例，咱们国家队得买A股达到5万亿人民币，目前国家队才净买入4100亿元，还有10倍以上买入空间。

2、对照刚才日本股市走强的四个条件逐一分析，可以发现日本股市后市不能太乐观，不宜进场。

一是因为日本经济达到2%的通胀目标，日本央行今年准备加息。这意味着日本经济可能承压，同时市场流动性减少，市场利率也变高了，日本股市的四大利好中的三个利好都被影响到了。

二是随着美联储今年下半年开始降息，日元有升值压力。这就导致借日元买日股的策略有问题，部分外资有流出压力。

三是随着日本股市上涨，吸引力也在下降。从全球股市比较的角度看，日本股市的突出优势是高分红、低估值，有点类似于咱们A股的红利低波基金。随着市场上涨，股息率分红率肯定是下降的，所以吸引力也就减弱了。

最后一点，目前咱们国内投资日本股市的主要基金都出现了严重溢价，买进去很不值当。不光有可能高位接盘，而且还承担了溢价消失的风险。溢价啥意思，比如这基金就值1块，你非要1.1元买入，多的1毛钱就是溢价。这个溢价是会随时消失的，消失后就变成损失了。

总之，目前情况下我是不会给日本股市接盘的。大A这边风头正劲，坚守！

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