闻泰科技，靠并购走向辉煌，但也困于并购。

闻泰科技‌曾经被誉为“全球最大的智能手机ODM制造商”，同时在全球功率分立器件市场排名第三、国内第一。

最让闻泰科技名声大噪的，得从2018年对安世半导体的收购说起。

2018年4月，闻泰科技以114.35亿元的价格，获得了安世半导体33.66%的股份；2019年6月，以199.25亿元的价格，收购完成后合计持有安世半导体79.98%的股份；再后来，闻泰科技又经过两笔小的收购，把剩余的股权全部买下了下来，安世半导体成为闻泰科技100%子公司。

股价方面，2018年底，闻泰科技的股价从17元起步，到2020年2月，一路上涨至171.24元，最大涨幅达到900%，成为市场最靓的崽。

甚至，该收购了还获得了格力电器的入股。2018年底，格力电器出资30亿元，与一致行动人珠海融林共同入股闻泰科技，入股价格24.68元/股。

值得说道的是，由于闻泰科技的股价一度上涨至171元，按当时的股价计算，格力电器这笔投资一度浮盈190亿元，被誉为是最成功的财务投资。

但是，一切都是黄粱一梦。

2020年-2021年，闻泰科技股价出现巨幅波动；2022年以来，闻泰科技便一路下跌，截至2024年8月，一度跌至24.06元，最大跌幅超过85%。即便按现在的股价计算，也跌没了1600亿元。

那么，问题到底出在哪？

或许，“蛇吞象”并购本身就充斥着各种不确定性和危险！

2017年底的时候，闻泰科技账上的货币资金只有9.36亿元，仅勉强支付短期借款，另外，公司净资产也只有36.66亿元。但是，却要收购一个估值高达300亿的公司。

靠什么？股权融资和各种举债！

事实上，在收购的过程中，闻泰科技支付的自有资金仅有17.05亿元，其余全部为举债和股权融资。

那么，并购有哪些后遗症呢？

最直接的就是商誉。2019年，闻泰科技的商誉高达227亿元。

可能有人要说了，并购带来巨额商誉实属正常，关键看怎么消化。但遗憾的是，还真就出现了消化不良的情况。

2021年，闻泰科技的业绩增速降至个位数；2022年和2023年，闻泰科技营业收入分别同比增长10.15%和5.4%，但是净利润却分别下滑44.16%和19%；今年前三季度，闻泰科技营业收入531.61亿元，同比增长19.7%，净利润4.15亿元，同比下降80.26%。

注意，如果看扣非净利润的话，今年前三季度仅为7122万元，同比下降96.4%。什么概念？跟2017年同期相比，营业收入是其4.2倍，但是，扣非净利润却只有其三成左右！

别忘了，闻泰科技目前的商誉仍高达216.96亿元。试想一下，如果进行巨额计提的话，公司业绩会如何？另外，公司每年的利息费用就高达7个亿，严重侵蚀公司利润。

所以，到底该怎么看待闻泰科技这家公司？

从时间上来说，或许从2017年7月借壳上市开始，闻泰科技就已经开始谋划一场惊天并购，不过，闻泰科技实控人张学政并未高位减持股票，从这个角度说，似乎出发点是为了公司“做大做强”，而不是为了割韭菜。另外，虽然公司经营业绩惨淡，但研发投入仍高达40亿元，对研发的投入可以说是不遗余力。

如果要给出解释的话，只能说闻泰科技所处的手机0DM赛道太卷，利润变得越来越稀薄；在主营业务越来越困难的情况下，指望通过并购实现脱胎换骨，似乎又像是不切实际的幻想。

说来说去，核心还是在于公司自身的竞争力偏弱，而行业又过于残酷。

至于说资本市场，又热衷于各种并购重组，尤其是对明星企业的并购抱有过高甚至是不缺实际的幻想。最后，大家觉得，闻泰科技能摆脱困境吗？